8月25日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展2884億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日2665億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放219億元。同日，央行還以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展6000億元中期借款便利（MLF）操作，為市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性。8月以來(lái)，央行通過(guò)多維度、大力度的公開(kāi)市場(chǎng)操作，精準(zhǔn)應(yīng)對(duì)短期資金波動(dòng)，保障了政府債券發(fā)行與實(shí)體融資需求。
從近期央行釋放政策信號(hào)來(lái)看，專家認(rèn)為，一系列操作釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，政策重心或轉(zhuǎn)向“落實(shí)落細(xì)”，在保持流動(dòng)性充裕的同時(shí)，更注重靈活落地與精準(zhǔn)傳導(dǎo)。
8月以來(lái)，央行在中期流動(dòng)性管理上顯著加力，通過(guò)MLF與買斷式逆回購(gòu)“聯(lián)動(dòng)”，推動(dòng)單月凈投放規(guī)模創(chuàng)下2025年2月以來(lái)新高。一方面，8月有3000億元MLF到期，此次MLF落地后，央行8月將通過(guò)MLF凈投放3000億元，為連續(xù)第6個(gè)月加量續(xù)做。另一方面，買斷式逆回購(gòu)操作同步形成補(bǔ)充：8月8日開(kāi)展7000億元3個(gè)月期操作，8月15日再度開(kāi)展5000億元6個(gè)月期操作，合計(jì)對(duì)沖當(dāng)月4000億元3個(gè)月期、5000億元6個(gè)月期到期量后，買斷式逆回購(gòu)額外凈投放3000億元。
綜合來(lái)看，兩項(xiàng)工具在8月合計(jì)釋放中期流動(dòng)性6000億元，為今年2月以來(lái)的最大凈投放規(guī)模，繼續(xù)展現(xiàn)出央行適度寬松的貨幣政策取向。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，現(xiàn)階段處于政府債券持續(xù)發(fā)行高峰期，監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。人民銀行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。
同時(shí)，王青表示，受“反內(nèi)卷”牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期以及股市走強(qiáng)等因素影響，近期中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率普遍上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊，人民銀行通過(guò)MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。此外，持續(xù)實(shí)施中期流動(dòng)性凈投放，也在釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)。整體來(lái)看，盡管上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)，但貨幣政策仍在延續(xù)支持性立場(chǎng)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，本周（8月25日-29日）人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)將有20770億元逆回購(gòu)到期。盡管面臨超2萬(wàn)億元大額逆回購(gòu)到期，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，結(jié)合央行“呵護(hù)”態(tài)度與多重支撐因素，央行還將繼續(xù)加強(qiáng)短期市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性充裕。
“在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，三季度外部波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化有待進(jìn)一步觀察的背景下，短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率較小。”王青指出，央行更可能通過(guò)MLF和買斷式逆回購(gòu)等政策工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。這意味著接下來(lái)MLF還會(huì)加量續(xù)做，并結(jié)合買斷式逆回購(gòu)操作，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。
王青預(yù)計(jì)，綜合外部波動(dòng)、國(guó)內(nèi)物價(jià)及房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，四季度初前后央行有可能再度實(shí)施降準(zhǔn)降息，并適時(shí)恢復(fù)國(guó)債買賣。下半年市場(chǎng)流動(dòng)性有望持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，市場(chǎng)利率上行空間不大。
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì)，下半年央行將繼續(xù)做好分析監(jiān)測(cè)，為經(jīng)濟(jì)回升向好營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，同時(shí)繼續(xù)提前公告、整合披露相關(guān)操作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通、提高政策透明度。但他同時(shí)提出，央行雖未提及運(yùn)用“存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF、再貸款再貼現(xiàn)”等具體表述，但并不意味著年內(nèi)降準(zhǔn)一定不會(huì)落地，也不排除適時(shí)重啟國(guó)債買入。
在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，政策著力點(diǎn)將主要在于提高資金使用效率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和金融之間的良性循環(huán)。從8月初公開(kāi)市場(chǎng)操作提前轉(zhuǎn)為凈投放，以及債券恢復(fù)征收增值稅后呵護(hù)政府債發(fā)行、及時(shí)投放買斷式逆回購(gòu)等來(lái)看，流動(dòng)性寬松還將持續(xù)。
