只看凈值分析的基金分析是小學(xué)一年級(jí)的分析水平，今天我們就來(lái)穿透凈值進(jìn)入小學(xué)二年級(jí)的水平，來(lái)看看12位新銳基金經(jīng)理。

(資料圖片僅供參考)

基本信息

下面是12個(gè)基金的基本信息。從在管規(guī)模來(lái)看，差異挺大的，最高的去到了100多億，最小的浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A不到8億，理論上一個(gè)這么吉利的基金代碼，不應(yīng)該只有這么點(diǎn)管理規(guī)模的。單個(gè)基金就超過(guò)100億，還沒(méi)有考慮在管的其他產(chǎn)品，規(guī)模太大的，有點(diǎn)擔(dān)心基金經(jīng)理的超額收益會(huì)有所下滑。

國(guó)投瑞銀新能源A和信澳周期動(dòng)力A的成立時(shí)間相對(duì)比較短，其余基金基本都成立有5年以上。除此之外，還可以觀察到有一些基金已經(jīng)開(kāi)始限購(gòu)了。

部分基金存在比較多的基金經(jīng)理變更，基金經(jīng)理變更很有可能導(dǎo)致基金整個(gè)的投資風(fēng)格發(fā)生很大的變化，比如交銀趨勢(shì)混合A早期由韓威俊管理的時(shí)候，主要是偏消費(fèi)風(fēng)格，后續(xù)切換到楊金金之后，變成了偏成長(zhǎng)風(fēng)格。所以需要特別注意。

歷史業(yè)績(jī)

從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，比較有意思的是2021年，2021年是比較極致的風(fēng)格切換行情。所以21年主動(dòng)股基整體業(yè)績(jī)比較一般，但這些新銳基金表現(xiàn)都很靚眼。另外一個(gè)就是國(guó)投瑞銀新能源A，年化收益特別高。

因?yàn)椴煌鸪闪r(shí)間不一樣，所以看最近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從最近5年來(lái)看，表現(xiàn)最好的是華安文體健康主題A和交銀趨勢(shì)優(yōu)先A。泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A的最大回撤比較大。

從最近4年來(lái)看，交銀趨勢(shì)優(yōu)先提升了一個(gè)序位。

從最近3年來(lái)看，交銀趨勢(shì)優(yōu)先，依然是No.1，可見(jiàn)近3年，交銀趨勢(shì)優(yōu)先業(yè)績(jī)之優(yōu)異。

從近2年來(lái)看，華泰柏瑞富利異軍突起，其次是建信中小盤(pán)。后面的持倉(cāng)分析發(fā)現(xiàn)，華泰柏瑞富利在21年年初和2022年二季度，采用了股指期貨來(lái)對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以你能夠觀察到他的業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健，最大回撤基本是最小的。中歐價(jià)值智選回報(bào)雖然也采用了股指期貨對(duì)沖，但是選擇的時(shí)點(diǎn)并不好，并沒(méi)有特別好的對(duì)沖效果，所以它的最大回撤仍然偏大。股指期貨是一個(gè)好工具，但是否使用好，這很大程度上取決于基金經(jīng)理的判斷能力了。后面收益拆分的時(shí)候，華泰柏瑞富利的打新收益占比也不低。

從近1年來(lái)看，華泰柏瑞富利和建信中小盤(pán)創(chuàng)造了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

從相關(guān)性來(lái)看，剔除成立時(shí)間比較短的股票，除了華泰柏瑞富利之外，其他基金與主動(dòng)股基的相關(guān)性都比較高。

持倉(cāng)分析

從2018年之后，主要持倉(cāng)都是偏權(quán)益，沒(méi)有太多的大類資產(chǎn)配置擇時(shí)。

從具體持倉(cāng)來(lái)看，有兩個(gè)件基金曾經(jīng)主動(dòng)持有股指期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。華泰柏瑞富利兩次還有估值期貨，一個(gè)是21年一季度市場(chǎng)風(fēng)格切換的時(shí)候，另外一個(gè)是今年二季度，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候，基金經(jīng)理會(huì)主動(dòng)采用估值期貨對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

但中歐價(jià)值智選回報(bào)A這個(gè)股指期貨對(duì)沖的時(shí)點(diǎn)，似乎并不是特別準(zhǔn)確，似乎并不是市場(chǎng)波動(dòng)特別大的時(shí)候。

從持倉(cāng)中信產(chǎn)業(yè)來(lái)看：整體來(lái)看持倉(cāng)比較均衡，各個(gè)產(chǎn)業(yè)基本都有覆蓋。

但也會(huì)有一點(diǎn)差別：交銀趨勢(shì)優(yōu)先A的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)主要早期基金經(jīng)理韓威俊管理的時(shí)候的持倉(cāng)，新的基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹕先沃?，有明顯的風(fēng)格切換，切換到了制造產(chǎn)業(yè)，科技和周期產(chǎn)業(yè)。

華夏興和也有類似的結(jié)論：存在行業(yè)切換。

大成新銳產(chǎn)業(yè)也有類似的結(jié)論。

似乎要業(yè)績(jī)做得好，必須“”幸存者偏差“的由早期的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)切換到制造，科技產(chǎn)業(yè)。

從持倉(cāng)風(fēng)格來(lái)看：整體持倉(cāng)風(fēng)格一致，都偏向于大市值股票，其他都比較均衡，差異不大。

這兩個(gè)基金比較有意思，華泰柏瑞富利A偏好的是高股息，低估值的股票，整體成長(zhǎng)能力一般水平。但是國(guó)投瑞銀新能源A，對(duì)于估值的容忍度很高，但成長(zhǎng)性比較好，尤其在預(yù)期成長(zhǎng)能力。從數(shù)據(jù)來(lái)看，這是完全不同的兩種風(fēng)格。

從抱團(tuán)分析來(lái)看，這些基金的都一定程度上參與了抱團(tuán)，而且擁擠度相對(duì)也比較高。

從換手率來(lái)看，整體換手率偏高，國(guó)投瑞銀新能源和浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)相對(duì)比較低。

從重倉(cāng)股持倉(cāng)來(lái)看：不同基金還是有一定的差別的。比較有意思的是浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A，這個(gè)基金重倉(cāng)持有寧波銀行，常熟銀行，還有顧家家居，這些似乎并不是產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)吧。所以看基金不能夠只看基金名字啊。

收益拆分

從基金利潤(rùn)表拆分情況來(lái)看，因?yàn)橹饕瞧苫穑越^大部分收益都是股票資產(chǎn)貢獻(xiàn)。但部分基金的打新收益并不低。有一些股票非打新收益占比會(huì)比較高，說(shuō)明基金經(jīng)理有不錯(cuò)的主動(dòng)管理能力。比如：交銀趨勢(shì)優(yōu)先A，信澳周期動(dòng)力A，華夏行業(yè)景氣。

比如浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A，在2019年以來(lái)打新收益占比就比較高。

華泰柏瑞富利A的打新收益占比也不低。2020年下半年打新收益也接近8%。

建信中小盤(pán)打新收益情況如下。早期規(guī)模大概在2億左右，是最合適的打新規(guī)模。

另外還可以根據(jù)中報(bào)和年報(bào)的全部持倉(cāng)來(lái)構(gòu)建模擬組合，分析基金的收益來(lái)源。從收益拆分來(lái)看，比較有意思的是：華夏興和的主動(dòng)管理為負(fù)貢獻(xiàn)，基金經(jīng)理的主動(dòng)管理還是按照中報(bào)和年報(bào)的持倉(cāng)持有不動(dòng)。另外國(guó)投瑞銀新能源的主動(dòng)管理能力也比較弱，主要是選股持有不動(dòng)，這個(gè)與他的持倉(cāng)換手率比較低相符合，屬于買入持有風(fēng)格的基金經(jīng)理。

從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，大部分基金基金的收益來(lái)源于電力設(shè)備與新能源，其次是基礎(chǔ)化工和國(guó)防軍工。交銀趨勢(shì)優(yōu)先A相對(duì)均衡，早期在是食品飲料和醫(yī)藥有一定的收益貢獻(xiàn)。華夏行業(yè)的收益行業(yè)來(lái)源也相對(duì)比較均衡。建信中小盤(pán)A有比較多的一部分收益來(lái)自于煤炭行業(yè)。華泰柏瑞富利A也有部分來(lái)自于煤炭，同時(shí)還有交通運(yùn)輸，紡織服裝等。

小結(jié)

整體看下來(lái)，這12個(gè)新銳基金，各有特色。

有的需要感謝前任基金經(jīng)理在之前的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)做出來(lái)比較好的業(yè)績(jī)，繼任者后續(xù)切換到了制造，科技等產(chǎn)業(yè)，匹配了市場(chǎng)的風(fēng)格切換，所以長(zhǎng)期的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常靚眼，比如交銀趨勢(shì)優(yōu)先A，華夏興和和大成新銳產(chǎn)業(yè)；

有的基金經(jīng)理有不錯(cuò)的擇時(shí)能力，能夠利用好衍生品工具在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的時(shí)候，來(lái)對(duì)沖部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而降低組合波動(dòng)，比如：華泰柏瑞富利A；

有的基金經(jīng)理偏好于成長(zhǎng)風(fēng)格，對(duì)于估值有比較高的容忍度，非常典型的景氣度投資，比如：國(guó)投瑞銀新能源；有的偏好于買入高股息低估值的股票，偏價(jià)值風(fēng)格比如，華泰柏瑞富利。

有的基金經(jīng)理有不錯(cuò)的主動(dòng)管理能力，比如交銀趨勢(shì)優(yōu)先A，有的屬于買入并持有的類型，中間主動(dòng)調(diào)整并不多，比如國(guó)投瑞銀新能源；

希望這幾位基金經(jīng)理能夠繼續(xù)努力，為基金持有人創(chuàng)造更多的收益。

至此，全文完，感謝閱讀。

如果您發(fā)現(xiàn)我的分析有錯(cuò)誤和遺漏的地方，歡迎您的指正和補(bǔ)充。

以上內(nèi)容僅作為個(gè)人投資分析記錄，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，分析內(nèi)容基于歷史數(shù)據(jù)，歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，不作為買賣的依據(jù)，不構(gòu)成投資建議。

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