【資料圖】

香港聯(lián)交所網(wǎng)站顯示，中創(chuàng)新航科技股份有限公司（以下簡稱：中創(chuàng)新航）已于9月9日通過聆訊。這標(biāo)志著這家中國第三大動力電池制造商距離上市又邁進了一步。就在通過聆訊前不久，中創(chuàng)新航剛剛于8月28日宣布在行業(yè)內(nèi)首發(fā)OS高錳鐵鋰電池，支持整車?yán)m(xù)航達到700公里。雖然中創(chuàng)新航顯得風(fēng)頭正盛，但是記者注意到，其盈利能力存在不穩(wěn)定因素，并且與寧德時代（300750.SZ）存在知識產(chǎn)權(quán)糾紛。

客戶集中度遠超“寧王”

中創(chuàng)新航主要產(chǎn)品包括動力電池和儲能系統(tǒng)，其中動力電池涵蓋了三元電池及磷酸鐵鋰電池。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟及弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021年中創(chuàng)新航在國內(nèi)動力電池裝機量為9.1GW，排名第三，市場份額為5.9%。2019年至2021年，公司的總收入分別為17.34億元、28.25億元、68.17億元；凈利潤分別為-1.56億元、-1.83億元、1.12億元。

雖然，中創(chuàng)新航在2021年實現(xiàn)扭虧為盈，但是其業(yè)績中仍然存在不穩(wěn)定因素。中創(chuàng)新航的客戶集中度較高，2019年至2021年來自前五大客戶的收入分別占其總收入的80.7%、83.2%及82.9%，其中第一大客戶占比在2020年、2021年超過50%，分別為55.1%、51.9%。這些客戶的業(yè)務(wù)、經(jīng)營、財務(wù)狀況如果出現(xiàn)重大不利變動，則可能對中創(chuàng)新航產(chǎn)生重大不利影響。

而同花順數(shù)據(jù)顯示，同期，中創(chuàng)新航的主要競爭對手寧德時代的前五大客戶占營業(yè)收入的比重均未超過50%，寧德時代最大客戶占比分別為12.79%、8.45%、10%。由此可見，在“不要把雞蛋放在同一個籃子”這方面，寧德時代顯然更為穩(wěn)健。

政府補助或存隱患，毛利率波動大

除了客戶集中，中創(chuàng)新航在政府補貼方面也可能存在風(fēng)險。2019年至2021年，中創(chuàng)新航收到的政府補助分別為3.09億元、1.35億元、3.65億元，而其中前兩年公司均為虧損狀態(tài)，2021年公司1.12億元的凈利潤也不到當(dāng)年政府補助的一半。招股書表示，若日后公司未能收取相同水平的政府補助，則盈利能力可能受到不利影響。

無獨有偶，同期，中創(chuàng)新航還存在毛利率的大幅波動，期間公司總體毛利率分別為4.8%、13.6%、5.5%，其中動力電池毛利率分別為5.2%、13.7%、5.5%，招股書表示，動力電池毛利率波動主要是因為產(chǎn)品銷量增長及原材料價格波動。然而，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，同期寧德時代的銷售毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%，可見毛利率方面也是寧德時代表現(xiàn)更穩(wěn)。

雙方專利糾紛，被“寧王”索賠超6億元

除了在行業(yè)內(nèi)相互競爭，中創(chuàng)新航與寧德時代的專利糾紛也在2021年拉開序幕。招股書顯示，2021年7月及9月，寧德時代指控中創(chuàng)新航在中國制造的動力電池侵犯了其“正極片及電池”“防爆裝置”等5項中國專利。根據(jù)證券時報報道，2022年8月，寧德時代再度針對中創(chuàng)新航新的專利侵權(quán)提起訴訟，索賠1.3億元。兩項案件合計索賠金額已達到6.48億元。

關(guān)鍵詞： 上躥下跳