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智通財經 APP 獲悉，交易所FTX申請破產后，混亂席卷了整個加密貨幣行業，全球最大的加密貨幣基金灰度比特幣信托(Grayscale Bitcoin Trust，代碼GBTC)面臨的問題也越來越多。據了解，這個市值114億美元的比特幣信托基金今年已暴跌逾74%，超過了比特幣64%的跌幅。數據顯示，這一差距在過去一周大幅擴大，導致GBTC的負溢價達到創紀錄的 42%。

這款由灰度投資公司(Grayscale Investments, LLC)作為保薦人(Sponsor)推出的比特幣信托是全球首只合規的比特幣資管產品。而出現上述大幅折扣的根本原因是，盡管灰度投資做出了最大努力，但美國監管機構一再拒絕將GBTC轉換為實物支持的交易所交易基金(ETF)的申請，而該監管機構在一年前曾批準了期貨支持的ProShares比特幣策略ETF (BITO)的推出。

因此，由于其信托結構，GBTC無法贖回股票以跟上不斷變化的需求，這加劇了該基金凈資產價值的折讓，相比之下，衍生品支持的ETF則能保持同步。

咨詢公司the ETF Store總裁Nate Geraci表示:“我們在GBTC中有一個壞產品，而這個產品獲美國證券交易委員會(SEC)允許向任何散戶投資者出售。BITO堅持其資產凈值是ETF結構優越性的又一個證明，也為比特幣現貨ETF的存在增添了更多理由。”

到目前為止，BITO在2022年下跌了65%，與比特幣的跌幅類似。盡管市場對BITO滾轉成本(到期后必須不斷滾轉期貨合約的費用)感到擔憂，甚至在該基金上市前就引發了很多人對其潛在跟蹤錯誤的擔憂，但這些擔憂基本上是沒有根據的。

與此同時，GBTC的折價也是灰度投資推動將該信托基金轉換為ETF的主要原因之一。今年6月，由于美國SEC的拒絕導致灰度投資起訴了該監管機構。

GBTC創紀錄的折扣和BITO嚴密跟蹤之間的對比應該有助于支持比特幣現貨ETF獲得批準，但有分析師認為，“由于交易平臺FTX的困境，這種可能性進一步降低”。

市場分析師分析師James Seyffart表示："就GBTC而言，我不知道有什么能阻止它進一步折價，還有一種說法是，不斷擴大的折價反映出，GBTC轉換為ETF的可能性較低，或者至少需要更長的時間。”

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