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本周市場主要指數表現分化，雖然波動幅度均有所收斂，但滬指在價值板塊的引導下小幅上漲，創業板指受新能源及新能源汽車板塊的拖累表現萎靡，不過總體來看市場下方買盤強勁，指數日內調整幅度有限。北向資金連續凈流入，累計規模超過250億元，外資看漲心態增強，南向資金先出后進，整體為凈流入。

申萬一級行業漲多跌少，電子、計算機、傳媒板塊漲幅居前，其次醫藥生物及非銀板塊表現也相對較優，煤炭、電力設備及有色板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指在3100點上方進一步走穩，均線排列多頭形態未變，且已觸及2019年來的長期趨勢線，未來能否進一步站穩該趨勢線較為關鍵，決定指數直接延續修復或在休整蓄勢后繼續上攻。

市場在經歷上周末的利好政策發酵后，一度迎來強勁反彈，但對于基本面信心的匱乏，以及短期部分超跌反彈板塊獲利兌現，市場的反彈進程相對波折。后市來看，繼金融、通脹及出口數據顯露當前較為疲軟的基本面后，最新發布的10月經濟數據再次印證經濟受到疫情的影響，生產及需求均有所走弱，其中受沖擊較大的為消費及地產，社零同比增速由正轉負，消費場景的限制對于餐飲等收入負面效應較大，地產投資同比增速進一步擴大，商品房銷售面積增速消費回落，但竣工面積增速延續了改善勢頭，跌幅有所收窄，表明保交付政策開始落地見效。

此外，近期資金市場流動性邊際有所收緊，體現在資金利率小幅上行，或反映了央行引導金融市場資金進入實體服務寬信用的政策意圖，但政策利率并未動搖，并不代表貨幣政策方向上的改變。外部流動性上，在美元指數仍未有效止跌的基礎上，人民幣匯率的貶值壓力不會較大，對于外資而言，持續撤離的性價比不高。

后續市場處于業績真空和政策加碼的階段，總體偏好有望維持較好水平，在疫情防控政策優化二十條及地產市場發展十六條等政策利好的刺激下，市場的政策底較為明確，而股權風險溢價繼續處于極值區間，表明當前處于估值底部，因此在市場盈利底部逐漸明朗的情況下，指數大概率具備中期級別的反彈行情。只不過在當前疫情政策逐步優化過程中，疫情形勢如何演繹及伴生的經濟影響仍不確定，市場的反彈或在波折中進行，且市場結構上短期成長板塊持續承壓，存在景氣預期下調引發的估值下調風險，待估值和交易結構回到健康位置，成長板塊仍有望領漲市場。

(作者為南京證券策略研究員)

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