文｜和訊財經 張星鈺

端午食粽的習俗，千百年來在我國盛行不衰。但在端午之外的日子里，你還會吃粽子嗎？

(資料圖片僅供參考)

作為粽子老字號暨“粽子第一股”，五芳齋一年粽子銷售量超過4億只。如影相隨的，粽子“天花板”問題也已然擺上臺面。

或為探索新業務，五芳齋近期正式宣布，準備進軍食品供應鏈領域了。

涉足食品供應鏈業務

根據公告，五芳齋擬與嘉興市節伴企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱為“節伴”）共同出資設立五芳齋（浙江）食品供應鏈有限公司 （以下簡稱為“食品供應鏈公司”）。食品供應鏈公司擬定注冊資本1000萬元，五芳齋與節伴分別出資900萬元、100萬元，并分別獲得90%、10%的股權。

在食品供應鏈公司的設立上，五芳齋選擇了綁定員工利益、而非其他更常見的方式。公告顯示，節伴為員工持股平臺，以合伙企業形式設立，五芳齋副總經理沈燕萍擬出任節伴的普通合伙人(GP)并持有節伴份額、擔任執行事務合伙人，此外還有4名五芳齋員工共同出資。

圖源：上市公司公告

為何如此？五芳齋向和訊財經回復表示：“公司非常注重對員工的激勵。為吸引市場人才、充分激發管理團隊創業熱情，公司給予該業務管理團隊實施股權激勵。此外，目前來看公司管理層的薪酬在市場上相對有競爭力。”

公告還顯示，若激勵目標達成后，五芳齋將向節伴無償轉讓食品供應鏈公司10%的股權。具體激勵目標應同時滿足兩項條件：在2023年6月30 日前，完成開設6家以上（含6家）直營門店；和在開業60天內，食品供應鏈公司旗下的全部直營門店平均日含稅銷售額不低于2020年及2021年公司新開直營門店平均日銷額。

天眼查顯示，節伴已于2022年11月10日設立。11月24日，食品供應鏈公司也成立了，由五芳齋總經理馬建忠擔任法定代表人，注冊資本1000萬元。

或面臨這兩方面不確定性

此次新成立的食品供應鏈公司，可以說是被寄予了厚望。

五芳齋每年約7成主營業務收入源于粽子，過度依賴粽子、地域性特征明顯、產品具有季節性限制等，使公司發展一直遭唱衰。

顯然，五芳齋自身也意識到了局限性。董事長厲建平2018年曾表示：“粽子圈子也就這么大，差不多到‘天花板’了。所以我們很明確，要突破天花板就一定要走出來，不能只做粽子”。

本次共同投資食品供應鏈公司，五芳齋向和訊財經稱為是“公司在食品零售與輕餐飲模式的連鎖加盟門店業務的積極探索，依托公司現有強大供應鏈能力與公司品牌號召力，培育公司新的利潤增長點，符合公司深耕食品領域、弘揚中國味道的發展戰略布局。”

事實上，涉足食品供應鏈業務前，五芳齋已在餐食領域有所布局，即通過門店提供早餐、正餐（午餐、晚餐）標準化中式快餐服務。但該業務卻難言順利，2019年至2021年，餐食系列營業收入分別為3.72億元、2.65億元、2.52億元，占主營業務收入的比例分別為15.68%、11.41%、9.17%，呈現持續下滑的趨勢。

值得討論的還有，食品供應鏈當真的是一門好生意嗎？

反映在毛利率上，國內外知名食品供應鏈公司相關業務毛利率大多徘徊在20%左右。國內“餐飲供應鏈第一股”千味央廚2017年至2020年的毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%、20.79%；國際上英國餐飲供應商巨頭BrakesBroCo.的平均毛利率只有7%；美國最大餐飲供應商Sysco過去30年的毛利率始終在18%-20%附近波動；美國另一大餐飲供應商巨頭USFoodS的毛利率也只有16-18%。

再以近來陷入漩渦的乓乓響為例，該公司為上海最大食堂食品供應鏈綜合服務供應商，主要服務于當地幼兒園及教育機構等客戶。2019年至2021年，公司毛利率分別為28.9%、38.2%、33.8%。直到2022年前5個月，公司開始提供疫情保供業務后，毛利率才增到了53.4%。

反觀粽子行業，毛利率整體處于較高水平，2012年以來均值在40%上下波動。招股書同樣顯示，2019年至2021年，光靠賣粽子，五芳齋該項業務毛利率便分別達到了46.91%、46.56%、44.16%。

圖源：招股書

綜上，食品供應鏈這一新業務能否盈利、又能否改變五芳齋面臨的粽子困境，或仍屬未知。

對于上述新業務前景，五芳齋如此向和訊財經描述：“未來隨著市場競爭的日益激烈，擁有經營規模優勢的生產企業將憑借完善的供應鏈管理、靈活的生產線調配、統一高效的經營管理，實現降低生產成本、提高生產效率、提升產品品質的目標。”

五芳齋同時稱：“公司著力構建五大戰略支撐保障體系：供應鏈保障為其中之一。

前三季度營利雙降

上市不到兩個月后交出的首份“變臉”財報，再次使五芳齋的未來成長性受到關注與質疑。

今年前三季度，五芳齋實現營業收入22.64億元，同比下滑15.14%；實現凈利潤2.28億元，同比下滑19.23%。其中，第三季度，該公司實現營收4.55億元，同比下滑14.45%；凈利潤虧損1395.83萬元，同比上升39.66%。

提及今年前三季度公司營利雙降的原因，五芳齋回復和訊財經表示：“2022年3月以來，國內新冠疫情多點散發，上海、嘉興、江蘇等多地疫情反復，對公司生產經營造成不利影響。此外，由于2021年第一季度公司確認房屋拆遷補貼收入金額較高，2021年公司非經營性收入增加，導致各項利潤指標基數較高，一定程度影響公司今年經營指標直觀增長率。與此同時，以粽子為代表的傳統節令食品存在明顯的季節性特征，疊加疫情影響產能下降，公司收入呈現季節性波動。”

五芳齋還稱：“結合公司粽子單品銷售規律看，歷年第三季度均為相對淡季，但就今年第三季度業績來看，公司同比盈利能力持續好轉，淡季虧損正改善向好。”

對于備受外界關注的如何打破粽子“天花板”問題，在五芳齋看來，“如果從節令食品和送禮角度來看，粽子行業會有天花板，但消費場景是可以往外延伸和擴展的，比如早餐、下午茶、加班等不同的消費場景。公司后續將通過產品形態、口味進行創新以及開發不同的消費場景來提升粽子的市場空間。”

和訊財經梳理發現，在粽子領域五芳齋“城會玩”，曾推出辣粽、臭粽等花式口味，包括火辣鴨脖粽、螺螄粉粽、臭豆腐粽、榴蓮粽等。此外，公司還曾和元氣森林、王者榮耀等推出過聯名粽子禮盒。

與此同時，五芳齋稱：“目前公司根據市場變化和實際的生產經營情況已經開拓了很多非粽產品。從產品角度來看，公司主張對產品類別、口味進行差異化創新，目前圍繞二十四節氣推廣了不少對應的節令產品，形成了以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產品群。”

不過，盡管五芳齋擴充了諸多品類產品，但截至2021年，月餅系列主營業務收入占比僅8%，蛋制品、糕點及其他業務僅占9.76%。由此可見，粽子仍是名副其實的“頂梁柱”，公司依舊任“粽”道遠。

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