上美集團4日通過港交所聆訊，摩根大通、中金公司和中信證券擔任聯席保薦人。

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公司是一家多品牌化妝品公司，專注于護膚品及母嬰護理產品的開發、制造及銷售。有近20年的運營歷史，已經成為中國化妝品行業內擁有全面的多品牌發展、運營能力和專業知識的領跑者之一，公司成功創立韓束、一葉子及紅色小象等多個家喻戶曉的品牌，積累廣泛的客戶群。

根據弗若斯特沙利文報告，由于中國經濟發展以及個人消費開支增加，中國的化妝品市場2015年至2021年呈現快速增長。按零售額計，市場規模由2015年的4801億元增加至2021年的9468億元，復合年增長率為12.0%，而同期，全球化妝品市場的市場規模則以2.2%的復合年增長率增長。在世界所有主要經濟體中，中國的化妝品行業發展最快。報告預計2026年中國化妝品市場將達14822億元，2021年至2026年的復合年增長率為9.4%。

按2021年零售額計算，公司在中國大眾化妝品市場擁有的市場份額為1.6%。2021年，公司在國貨品牌護膚品市場排名第三，零售額為64.47億元，在國貨品牌面膜產品市場中位列榜首，零售額為18.42億元。

2021年，中國化妝品人均開支為670元，而美國、日本及韓國的人均化妝品開支為3605元、3640元及3474元。相對歐美的人均開支，中國化妝品市場仍存在較大發展空間。

去年收入36億 線上渠道超70%

已殺入敏感肌市場

公司2019年、2020年、2021年營收分別為28.74億元、33.82億元、36.19億元；毛利分別為17.49億元、21.87億元、23.61億元；期內利潤分別為5940萬元、2.03億元、3.39億元。

韓束近3年的收入分別為9.19億元、13.32億元和16.31億元，收入貢獻占比分別為32.0%、39.4%和45.1%。

一葉子近3年的收入分別為10.50億元、10.07億元和8.30億元，收入貢獻占比分別為36.6%、29.8%和23.0%。

母嬰護理產品紅色小象近3年收入分別為5.17億元，7.65億元和8.71億元，收入貢獻占比分別為18.0%、22.6%和24.1%。

三大主打品牌2021年毛利率來看，韓束為66.4%，一葉子為65.5%，紅色小象為68.8%。

另外公司不斷孵化和開發針對不同消費者群體的新品牌。為應對消費者對優質功能產品的需求增加，公司推出高肌能、安彌兒及極方，拓展敏感護膚、中高端孕肌護理和護發產品類別的產品范圍。

新品牌及籌備中的品牌包括一頁、安敏優及山田耕作。新品牌一頁及安敏優分別于2022年5月及2022年6月推出。一頁以功效護膚品牌為定位，主要專注嬰童敏感肌。安敏優為與青蒿素研究團隊合作推出的針對敏感肌的專業護膚品牌。籌備中品牌山田耕作為與科學家山田耕作合作研發，以高端抗衰護膚品牌為定位，預期于2023年推出。中高端新產品（高肌能、安彌兒及極方）近兩年貢獻的業務收入占比接近8%。

近三年公司線上渠道銷售收入占比分別為52.4%、75.2%和74.6%。線上渠道包括線上自營、線上零售商及線上分銷商，通過第三方電商平臺（主要包括天貓、抖音、京東商城及快手）上的自營網店直接向終端消費者銷售產品。

佟麗婭代言

雅戈爾等明星機構入股

公司還有部分ODM業務，公司為第三方化妝品公司提供化妝品產品的設計及制造服務，以優化生產設施的使用，從而實現經濟效益。近三年該業務收入分別為5580萬元、6880萬元和9160萬元。

公司通過自有生產廠房生產大部分產品。在中國上海及日本岡山各有一家廠房。公司擁有204人的研發團隊，其中81人持碩士或以上學歷，約占研發團隊的39.7%。上半年自主研發產品產生收入占總收入的逾97%。近三年研發成本分別占收入的2.9%、2.3%、2.9%。

公司官網顯示，韓束護膚代言人為知名女星佟麗婭。

近三年公司與渠道成本及廣告有關的營銷及推廣開支分別為8.03億元、10.69億元和10.34億元，預付廣告及代言費分別為1620萬元、480萬元和1160萬元。近三年明星代言費分別占公司總收入的1.2%、0.6%、0.7%，折算約為3448萬元、2029萬元和2533萬元。

控股股東呂義雄直接擁有約40.96%的權益，（通過紅印投資、上海韓束、南印投資及上海盛顏）間接擁有約50.31%的權益。紅印投資、南印投資及上海誠印公司為員工持股平臺。紅印投資及南印投資分別持有公司30%和16.91%股權。

公司機構股東包括銘耀資產、雅戈爾投資、百銀投資、旭日紫金，其中銘耀資產持股2.12%，雅戈爾投資持股2.31%，百銀投資持股1.54%，旭日紫金持股0.46%。

校對：楊立林

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