編譯/康瑜欣

幾個世紀以來，社會科學家一直嘗試解釋為什么企業家能夠接受與創業活動類似的高度不確定性。在企業活動中，投資回報不僅是在未來發生的，由于創業活動的新穎性，未來的回報也是高度不確定的。

【資料圖】

在現實的企業經營活動中，盡管相關風險很明顯，企業還是愿意嘗試進行一些“風險承擔”。比如進行集中的股票投資、接受市場合作中的不確定性。正是因為這些現實情況，許多企業經營和決策理論都將不確定性作為基石。

在相關研究中，一類重要的思路既是解釋企業家與非企業家在風險承受方面表現出的不同。然而經過將近30年的研究，仍然沒有找到充分證實企業家傾向于承受風險的證據。

來自隆德大學的Hakan J. Holm、Sonja Opper以及康奈爾大學的Victor Nee于2013年7月在管理學國際頂級期刊《Management Science》發表論文“Entrepreneurs Under Uncertainty: An Economic Experiment in China”。文章通過進行中國長三角地區企業家的大規模實驗，研究了企業家是否更愿意承擔風險，并且在忍受風險方面是否異于常人。

研究發現，企業家在經濟決策中將對“戰略性風險”（多邊競爭和信任）等不確定性持開放態度。但對于非戰略性的不確定性，即風險（資產波動）或隨機性的接受程度與常人無異。

01理論與假設

企業家將面對多元的不確定性，包括非戰略性與戰略性兩個種類。

非戰略性不確定則指企業家掌握了未來結果的概率分布，并且在其中進行選擇。戰略性不確定則指決策結果取決于系統中的其他個體，比如競爭與信任。

在競爭與信任這兩種情況中，其他個體的信念極大地影響著企業家自身決策的最終結果。根據經濟學原理，經濟個體可以根據自身的風險厭惡水平，選擇在經濟中單純提供勞動力（風險相對較低）還是成為企業家（主動承擔較高風險）。

在均衡狀態下，風險厭惡程度低的經濟個體成為企業家，而風險厭惡程度高的個體成為工薪階層，據此，作者建立文章的前兩個假設：

H1A：企業家與非企業家在風險承擔意愿上有所區別。

H1B：當面對風險選擇時，企業家對確定性結果的偏好將與非企業家不同。

除已知概率分布的風險外，商業活動中還存在不可測量的風險。在這種風險面前，任何的統計描述都無法進行有效地指導，但企業家必須在這種風險下進行決策和運營。

雖然現存文獻并沒有明確表示企業家對這種風險的偏好方向，但它們均指出企業家很可能在處理這些風險時擁有更加正確的判斷，所以作者建立了另外一個假設：

H2：企業家的隨機厭惡程度與非企業家不同。

從開展企業活動來說，最大的特征是企業活動暴露在“競爭”的環境中，這種環境下的企業決策產出更多地依賴于企業外部的其他參與者。

在現存文獻中，學者們普遍指出導致不同企業家競爭意愿的機制。最后，除了競爭關系以外，信任也是一種依賴他人行為的風險來源。

因此有：

H3：企業家對競爭行為的接受程度與非企業家不同。

H4：企業家群體對相比非企業家群體，更容易建立內部信任。

02實驗設計

在本文的研究中，作者對位于中國長三角地區的700名企業家和200名對照組成員進行分層隨機抽樣，使用行為任務的方式對個體的風險選擇進行考察。

具體地，作者通過考察研究個體在多個選擇中的傾向性，來研究個體對于風險的選擇和厭惡水平。

對于競爭參與意愿和信任意愿，作者設定了兩個具體的場景以開展研究。在競爭相關意愿的研究中，個體需要在“固定收入”和“與他人競賽，如果獲勝則得到更高收入”之中進行選擇。

對于信任意愿的研究中，作者在個體和最終獲取收益之間加入一個“委托者”，個體則需要在不同的委托金支付和收益組合中進行選擇。

簡化來說，文章在研究各種意愿偏好的任務中，設置A、B兩種選擇，而各種選擇的收益或概率分布存在十種情況，從情況1-情況4，A選擇在兩種選擇帶來的收益均值中占優，并且占優程度單調降低，而B選擇在情況6-情況10中占優，并且占優情況單調升高（通俗地講，A選項的收益單調降低，B選項的收益單調升高，并且B選項在情況5之后超過A選項的均值收益）。

如果研究個體以“風險中性”進行決策的話，則個體從情況1-情況10依次進行決策時，應當在情況5時從A選擇修改為B選擇，如果決策轉折點小于5,則代表個體傾向于A選擇，如果轉折點大于5則代表個體傾向于B選擇。

最后，作者在本文設置了四組、七個任務，分別為R1-R2（研究純風險厭惡）、A1-A2（研究隨機性），C1-C2（研究競爭意愿），T（研究信任意愿），在前六個任務中的轉折點如果大于5，則表示個體傾向于厭惡對應的不確定性。

而小于5則表示個體傾向于接受對應的不確定性，第七個任務則相反。具體行為任務表格和具體情況收益分布設置可以參讀原文第三章。

03實證結果

下表展示了各個任務下的轉折點情況。

在R1任務中，企業家與非企業家均體現出風險厭惡，因為其決策轉折點均超過5（風險中性個體的轉折點應當等于5，風險喜好者的轉折點應當低于5）。

值得注意的是，企業家并沒有和傳統理論中那樣有“愿意更多地承擔風險”，實際上，在R1-R2兩個研究純風險的任務中，企業家均體現出比非企業家更加高的風險厭惡程度。

而在A1-A2任務中，作者并沒有獲得顯著地結果，支撐企業家與非企業家對隨機性不確定有不同偏好的證據。

對于研究競爭意愿的C1-C2任務，結果顯示企業家更傾向于接受由于競爭關系帶來的不確定性。最后對于研究信任問題的T任務，結果顯示企業家則更愿意承擔信任相關不確定性。

隨后，作者使用回歸方法，對兩類人群在純風險和隨機性兩種不確定性的接受意愿差別進行穩健性檢驗。

上表的第一行Entrepreneur參數估計值捕捉了企業家這一特征對R1-R2,A1-A2兩類任務轉折點的影響情況。結果顯示，控制了一系列變量后，企業家在面對純風險和隨機性的情況下，并沒有體現出和非企業家的差別。

同樣的，對競爭與信任類不確定性，作者同樣在考慮控制變量后進行檢驗。

上表的結果表示，在控制一系列變量之后，關于競爭和信任的結果保持不變。即企業家相比非企業家更愿意接受與競爭和信任相關的不確定性。

04結論

本文報告了對隨機抽樣人群進行的大規模研究結果，以調查企業家是否比非企業家更愿意暴露于各種形式的不確定性。文章將不確定性區分為戰略性，非戰略性，以更好地理解不同創業行為風險的本質。

作者對位于中國長三角地區的700名企業家和200名對照組成員進行分層隨機抽樣，結果表明，創業者在純風險或純隨機的情況下的行為通常與其他人沒有區別。這一觀察推翻了現存文獻的理論，即選擇創業是基于風險喜好。

與此同時，企業家似乎更愿意承擔涉及戰略的不確定性要素。

首先，企業家比對照組成員更愿意進入涉及多邊競爭的情況。這一結果并不意外，因為創業的一個基本特征就是是在各個方面與其他公司競爭，并使其他公司面臨競爭壓力。

其次，文章的發現表明，企業家更愿意接受與信任有關的不確定性。

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關鍵詞： 中國企業家 不確定性