各位老鐵好，這里是機構調研月度跟蹤欄目，我是你們的投資小幫手——風云君。

閑話少說，一起來圍觀11月機構調研動向吧！

一、怡合達再成月度調研C位個股

怡合達（301029.SZ）隔月再被機構熱捧，是11月唯一一個吸引超500家機構的上市公司。

【資料圖】

此外，該股也是多家知名私募頭號關注個股，包括重陽投資、凱豐投資、高瓴投資等機構，其中，珠海高瓴在上市前就入股了怡合達，其他機構則參與了怡合達的網下詢價。

怡合達主要銷售自動化零部件，主要包含直線運動零件、鋁型材及配件、傳動零部件等，公司相當于一個囊括各種自動化零部件的超市。

怡合達主要為客戶提供的是當前已經標準化和系列化的標準零部件，即FA業務，公司在調研中提到，目前這部分業務的市場空間約170億，無法標準化的FB非標零件業務市場空間更大，公司未單獨列示該業務收入。

業績方面，2017-2021年公司營收和扣非凈利潤復合增速分別為48%、61%，今年前三季度增速均有所減緩至35%左右。

從體量來說，當前公司規模遠不及競爭對手日本“隱形冠軍”米思米：2021財年米思米中國地區營收達人民幣37.3億元，占其總營收的20.4%，怡合達2021年營收18億。

公司下游以鋰電、3C和手機、汽車、光伏等領域為主，合計營收占比達67%，鋰電和光伏領域增長較快，是營收主要增長動力，鋰電行業銷售占比由今年上半年的31%進一步提升至前三季度的35%。

前三季度，鋰電行業銷售同比增速近90%，3C和手機行業同比增速11%，汽車行業同比增速7%，光伏行業同比增速30%，機器人行業同比增速10%。

由此，有投資者擔憂，鋰電、光伏未來的下游集中度趨勢越來越高，公司依賴這兩行業可能會有毛利率壓力。

公司表示，在這兩個行業毛利率的確有所下降，但降幅在可控范圍內。

公司毛利率歷年能維持在43%左右，今年前三季度毛利率小幅下滑至40%，凈利潤水平則小幅提升至23%。

對營收規模最大的鋰電這塊，公司認為明年鋰電不會有太大的變化，自身可以跟上或超越行業增速，并且會在光伏接棒行業做進一步投入。

上市滿1年后，2022年7月，多位PE股東均發布減持計劃，擬減持比例合計高達11.5%。

截至11月17日：

深創投及其關聯方紅土投資、紅土智能已減持1%，還剩減持份額不超過5%；

偉盈新能源已減持0.16%，還剩1.34%；

鐘鼎五號和鐘鼎青藍已減持1.5%，還剩2.5%。

另一方面，北向對怡合達整體持保守買入態度，今年前三季度新進為公司第十大流通股東，但持有規模不大，占總股本比重僅0.88%。

在11月公司股價震蕩下跌的行情下，截至12月6日，北向持股比繼續提升至1.8%。

當然，這樣頗具特色的核心標的風云君早已覆蓋過，更多關于公司基本面的分析，歡迎各位老鐵上市值風云APP閱讀。

二、“迪王”比亞迪吸引機構眼球

根據2022年12月6日Wind數據統計，比亞迪（002594.SZ、01211.HK）11月被調研次數達24次，與驕成超聲（688392.SH）并列調研次數榜首。

據乘聯會消息，在國際油價高位徘徊、國內新能源需求平穩向好、新能源領軍車企強勢增量推動下，11月新能源車保持了不錯的銷量增長。

預估11月全國新能源乘用車銷量73.2萬輛，環比增長約8%，同比增長約71%，創歷史新高。

在2022年新能源汽車補貼即將結束、各大新能源車企紛紛想方設法保銷量的大背景下，調研中，機構較為關注比亞迪銷量情況。

近日比亞迪發布產銷快報，11月新能源車銷量超23萬輛，已連續三個月突破20萬輛，穩居銷量榜冠軍且遠超其他品牌車型銷量，曾經對其嗤之以鼻的馬斯克應該也笑不出來了。

近期降價沖量的特斯拉中國11月銷量首次突破10萬輛。

公司產品大賣的背后，是業績的開始兌現。

今年前三季度公司業績表現十分亮眼：營收2677億，同比增長84%；歸母凈利潤93億，同比增長281%。

在出海方面，比亞迪陸續進入澳大利亞、巴西、新加坡、哥斯達黎加、泰國、哥倫比亞等多國乘用車市場，11月海外新能源乘用車銷量1.23萬輛，環比增長29.3%，海外銷售方式主要是與各國主要經銷商合作。

當被問及是否考慮海外建廠時，公司表示已與泰國WHA偉華集團簽署土地認購、建廠等相關協議，預計2024年開始運營，年產能約15萬輛。

值得一提的是，面對近期特斯拉的持續降價舉措，比亞迪選擇逆勢漲價。特斯拉降價的勇氣在于其定價高，毛利高，而比亞迪定價更低，毛利率也低：今年上半年，特斯拉汽車毛利率達30.6%，而比亞迪僅為16.3%。

此外，公司的電池業務也是機構的一大關注點，比亞迪11月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為11GWh，2022年累計裝機總量約為78.7GWh。

據SNEResearch數據顯示，2022年10月，全球動力電池裝機量達到48GWh，同比增長74%，環比下降12%。

廠商排名中，寧德時代領跑，裝機量達18.1GWh，占據37.6%市場份額；比亞迪緊隨其后，超越LG新能源奪得亞軍，裝機量達7.8GWh，市場份額從去年同期的11.6%增至16.2%，成為全球第二大電動汽車電池供應商。

在業績持續向好的背后，近期的“迪王”也有煩心事，那就是牽手14年的“股神”巴菲特開始轉身離去。

“買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時“，這句話用來形容巴菲特對比亞迪的操作再合適不過了。

伯克希爾在2008年首次投資比亞迪，今年8月份首次減持，而到11月份則加速拋售，其持股比例從最初的20.04%降至15.99%，累計減持超百億港元。

市場對此關注度較高且觀點兩級分化，一方認為巴菲特不看好比亞迪了，受此影響股價一度下挫超7%；另一方則認為巴菲特是“廉頗老矣”，不懂新能源車。

或許每個人心里都有自己的答案。

風云君覺得，企業的投資價值源于企業本身，過度解讀這一事件反而顯得有些本末倒置。

三、抱上“寧王”大腿，次新股驕成超聲受關注

“次新股”驕成超聲上市于今年9月份，是國內超聲波設備第一股，剛上市就頻受機構關注，11月被調研次數也多達24次。

公司主要通過向下游新能源動力電池、橡膠輪胎、無紡布、IGBT、線束等領域客戶提供超聲波焊接設備、超聲波裁切設備、自動化設備或生產線以及配件等產品。

動力電池行業是公司主要服務領域，營收占比達71%，其中拳頭產品超聲波焊接設備占比超50%，營收規模1.96億。

該設備主要運用在鋰電池生產線中的極耳焊接環節，應用環節較為單一且市場規模較小，據公司預測，2022-2025年每年市場需求在10億-20億之間。

驕成超聲在調研中提到，在動力電池焊接領域，2021年公司市占率約為20%-30%。

2021年，公司出現增收不增利的現象；不過今年前三季度，營收及歸母凈利潤分別同比增長44%、80%。

下游則存在前五大客戶集中度高、大客戶依賴且變動大等風險。2019年第一大客戶科力遠在2020年消失，2020年的第一大客戶贏合科技又在2021年消失。

但直接抱上最粗的“大腿”顯然實力不俗。2021年，寧德時代出現在第一大客戶榜單，僅靠這個“大腿”就貢獻了公司35%營收，前五大客戶營收占比也高達70%。

公司在調研中提到，寧德時代和比亞迪2021年采購公司產品占其新增產線上采購同類產品的比重均超過50%。

可以看出公司的市場地位還是相當不錯。

此外，機構尤其對公司研發的一款超聲波高速滾焊設備較為關注，該設備主要是解決復合集流體電池（被認為是電池降本新方向）焊接難度大、效率低的問題。

公司表示其滾焊設備技術指標行業領先，已應用到寧德時代新型動力電池生產制造工序中，同行業未見其他運用于復合集流體電池量產線應用的超聲波滾焊設備。

復合集流體電池單條產線對滾焊設備的需求數量是公司當前主要產品極耳超聲焊接設備的3倍左右。

以上是11月構調研大致走向，今天先到這里了，各位老鐵下個月再見！

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