近日，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司（以下簡稱“汕頭超聲”）更新了招股書，公司擬登陸創業板。汕頭超聲計劃募資3.11億元，將分別用于醫用成像產品研發及產業化建設、工業無損檢測系統研發等4個項目。

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曾卷入股權糾紛案，職工股東上億資金來源成迷

招股書顯示，汕頭超聲的前身超聲研究所原為汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所，后改為獨立單位。1983年，公司自主研制出國內第一代量產的“中華B超”，開啟了我國超聲診斷設備國產化的道路。

目前，汕頭超聲只有3家股東，分別為超聲資管、汕頭市國資委和德福基金。其中，超聲資管為員工持股平臺，持有汕頭超聲60.38%的股權，為公司控股股東。

截至本招股說明書簽署日，李德來及其一致行動人直接持有超聲資管59.81%的股權，并通過控制的超研合伙、超康合伙等4家企業間接控制超聲資管28.49%的股權。因此，李德來合計控制超聲資管88.29%的股權，通過超聲資管間接控制公司60.38%的股權，為公司的實際控制人。

需要指出的是，汕頭超聲的控股股東超聲資管，還曾被卷入一場股權糾紛。

宜華資本管理有限公司（以下簡稱“宜華資本”）系汕頭超聲控股股東超聲資管的原股東，曾間接持有公司11.21%的股權。根據公開信息，2019年8月，浙江浙商產融控股有限公司（以下簡稱“產融控股”）與宜華資本簽署協議，約定宜華資本將其持有的超聲資管股權收益權轉讓予產融控股，并將該股權質押予產融控股。

2019年10月，宜華資本與超聲資管、楊金耀（汕頭超聲現任常務副總經理）等超聲資管股東簽訂股權及債權轉讓協議書，約定由楊金耀作為職工股東代表，以1.1億元購買宜華資本所持的超聲資管17.68%股權及對超聲資管的1150.5萬元債權。

由于宜華資本曾將所持超聲資管股份質押予產融控股，產融控股在知悉前述股權轉讓后與宜華資本、楊金耀產生糾紛。2020年11月，產融控股向上海市青浦區人民法院提起民事訴訟。深交所也對這一股權糾紛兩度進行問詢，進一步說明楊金耀等職工股東受讓股份的資金來源等。

不過，2021年8月30日，因產融控股未在上海市青浦區人民法院指定期限內繳納訴訟費，該案按產融控股撤訴處理。

業績連續兩年下滑，核心產品量價齊跌

資料顯示，汕頭超聲是一家專業從事醫學影像設備、工業無損檢測設備的研發、生產和銷售 的高新技術企業。不過，公司目前產品結構較為單一，主要收入和利潤來自超聲產品，2019-2022年1-6月，超聲設備收入占主營業務收入的比例分別為94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。

此外，汕頭超聲的醫用超聲產品包括彩超和黑白超，其中黑白超收入占比超過10%。盡管從臨床應用及產品性價比的角度，黑白超在未來一定時期內依舊具有一定的市場，但從長遠的角度看，黑白超產品將逐步被彩超產品替代，汕頭超聲可能存在黑白超收入逐漸下降引致的收入下滑風險。

根據Signify Research統計數據顯示，2019年中國超聲醫學影像設備市場規模為39835臺/套，2020年市場規模增加至41931臺/套，預計到2024年增加至68032臺/套，年復合增長率為11.3%。

雖然行業規模逐漸擴大，但汕頭超聲的業績卻并不樂觀。2019-2021年，公司營業收入分別3.36億元、3.22億元和2.84億元，同比分別下滑-4.27%、-11.73%；歸母凈利潤分別為1.01億元、8006.17萬元和7592.08萬元，同比分別下降-20.41%、-4.1%。不難看出，報告期內公司營業收入、凈利潤規模呈現下滑趨勢。

對于公司業績成長性方面，深交所也連續在問詢函中提出。對此，汕頭超聲解釋稱，主要原因為受疫情因素影響，以及在后疫情時代銷售策略調整存在滯后所致。

值得注意的是，汕頭超聲旗下的核心產品醫用超聲設備還出現了量價齊跌的情況。2019-2021年，公司醫用超聲設備的銷售單價為5.28萬元/套、5萬元/套和4.37萬元/套，同時銷售數量分別為4472套、4108套、3997套，均呈現持續下降的趨勢。

然而在業績持續下滑的情況下，汕頭超聲依然馬不停蹄地年年分紅。2019-2022年上半年，公司分別分紅1.43億元、1.05億元、5922.65萬元、3532萬元，累計超3.42億元。不但超過報告期內的凈利潤總和，而且還接近此次3.11億元的擬募資額。

除此之外，汕頭超聲主要產品的產能利用率持續降低。報告期內，公司醫用超聲主機產能利用率分別為90.63%、65.46%和58.41%；醫用超聲換能器的產能利用率95.81%、61.68%和36.12%。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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