日前，洪恩股票出現較大波動。

截至美東時間12月19日收盤，洪恩大漲21.21%，報收2.8美元；前一日，洪恩股價剛剛大漲13.51%，創造六個月以來新高。

而就在幾日前，洪恩剛剛發布第三季度業績。

(資料圖片)

洪恩交出了怎樣的成績單，股價波動明顯背后又有何原因？

連續三季度盈利，僅靠“節衣縮食”

三季報中最亮眼的，便是洪恩連續三季度實現盈利。

根據財報數據披露，今年第三季度，洪恩實現同比扭虧為盈，共錄得3950萬元人民幣的凈利潤，較上年同期3820萬元的凈虧損，大幅扭虧為盈。洪恩已經實現連續三個季度盈利，今年前三季度，洪恩共盈利7400萬元，有分析指出，今年也是洪恩自2020年10月上市以來，最有希望正向盈利的財年。

然而，如此大規模扭虧轉盈的背后，洪恩的業務發展似乎沒有多大起色，反而有倒退的苗頭。體現在營收上，前三季度，洪恩共實現營收7.25億元，較上年同期營收的7.07億元增長了2.53%；而其中，第三季度洪恩實現營收2.52億元，較上年同期實現的2.59億元同比減少了2.9%，這也是其IPO以來季度收入首次出現下滑。

比起營收對利潤的補益，洪恩的持續正向盈利主要歸功于開支費用的減少。

據財報數據顯示，洪恩三季度的營業費用收窄至1.386億元，同比減少38.2%。其中，研發費用為7190萬元，同比減少45.2%，主要系員工薪酬及外包費用減少；銷售和市場營銷費用為4170萬元，同比減少38%，系廣告投放減少；管理費用為2500萬元，同比減少2.8%。

對于節衣縮食補益盈利，洪恩也很坦誠。財報中，洪恩CFO王巍巍表示，公司盈利水平的改善主要得益于運營效率的提升。如借助大數據、人工智能技術，向用戶提供個性化的產品推薦，將其從洪恩旗艦產品引流至相對較新的產品，提升交叉銷售機會，提高獲客效率。

急于剝離教育，進退兩難

今年內，教育行業迎來變革，洪恩所處的學前輔導似乎并不是政策關注與管控的重點。但洪恩卻急切的想剝離掉教育的基因。

今年上半年，洪恩低調更名，從“洪恩教育”到“洪恩”，將“教育企業”的定位變更為“科技益智產品企業”。在今年內的各季度財報中，“教育”的字樣也已不再出現，取而代之的是“啟蒙產品”類似詞匯。

而在上市的第一份財報中，洪恩是以教育企業的形象進入資本市場。當時，創始人池宇峰的表述是：“中國在線兒童娛樂教育市場將繼續受到產品質量和學習效果的驅動，我們產品的自主性和高質量不僅有助于鞏固我們的領先地位，還將幫助我們擴大覆蓋范圍，滿足不同地區和不同學習場景的家長未滿足的教育需求。”

CEO戴鵬則表示，“作為一家以研發為導向的教育公司，我們對兒童心理的深刻理解、扎實的教學理念、優質的教育內容，讓我們擁有了堅實健康的用戶基礎。通過整合資源平臺和大數據分析的最大協同效應，不斷完善產品，提升用戶黏性，提升整體學習體驗，提升孩子的學習效果。”

盡管目前，剝離掉教育基因的洪恩自稱提供的是“寓教于樂”的“科技益智產品企業”，但有分析指出，其目前仍難逃監管風險。

從政策來看，去年4月，教育部印發《關于大力推進幼兒園與小學科學銜接的指導意見》，強調落實國家有關規定，校外培訓機構不得對學前兒童違規進行培訓。去年6月1日，新版《未成年人保護法》正式實施。其中規定，幼兒園、校外培訓機構不得對學齡前未成年人進行小學課程教育。今年5月，北京更是出臺《關于進一步做好教育移動互聯網應用程序備案及管理工作的通知》，規定不再受理學前線上培訓教育移動應用備案申請，已備案的予以撤銷。

而官方信息顯示，從2016年起，洪恩教育趕上在線教育浪潮，開始研發兒童線上教育APP，推出第一款互動式自主學習兒童教育APP“洪恩識字”。目前，旗下有多款面向學齡前兒童的APP，包括洪恩識字、洪恩拼音、洪恩ABC、洪恩思維、洪恩十萬問等。

嚴格來說，洪恩教育提供的識字、拼音、ABC，或許既屬于面向學齡前兒童提供線上培訓，又屬于對學齡前未成年人進行小學課程教育，合規風險仍不容忽視。

針對上述合規風險，洪恩教育表示，其應用程序不受這些規定的明確約束。但其也警告，中國的監管機構隨時可能斷定其應用程序用于教育目的，這會給公司帶來很大麻煩。還有大量其他規定可能也逃不掉，例如在線發布方面的要求，以至保護未成年人免受成癮產品的要求等等。

發力出海，能否發現“新大陸”？

或許是為了規避國內的監管風險，洪恩也開始向海外擴張。

今年二季度，洪恩推出了面向國際市場的新品牌bekids。根據當時的官方介紹，bekids主打“通過游戲的方式來學習”，旨在以趣味、有效的方式提升兒童的思維能力，較之傳統拼圖活動更具視覺吸引力、娛樂性和挑戰性，內容包括STEAM、語言藝術、科學、藝術和數學。

在此之后不久，洪恩推出bekids ABC，在官方介紹中，該產品是一款聚合型產品，為兒童提供早期啟蒙，提高他們的閱讀、邏輯以及社交能力。

在財報中，洪恩CEO戴鵬也指出，洪恩正在加緊開發符合國際市場需求的新產品，并有望在不久的將來逐步推出這些新產品。“例如bekids Coloring，作為一款旨在通過有趣和互動的繪畫活動激發孩子的藝術創造力和培養他們的視覺素養的應用程序，已經獲得北美最受認可和最具影響力的家庭產品獎項”，戴鵬表示。戴鵬認為，洪恩在國內市場持續擴大的用戶群、不斷加強的產品線以及在國際市場上日益增長的認可度進一步使其對釋放長期機遇和業務增長的能力充滿信心。

或許正是因為出海業務的積極發展，洪恩教育的股價近日漲勢喜人——美東時間12月19日收盤，洪恩大漲21.21%；前一日，洪恩股價大漲13.51%，創六個月以來新高。

需要看到的是，洪恩教育并未單獨披露過其海外業務發展情況的相關數據。對于此時其股價的提前反應，有股民認為，作為“仙股”只要有游資做起了成交量，就會短期明顯拉升。況且第三季度業績扭虧為盈，短期內出現較大漲幅也比較正常。

總的來看，當前洪恩的海外業務似乎仍處在“雷聲大，雨點小”的發展期，而其主營業務銷售額已然出現下滑，僅靠節衣縮食支援盈利似乎并非長久之計。此時說洪恩已打贏“翻身仗”或許仍為時尚早。

關鍵詞： 扭虧為盈