摘要：找一只適合攜手走下去的基金

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套用張愛玲在《紅玫瑰和白玫瑰》中的名句，每一位投資者或許都持有過兩類產品，至少兩只。

如果持有的是紅玫瑰般的進攻型產品，久而久之，紅的就變成了墻上的一抹蚊子血，白的還是“床前明月光”；若選擇了白玫瑰般的防守型產品，白的便是衣服上沾的一粒飯黏子，紅的卻是心口上一顆“朱砂痣”。

在投資中，股票投資就像紅玫瑰，漲得熱烈跌得也劇烈，帶給投資者心跳加快的“刺激”體驗；債券投資則像白玫瑰，歲月靜好小漲即安,投資者擁有的是一種穩穩的幸福。然而，總有人在轟轟烈烈中折騰沒了紅玫瑰，也有人在粗茶淡飯中遺失了白玫瑰。究其原因，不是投資品類不好，而是需求與產品不匹配，或者是投資者得隴望蜀。

隨著投資者日漸成熟，越來越多人開始重視自身風險收益偏好和產品之間的匹配度，也開始追逐起產品的豐富度。不少人希望能有產品，既沾點“紅玫瑰”的彈性，又帶點“白玫瑰”的恬靜，這樣的產品或許更適合長期持有。在這樣的期待之下，既追求控制回撤，又力圖實現穩健收益的“固收+”基金，走進了投資者視野。

追求攻守兼備 “固收+”基金的“既要又要”

對小白投資者來說，“固收+”基金可能是個新鮮詞，它沒有一個市場公認的定義，一般是指以偏債混合型基金、二級債基為代表的股債混合類基金。

從底層資產來看，“固收+”品類涵蓋股票、信用債、利率債、可轉債等不同的細分資產，既有固收類資產的防守性，又有一定比例的進攻性資產。基金經理按照一定的配比進行搭配，力求降低組合波動的基礎上實現長期還不錯的目標收益。

股債協同的配置，讓“固收+”基金在不同的市場環境中追求攻守兼備的獨特優勢：在股市行情來臨時，具有高于純債型基金的進攻性；在股市震蕩或者偏熊時，最大回撤比股票型基金小一些。

從單年度的勝率來看，自2012年以來，偏債混合型基金指數連續10個完整年度均為正收益。具體而言，除2013年和2015年，偏債混合型基金指數的年度收益均居于中證全債指數和滬深300指數之間。例如，2018年，滬深300指數下跌25.31%，中證全債漲8.85%，而偏債混合型基金漲0.22%。而在股債齊跌的2013年和牛熊行情交替的2015年，偏債混合型基金指數均取得了遠高于中證全債和滬深300的回報。

而從回報和回撤來說，偏債混合型基金也確實表現出攻守兼備的特點。Wind顯示，截至2022年12月16日，偏債混合型基金指數自2012年12月16日以來表現出穩步上行的特點，區間回報累計達到95.27%，大幅跑贏同期中證全債指數（55.76%）和滬深300指數（67.85%）的漲幅；與此同時，該指數最大回撤為-8.17%。大幅優于同期滬深300指數（-46.70%）的表現。

如果單論收益，以偏債混合型基金為代表的“固收+”產品可能無法與股票型基金或偏股型基金相提并論，但綜合收益和最大回撤來看，偏債混合型基金就多了一份絢麗的光彩。畢竟，大起大落的漲幅很難讓人夜夜安眠，要想長久走下來，還是得有較好的持有體驗，讓人更有定力拿得更長久一些，最終才能等到時間的玫瑰綻放。

從需求和偏好出發 找準投資圈的Mr.Right

挑選“固收+”就和點牛排一樣，面臨著“幾分熟”的問題。是要選穩健為先，還是能忍受一定波動換取更高一點的收益？投資者需要結合自己的需求和偏好挑出“心儀之選”。

廣發基金債券投資部總經理姚秋，是一位深耕多資產投研14年、管理公募基金超8年的實戰派選手。他從2014年開始管理偏債混合型基金，先后管理保本基金、二級債基、偏債混合型基金等不同的股混類產品，對于如何協同配置股債資產，擁有豐富的管理經驗。

投資中，姚秋始終將風險控制放在重要的位置上。在他看來，風險控制是獲取收益的前提，通過過度暴露風險去獲取高收益的做法很難持續。因此，他會時刻審視組合的風險暴露情況，區分哪些是中長期風險，哪些是短期的不確定因素帶來的波動。“如果市場對短期不確定性給予了過高的溢價，可能反而蘊含了不錯的投資機會。”

不過，注重風險控制的姚秋，并非一味求穩，而是追求高性價比的收益。在他看來，投資者購買“固收+”的最終目的是獲取長期收益，并非只要有好的短期持有體驗即可。因此，如何在走勢相對穩健的情況下獲取更高的預期收益率，是這類產品未來的核心競爭力所在。

數據顯示，截至11月30日，無論是姚秋歷史管理的保本基金、二級債基、偏債混合、偏股混合等不同類型的14只基金，還是當前管理時長滿6個月的3只基金，所有產品任職以來回報均收正。其中，其代表作二級債基曾實現6個完整年度正收益的成績。據招商證券統計，在姚秋任職期間（2015/6/11-2021/12/30），新華增盈回報的最大回撤不超過3.5%，累計收益卻達到約54%，在210只二級債基中排名前7%。

12月28日起，擬由姚秋管理的“固收+”新品——廣發穩潤一年持有期混合型基金（A類：017096，C類：017097）在招商銀行、廣發基金直銷等渠道發售。

產品類型上，廣發穩潤的定位是一只權益投資比例在10%-30%的穩健型“固收+”。運作模式上，產品每個開放日開放申購，但投資人每筆申購的基金份額需至少持有滿一年，在一年持有期內不能提出贖回申請。這種穩定的運作方式，旨在鼓勵持有人長期投資，同時也有利于基金經理更好地制定中長期的投資策略。

注重投資體驗的投資者可以關注廣發穩潤一年持有期混合型基金（A類：017096，C類：017097）。

關鍵詞： 紅玫瑰和白玫瑰