近日，廣州環亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱“環亞科技”）披露了招股書，公司擬登陸創業板。環亞科技計劃募資6.06億元，將分別達到品牌建設與推廣、智能制造及信息系統升級、研發中心升級以及補充營運資金。

美膚寶、法萊琳卡母公司沖創業板，胡興國一家三口控股超9成

招股書顯示，公司前身環亞有限由香港環亞于2006年出資設立，環亞科技由環亞有限于2021年整體變更而來。截至本招股說明書簽署日，香港環亞持有公司98.36%的股份，為環亞科技的控股股東。公司實際控制人為胡興國、吳知情、胡根華，其中胡興國、吳知情系夫妻關系，胡根華系胡興國、吳知情之子，三者合計控制環亞科技98.36%的股份表決權。

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目前，胡興國為環亞科技董事長，吳知情為總經理，胡根華則為董事、副總經理、肌膚未來營銷事業中心總經理。需要指出的是，三人均為中國香港籍，且擁有澳大利亞居留權。其中，胡興國、吳知情皆在1991年開始創業并進入美容美發職業培訓領域，曾一起于昆明環興達貿易有限公司、昆明國花生物制品有限公司等公司任職。二人至子胡根華出生于1992年，其現為華中師范大學在讀碩士。

資料顯示，環亞科技是一家集研發、生產、銷售、服務為一體的綜合性化妝品企業。公司旗下擁有美膚寶MEIFUBAO、法蘭琳卡FRANIC、滋源SEEYOUNG、肌膚未來SKYNFUTURE四大品牌，以及澳魅MOR、康柏雅KEEP · Y、幽雅YOUYA 等細分品牌，產品種類涵蓋護膚、潔膚、洗護發、身體護理等日化用品。

根據Euromonitor數據，按2020年中國大陸市場零售渠道銷售額計，美膚寶MEIFUBAO是中國第一的國貨防曬品牌；按2021年中國大陸市場零售渠道銷售額計，滋源SEEYOUNG是中國第一的無硅油頭皮護理品牌。

不過，目前我國美妝及個護現狀仍是海外龍頭企業主導，本土企業占比相對較低。2021年，我國美妝及個護行業CR10與CR20分別為43.7%及55.1%。前十大企業中，本土企業共2家；前二十大企業中，本土企業共9家。2021年，環亞科技在美妝及個護市場上排名第16名，本土企業排第6名。

三年累計分紅超7億元，六成以上募資款用于品牌營銷

根據招股書，環亞科技主營業務收入主要來自護膚品和個人護理產品的銷售，2019-2022年1-6月，公司主營業務收入占比在98%以上。其中，報告期內美膚寶MEIFUBAO、法蘭琳卡FRANIC、滋源SEEYOUNG經典品牌的收入占比分別為92.01%、84.39%、84.08%及82.25%。

得益于近年國貨崛起，環亞科技的業績也逐年遞增。報告期內，公司主營業務收入分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元及9.86億元，2020年、2021年較上年同期增長1.25%與9.75%；同期歸母凈利潤分別為2.09億元、2.5億元、1.88億元及1.37億元，2020年、2021年較上年同期分別增長17.84%與下降22.25%。不難看出，2021年環亞科技的凈利潤同比大幅下滑，對此其解釋稱，2021年因公司銷售宣傳支出增加導致凈利潤有所下滑。

同時，截至2022年6月末，環亞科技母公司報表未分配利潤為2.99億元，合并報表未分配利潤為-6518.59萬元。該未彌補虧損產生的原因是公司以2021年8月31日為基準日整體變更為股份公司，環亞科技母公司報表將5418.94萬元未分配利潤折股轉入資本公積。此外，因澳洲子公司前期投資規模較大，澳魅MOR、莫伊納MOINA等品牌仍處于培育階段，并且環亞化妝品、環亞電商等子公司因渠道維護費、電商直播等銷售費用支出較多且部分品牌處于培育階段。

不過即便如此，報告期內環亞科技也并未耽誤分紅，2019-2021年，公司分別現金分紅2億元、1.6億元和3.5億元，累計分紅7.1億元，而三年公司凈利潤僅為6.47億元。

值得一提的是，同其他美妝護膚企業其相同，環亞科技的毛利率也不低。報告期內，公司毛利率分別為64.11%、65.29%、64.84%和65.42%。但是，環亞科技的產能利用率并不高。2019-2022年上半年，公司護膚類產品的產能利用率分別為75.11%、62.86%、53.16%和39.03%，呈斷崖式下跌；同期個人護理類產品的產能利用率分別為87.48%、75.83%、73.23%和56%，同樣持續走低。

對此，環亞科技解釋稱，公司自有產能利用率在70%左右，其中2021年及2022年1-6月產能利用率有所降低主要系澳洲生產基地于2021年8月建成完工。

需要指出的是，環亞科技在研發上的投入并不穩定且不及行業其他公司。報告期內，公司研發費用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元和3327.52萬元，占營業收入比例分別為3%、2.88%、3.01%和3.37%。同期，環亞科技可比上市公司的研發費用率均值分別為2.67%、3%、3.87%和4.5%。

與研發投入相比，環亞科技在營銷方面的投入卻是相當舍得。2019-2022年1-6月，公司期間費用占營業收入的比重分別為49.88%、50.97%、54.22%及49.83%，其銷售費用主要包括渠道維護費、品牌宣傳費、職工薪酬等。

其中，報告期內品牌宣傳費分別為1.97億元、2.37億元、3.19億元及1.03億元，累計為8.56億元，而同期研發費用累計僅有2.13億元。目前，演員唐嫣為美膚寶防曬的代言人，邢昭林為滋源產品形象代言人，而在此之前公司也曾簽約寧靜、宋慧喬、李冰冰等作為代言人。本次IPO，環亞科技計劃將4.04億元用于品牌建設與推廣，占總募資款的六成以上。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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