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【投資的兩極】網(wǎng)友散戶乙說(shuō)，投資在大的方向上的極端就兩個(gè)。一個(gè)是賺市場(chǎng)的錢A。一個(gè)是賺公司的錢B。把A和B用直線相連，假設(shè)，以中間為分界，越靠近A端就是投資時(shí)考慮市場(chǎng)因素比例越高，考慮企業(yè)因素越少。反之，越靠近B端就是考慮企業(yè)的因素越多，考慮市場(chǎng)的因素越少。那么我們所有的投資者都是在這條線上的不同位置上而已。完全考慮市場(chǎng)不考慮企業(yè)和完全考慮企業(yè)而不考慮市場(chǎng)的是少數(shù)。大多數(shù)投資者其實(shí)是介于兩者中間的，只是側(cè)重不同。用4個(gè)案例加以說(shuō)明：AA格雷厄姆，主要玩價(jià)值回歸，安全邊際，人性博弈，靠分散投資賺市場(chǎng)的錢，可能偶爾有賺企業(yè)錢的時(shí)候。AB邱國(guó)鷺，主要玩估值套利，既賺市場(chǎng)的錢也賺企業(yè)的錢，是投機(jī)和投資的混合體，大多數(shù)基金經(jīng)理就是這個(gè)主流投資方法，長(zhǎng)期年化收益率扣費(fèi)后能做到10%。BA李錄，受限于管理基金也是玩估值套利，以賺企業(yè)錢為主，賺市場(chǎng)錢為輔，長(zhǎng)期年化收益率扣費(fèi)后能做到20%。BB段永平，就是股權(quán)思維，相當(dāng)于買非上市公司，靠集中投資賺企業(yè)的錢，可能偶爾有賺市場(chǎng)錢的時(shí)候。

方法本身并沒(méi)有高低、上下之分，主要是個(gè)人性格、價(jià)值觀所決定的。這就是價(jià)值投資道行深淺的不同理解和每個(gè)人所處的不同位置坐標(biāo)。當(dāng)初，我之所以對(duì)股票感興趣，就是看到了一則段永平在網(wǎng)易上賺了一億美元的大新聞之后，被吸引進(jìn)去的。當(dāng)時(shí)看著手里每月一千多塊錢的工資，心想還能這么掙錢，還能掙這么多？我自己從最開(kāi)始關(guān)注段永平賺公司的錢B，但看不懂企業(yè)，慢慢滑向賺市場(chǎng)的錢A，隨著商業(yè)認(rèn)知的積累，企業(yè)理解度的加深，又逐步回歸股權(quán)思維，變成賺公司的錢B，完全考慮企業(yè)而不考慮市場(chǎng)的少數(shù)。實(shí)踐價(jià)值投資的三個(gè)思維層次：一是價(jià)值回歸，以安全邊際和人性博弈為主，存在很大的不可預(yù)測(cè)的偶然性因素，需要市場(chǎng)去了解企業(yè)的價(jià)值，賺取從低估到價(jià)值回歸的這段利潤(rùn)。二是估值套利，也就是低估買進(jìn)，高估賣出。實(shí)際大多數(shù)價(jià)投都在這個(gè)思維層次反復(fù)折騰，外在表現(xiàn)就是各種套利交易、波段操作。三是股權(quán)思維，就是買非上市公司的思維方式，明白這個(gè)道理的價(jià)投很多，但真正做到知行合一，完全考慮企業(yè)而不考慮市場(chǎng)的是極少數(shù)。價(jià)值投資共性的部分就是買股票就是買了企業(yè)的一部分。但實(shí)踐卻是極其個(gè)性化的事情，實(shí)際每個(gè)人交集并不多，可能每個(gè)人理解的價(jià)值投資真不一樣。我們?cè)诠墒袩o(wú)非賺兩種錢最靠譜：賺企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的錢、賺市場(chǎng)價(jià)值回歸的錢。雖然我們不排除賺市場(chǎng)的錢，但歸根到底還是要賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢。所以投資中多多少少總有一些“零和博弈”的元素，你必須在這個(gè)過(guò)程中找到一個(gè)與自己個(gè)性相合的方式，并通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間努力取得優(yōu)勢(shì)。在投資這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)游戲中取得優(yōu)勢(shì)的唯一方法就是在正確的道路上堅(jiān)持不懈地努力工作。投資其實(shí)是一個(gè)發(fā)現(xiàn)自己的過(guò)程：我是誰(shuí)，我的興趣是什么，我擅長(zhǎng)什么，喜歡做什么事，進(jìn)而將這些優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化放大，直到自己超越其他人，取得相當(dāng)可觀的優(yōu)勢(shì)。

——2023.1.26

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