中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月1日訊(記者 李婷)時(shí)隔半年，青島沃隆食品股份有限公司(以下稱“沃隆食品”)更新招股書，繼續(xù)沖刺上交所IPO，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

沃隆食品最早因混合堅(jiān)果勢(shì)起，在細(xì)分市場(chǎng)摘得桂冠。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘低，其他休閑食品品牌很快便破局而入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。與此同時(shí)，行業(yè)增長(zhǎng)速度大幅放緩。

【資料圖】

勁敵夾擊下先發(fā)優(yōu)勢(shì)被削弱，公司又未適時(shí)有效擴(kuò)張品類，沃隆食品困于混合堅(jiān)果品類中，營(yíng)收和凈利潤(rùn)始終未突破2019年水平。公司在細(xì)分領(lǐng)域的座次也被超越，從第一退居至第三。

沃隆食品從去年開始謀求登陸資本市場(chǎng)，于2022年6月首次提交IPO申請(qǐng)，并在當(dāng)年11月收到證監(jiān)會(huì)36條反饋意見。今年1月，沃隆食品更新了招股書，此次沖擊上市，勝算幾何？

行業(yè)增速大跌，沃隆難突破

沃隆食品成立于2016年5月，公司主要從事堅(jiān)果類休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司因?yàn)槭讋?chuàng)“每日?qǐng)?jiān)果”品類，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩，尤其是2016年至2018年大放異彩。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2016年行業(yè)規(guī)模同比激增400%，隨后兩年市場(chǎng)增長(zhǎng)率分別超過2倍和1倍?；旌蠄?jiān)果的市場(chǎng)規(guī)模2015年僅有2億元，到2021年已經(jīng)擴(kuò)容至115億元。

但賽道的高光時(shí)刻持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)，近幾年行業(yè)增速持續(xù)大幅回落。2019年至2021年混合堅(jiān)果行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)僅為27%、21%和16%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

伴隨行業(yè)發(fā)展降速，沃隆食品也陷入增長(zhǎng)乏力的困境。2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.6億元、8.9億元和11億元，后兩年的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為-24%和25%。

沃隆食品解釋稱，2020年受疫情影響，商超、便利店、批發(fā)部等線下渠道總體銷售規(guī)模下滑明顯，對(duì)公司混合堅(jiān)果沖擊較大，導(dǎo)致當(dāng)年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑。2021年疫情趨于穩(wěn)定，公司恢復(fù)增長(zhǎng)。

公司凈利潤(rùn)同步下滑，尚未回歸至2019年的水平。2019年至2021年凈利潤(rùn)分別為1.3億元、8870萬(wàn)元和1.2億元，后兩年的同比增長(zhǎng)率分別為-32%和35%。

值得注意的是，業(yè)績(jī)下滑之際，沃隆食品并未減少營(yíng)銷投入。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用分別為1.9億元、1.8億元和2.2億元，銷售費(fèi)用率分別為16%、20%和20%。其中宣傳推廣費(fèi)占總營(yíng)業(yè)收入的比重分別為7%、9%和9%，超過同期研發(fā)投入。

沃隆食品曾植入電視劇《都挺好》《掃黑風(fēng)暴》《幸福到萬(wàn)家》《大博弈》等，還簽約龔俊、賴冠霖、朱婷等擔(dān)任代言人、品牌大使。但從效果來(lái)看，營(yíng)銷并未明顯拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，金字招牌失色

沃隆食品在招股書中稱，進(jìn)入混合堅(jiān)果行業(yè)，面臨供應(yīng)鏈、品牌、渠道、政策監(jiān)管四個(gè)方面的考驗(yàn)。但對(duì)休閑食品行業(yè)玩家來(lái)說(shuō)，增加混合堅(jiān)果產(chǎn)品品類并非難事。

洽洽食品、三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)雍蛠?lái)伊份等更具知名度的品牌商紛紛跨過這條并不寬闊的護(hù)城河，成為沃隆食品的競(jìng)爭(zhēng)者，蠶食市場(chǎng)份額，同時(shí)動(dòng)搖了沃隆食品的市場(chǎng)地位。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年，沃隆食品的市占率13%，位居行業(yè)第一，隨后步入下坡路，2020年和2021年的市場(chǎng)份額分別為7.6%、7.2%，退居行業(yè)第三，被洽洽食品和三只松鼠反超。

沃隆食品稱，堅(jiān)果類休閑食品行業(yè)雖然整體規(guī)模不斷擴(kuò)大，但競(jìng)爭(zhēng)格局卻趨向分散。由于行業(yè)壁壘整體不高，且線上渠道流量去中心化的特點(diǎn)導(dǎo)致新品牌逐漸蠶食原有市場(chǎng)份額，疊加新冠肺炎疫情沖擊導(dǎo)致線下客流量減少，頭部企業(yè)市場(chǎng)份額有所減少、市場(chǎng)集中度進(jìn)一步下降。

隨著越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入，混合堅(jiān)果市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化問題也日益嚴(yán)重。招股書直言公司面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。雖然沃隆食品的產(chǎn)品包括混合堅(jiān)果、單品堅(jiān)果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列，但收入依然依賴混合堅(jiān)果類產(chǎn)品，2019年至2022年上半年，該品類占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的占比分別為92%、86%、76%和70%。

公司對(duì)2022年的業(yè)績(jī)并不樂觀，預(yù)計(jì)年度營(yíng)收區(qū)間為10億元至12億元，較上年同期減少10%至增長(zhǎng)8%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為0.9億元至1.1億元，較上年同期減少25%至8%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比減少40%至23%。

此次沃隆食品沖刺上交所主板上市，擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2500萬(wàn)股，預(yù)計(jì)上市募資7億元，其中3.1億元用于生產(chǎn)智能化改造及智能倉(cāng)儲(chǔ)物流中心建設(shè)項(xiàng)目，2.1億元投入品牌形象及全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1.8億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者就產(chǎn)品布局、競(jìng)爭(zhēng)策略等相關(guān)問題致函沃隆食品，截止發(fā)稿前未獲回復(fù)。記者將持續(xù)關(guān)注沃隆食品上市進(jìn)程。

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