昨日盤后海康威視發布2022年業績快報：

從數據看，去年四季度利潤未能有較好表現，并未達到管理層所給到（沒有特殊情況下）全年實現利潤高于2020年的目標，主要因為22年四季度并不是一個正常的季度，11月份疫情導致多地封控，12月份全民感染——特別是12月份對?？刀缘挠绊憫撌欠浅４蟮?，畢竟公司業績對人力的依賴度很高。而人員成本剛性，因此體現在四季度的利潤表現要壞于收入表現。

經整理后的各季度業績表現（去年各季度的收入增速是逐季下降的，如果第四季度和第三季度的疫情環境一樣，那么去年第三季度應該是收入增速的全年底部）

(資料圖片)

四季度基本上少了大約一個月的收入，因此收入同比出現負增長，但即使如此，公司的多項指標同比依舊在改善：扣非利潤增速負增長收窄，扣非凈利率開始提升，公司控費效果明顯。四季度受疫情影響無法落地的項目延后，今年一季度表現個人認為不會太差，相當于今年一季度多了一個月的業績，即使在單月收入同比去年持平的基礎上，今年一季度的收入增速毛估估也有將近30%——保守一點，疫情對公司業務影響滿打滿算15天，那么一季度在其他月份不增長的情況下，實際包含了3.5個月的業務量，估計也有16%+的增速。假設1~3月新單同比增速5%，那么一季度的收入增長也將達到20%左右。

所以對一季度業績的看法，不同于雪球上多數人的觀點，個人對一季度業績相對比較樂觀。

從全年業績看，去年公司預期不低于2020年利潤，即不低于134億，成績單128億，少了6億，這部分訂單利潤將體現在2023年，去年人員配置相對公司收入是冗余的，因此這部分訂單體現在23年并不會導致成本的提升，將反饋在扣非凈利率的提升上，去年四季度扣非凈利率已經達到了16.19%，今年提升至18%以上的確定性較高。

因此今年的利潤將在原預期168億的基礎上增補6億，到174億，利潤增速由原先168/134=25%提升至174/128=36%。

按23年18.5%的凈利率假設，推導2023年收入體量940億元，同比2022年增長13.02%，倘若今年全年真實GDP增長數據能達到5%以上，那么公司收入增速達到13%的概率是比較大的。再看凈利率能不能在今年提升到18.5%，公司近五年正常的扣非凈利率水平在20%+，凈利率水平在20.5%+的樣子，22年四季度在疫情影響如此之大的情況下，扣非凈利率已經從三季度的12.82%提升到16.19%，凈利率水平也提升到了17%，我想在23年收入提升，同時控費的情況下，凈利率提升到18.5%并不夸張。

總述，個人對?？低?023年的最新盈利增速及盈利預期：

另，2023年收入要沖千億目標的話，營收增速需達到20.5%。

2023.2.18簡單梳理$?？低?SZ002415)$

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