《投資者網》張斯文

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2月18日，上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱“紫燕食品”，603057.SH）發布了《關于簽訂募集資金專戶存儲三方監管協議》的公告。

公告披露，公司此次IPO共發行了4200萬股，每股發行價為人民幣15.15元。募集資金總額為人民幣約6.4億元；扣除相關費用后，募集資金凈額為人民幣約5.7億元。

此外，公司還披露了變更“信息中心建設項目”的實施主體，由安徽云燕食品科技有限公司（以下簡稱“安徽云燕”）變更為紫燕食品公司本身。

從招股書披露的信息來看，安徽云燕成立于2016年12月，主營業務為鹵制食品生產，是紫燕食品的全資子公司，地址位于安徽省宣城市寧國市寧國經濟技術開發區，距離上海總部大約300公里。并且，安徽云燕已取得該項目用地的國有建設用地使用權。

對于公司為何先前將信息中心安置于距離總部較遠，且此前僅從生產業務的安徽云燕，變更為上市公司主體，紫燕食品并未給出解釋。同時，公司也并未披露對于安徽云燕此項目用地的后續安排。

如何消化閑置產能

紫燕食品計劃將此次所募集資金的3.2億元用以建設“寧國食品生產基地二期”“榮昌食品生產基地二期”生產線。

其中，寧國二期項目建成達產后將新增產能1.1萬噸、榮昌項目新增產能8000噸，合計新增產能1.9萬噸。

這是紫燕食品試圖在不斷增長的鹵制品行業中，提高市場份額的做法。

紫燕食品認為，根據市場數據，佐餐鹵制食品行業市場規模預計2025年可達到2799億元，2020年至2025年復合增長率為11.4%。

但紫燕食品在前些年經過大規模擴產后，產能已經出現了閑置狀態。

據招股書披露，2019年-2021年，紫燕食品的產能利用分別為4.3萬噸、5.8萬噸、7.3萬噸，自2019年后有著明顯提升。

紫燕食品表示，從產能利用率看，2019年度，公司產能利用率處于飽和狀態，公司通過合理安排生產人員工作時間、及時調整生產計劃、將小型工廠的產能逐步轉移至新建大型生產基地等方式來滿足訂單生產需要。2020年度，隨著公司新建大型生產基地的逐步投產，公司生產能力得到有效提升，得以支撐公司業務規模的持續增長。

但擴產后的產能已經出現了閑置情況，2019年-2021年，紫燕食品的產能利用率分別約119%、91%、82%。2021年已經閑置產能近1.3萬噸。

對于如何消化這部分閑置產能，紫燕食品并未進行說明。

營收增長與凈利潤下滑

紫燕食品還面臨著增收不增利的問題。

公司三季報顯示，2022年前三季度，公司的營業總收入約為27億元，同比增長近16%;同期，歸母凈利潤約2.3億元，同比下滑22%，這是公司近年來首次出現凈利潤兩位數下滑。

紫燕品牌誕生于1989年。1989年，紫燕第一代創始人鐘春發夫婦從四川來到江蘇徐州，創立“鐘記油燙鴨”，因其獨特口味很快立足徐州市場。

1996年，紫燕第二代傳承人鐘懷軍接任家族企業“鐘記”，并于當年在南京創立紫燕品牌，2000年成立有限公司進軍上海市場。2001年，紫燕有限門店突破500家，以上海為中心向華東區域輻射發展。

2015年，紫燕食品開始借力資本，引進外部投資機構，完成A輪融資，2017年紫燕食品最大的生產基地寧國工廠奠基，2018年至2020年，公司門店連續突破2000家、3000家和4000家關口。

從營收結構來看，夫妻肺片、整禽類（百味雞）兩大品類是紫燕食品的主力產品，2021年分別貢獻約9.3億元、8.4億元的營收，分別占總營收比例的30%、27%。

不過，自2021年起，紫燕食品的凈利潤明顯下滑。2021年，紫燕食品此項數據為3.28億元，同比下滑8.7%。

2020年紫燕食品凈利潤顯著增長。當年公司凈利潤約3.6億元，同比增長45.6%。

2020年對紫燕食品是較為“重要”的年份。因為在2021年7月，紫燕食品第一次遞交招股書，2020年則是第一版招股書最后一個報告期。

此外，凈利潤增長數據還出現不同版本。從公司披露的第一版招股書來看，營收和凈利潤三連增，并且從紫燕食品當初披露的情況來看，2019年及2020年的凈利潤分別為1.36億元、3.88億元，2020年的凈利潤同比大增185%。

但這項數據在紫燕食品的終版招股書，即招股意向書中發生了較大的變化。

從招股意向書中可以看到，紫燕食品2019年的凈利潤為2.46億元，2020年數據為3.58億元，2020年同比增長45.6%。

而2021年后，紫燕食品的凈利潤就開始出現下滑。

對于未來發展，光大證券表示看好，因為紫燕食品所處市場高度分散，龍頭份額提升空間較大。

光大證券表示，目前業內無牌或者小品牌加工生產企業較多，大型生產企業數量很少，根據Frost&Sullivan調查顯示，國內調味料鹵味產業零售額排名前五的企業分別為：紫燕百味雞、鹵江南、廖記棒棒雞、留夫鴨、九多肉多，2019年前五大公司市場占有率低于5%，其中紫燕占據佐餐鹵制食物零售額的2.62%。

盡管份額分散，但紫燕在佐餐鹵味行業內處于龍頭地位，份額超過前五的其余品牌總和，參考絕味相對于周黑鴨、煌上煌逐步擴大的體量差距，光大證券認為依靠優于競品的供應鏈及渠道優勢，餐桌鹵味賽道龍頭有望持續走出高于行業的發展速度。

太平洋證券認為，鹵制品行業市場規模呈擴張態勢。我國的鹵制品行業正處在快速發展中，根據《中國鹵制食品行業獨立市場研究》，2021年中國鹵制食品行業市場規模達到3296億元，預計2022年和2023年分別為3691億元和4051億元，2018-2021年復合增長率為12.3%，隨著未來經濟的發展和消費需求的提升，鹵制品行業會不斷擴大，未來具有較大的發展空間。（思維財經出品）■

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