近日，湖北香江電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：香江電器）向深交所遞交招股書申請(qǐng)主板上市。

籌備期多次更換輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，募資擴(kuò)大產(chǎn)能翻倍

(相關(guān)資料圖)

事實(shí)上，在2017年5月時(shí)，香江電器就曾與東莞證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議進(jìn)行了輔導(dǎo)備案。至今6年時(shí)間里，香江電器輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)曾并變更為興業(yè)證券，此次上市又再次進(jìn)行更換由國(guó)金證券擔(dān)任公司IPO保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商。

經(jīng)歷了一波三折的保薦機(jī)構(gòu)更換后，此次IPO上市公司計(jì)劃募集資金約5.76億元，其中約4.2億元將投入品質(zhì)生活家居用品建設(shè)項(xiàng)目。另外，公司還擬將5907.32萬(wàn)元、9700萬(wàn)元分別投入研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得一提的是，據(jù)香江電器披露，IPO募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)電器類家居用品和非電器類家居用品系列產(chǎn)品2300萬(wàn)臺(tái)/個(gè)/套。2021年公司電熱類、電動(dòng)類、電子類和花園水管類標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能分別為787.6萬(wàn)臺(tái)、691.2萬(wàn)臺(tái)、529.2萬(wàn)臺(tái)和617.4萬(wàn)件，總計(jì)產(chǎn)能為2625.4萬(wàn)臺(tái)/個(gè)/套。

也就是說(shuō)，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，香江電器現(xiàn)有產(chǎn)能將擴(kuò)大近一倍。不過(guò)，在2022年上半年公司上述類別產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為75.11%、71.45%、60.1%和53.91%，相對(duì)并不飽和。

電器公司半數(shù)毛利卻來(lái)自水管銷售業(yè)務(wù)

據(jù)了解，香江電器主要從事品質(zhì)生活家居用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，主營(yíng)產(chǎn)品涵蓋電器類家居用品和非電器類家居用品兩大類。其中，電器類家居用品主要包括電熱類（空氣炸鍋等）、電動(dòng)類（攪拌機(jī)等）、電子類（電子秤等）等多系列小家電產(chǎn)品，非電器類家居用品則主要為花園水管及其他。

香江電器擁有Weighmax威麥絲”、“Accuteck”、“Aigoli艾格麗”自主品牌業(yè)務(wù)，但目前公司業(yè)務(wù)主要還是以O(shè)DM/OEM代工為主，自有品牌銷售為輔。

2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），公司ODM/OEM業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為95.43%、93.81%、93.65%和94.04%。

香江電器的主要客戶群體相對(duì)穩(wěn)定，包括沃爾瑪、飛利浦、SEB、Telebrands、HamiltonBeach、亞馬遜、Newell、麥德龍、家樂(lè)福、Spectrum、歐尚等知名品牌商和零售商，報(bào)告期各期境外銷售比例均超過(guò)94%。

另外，報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為59.51%、66.04%、62.08%和57.32%，客戶集中度相對(duì)較高。

值得一提的是，由于電器類家居用品代工市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，香江電器并沒(méi)有很大的利潤(rùn)空間，報(bào)告期內(nèi)，公司以O(shè)DM/OEM業(yè)務(wù)模式銷售產(chǎn)品的毛利率分別為18.67%、20.68%、18.48%和19.31%，普遍低于同期以O(shè)BM業(yè)務(wù)模式銷售產(chǎn)品的毛利率。

意料之外的是，花園水管類產(chǎn)品確實(shí)香江電器利潤(rùn)空間最大的產(chǎn)品，報(bào)告期各期該類產(chǎn)品收入占比分別為13.59%、16.42%、22.03%和19.53%，但同期實(shí)現(xiàn)毛利占比卻分別達(dá)到30.42%、35.59%、47.19%和39.18%。

報(bào)告期內(nèi)，花園水管類產(chǎn)品毛利率分別為44.76%、47.04%、40.57%和40.92%，遠(yuǎn)高于電器類家居用品的15.62%、15.81%、12.77%和15.39%。

父子二人持股超88%，兒子領(lǐng)薪超過(guò)父親的2.34倍

不過(guò)在近年，受疫情以及匯率變動(dòng)等因素影響，香江電器的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不樂(lè)觀。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別約為11.68億元、14.78億元、14.89億元和5.86億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為4016.1萬(wàn)元、8867.72萬(wàn)元、7189.21萬(wàn)元和4203.12萬(wàn)元。2021年公司營(yíng)收增速放緩，并且出現(xiàn)了增收不增利的情形。

目前，香江電器由潘允、GUANGSHE PAN父子二人實(shí)際控制。

截至招股書簽署日，潘允直接持有公司54.07%的股份，并且通過(guò)蘄春華鈺、蘄春恒興分別間接持有公司18.57%和8.11%的股份，合計(jì)占公司總股本的80.75%。另外，GUANGSHE PAN也通過(guò)蘄春華鈺間接持有公司7.82%的股份，二人合計(jì)控制公司88.57%的股份。

值得一提的是，GUANGSHE PAN為美國(guó)國(guó)籍，2021年僅擔(dān)任董事的GUANGSHE PAN從香江電器領(lǐng)取薪酬達(dá)到216.77萬(wàn)元，是公司當(dāng)年領(lǐng)取薪酬最高的高管，而其擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的父親潘允薪酬僅為92.6萬(wàn)元。

另外，潘允和GUANGSHE PAN在招股書中提到，“鎖定期屆滿后的兩年內(nèi)，在不違反相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)范性文件之規(guī)定以及本人作出的其他公開(kāi)承諾前提下，本人存在適當(dāng)減持發(fā)行人股份的可能。”

雖然并沒(méi)有披露明確的減持計(jì)劃，“適當(dāng)減持”也難以具體衡量，但公司還沒(méi)上市，父子倆就先表示減持意向還是引起了投資者一定的關(guān)注。（藍(lán)鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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