本文來源：時代商學(xué)院 作者：鄭少娜

來源 | 時代商學(xué)院

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作者 | 鄭少娜

編輯 | 孫一鳴

4月6日，上海索辰信息科技股份有限公司（以下簡稱“索辰科技”，688507.SH）開啟申購，擬登陸科創(chuàng)板，主承銷商為海通證券。

資料顯示，索辰科技專注于CAE（Computer Aided Engineering，計算機(jī)輔助工程）軟件的研發(fā)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為工程仿真軟件及仿真產(chǎn)品開發(fā)，客戶包括中國航發(fā)、中國船舶（600150.SH）、航空工業(yè)等。不過，這家2022年凈利潤僅幾千萬元的公司，估值在今年A股新股中一騎絕塵，發(fā)行市盈率位居第一。

數(shù)據(jù)顯示，索辰科技的發(fā)行市盈率達(dá)368.92倍，是行業(yè)市盈率的6.4倍，而該公司預(yù)計2022年歸母凈利潤約為5700萬元至6900萬元，不足7000萬元。此外，索辰科技計劃募資9.69億元，但實(shí)際募集總額為25.37億元，直接超募15.68億元。

發(fā)行市盈率高達(dá)368.92倍，是行業(yè)市盈率的6.4倍

目前，全球CAE市場接近一半的份額由西門子、安西斯和達(dá)索占據(jù)。據(jù)《中國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）》的研究數(shù)據(jù)，國內(nèi)95%的研發(fā)設(shè)計類軟件需要進(jìn)口，其中CAE軟件是國外企業(yè)壟斷程度最高的領(lǐng)域，國內(nèi)市場前十大CAE軟件供應(yīng)商全部為境外企業(yè)，如安西斯、達(dá)索、西門子、MSC等。

2019年以來，我國多家科研機(jī)構(gòu)和研究所被禁用基礎(chǔ)工業(yè)軟件，工業(yè)軟件領(lǐng)域核心技術(shù)自主化的重要性愈發(fā)突出，面向國家重大需求，在關(guān)鍵領(lǐng)域努力實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控的需求較為迫切。

2021年12月，工信部等八部門發(fā)布《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》，提出開發(fā)面向產(chǎn)品全生命周期和制造全過程各環(huán)節(jié)的核心軟件，包括開發(fā)CAD/CAE/CAPP/CAM/PLM/PDM等研發(fā)設(shè)計類軟件、MES/APS/EMS等生產(chǎn)制造類軟件、ERP/SCM等經(jīng)營管理類軟件。

索辰科技成立于2006年，是一家專注于CAE軟件的公司，其收入可細(xì)分為工程仿真軟件、仿真產(chǎn)品開發(fā)兩類，前者是通用型CAE軟件，后者是根據(jù)客戶需求開發(fā)的定制化仿真解決方案。2019—2021年，索辰科技來自通用型CAE軟件的收入占比一直在70%左右。

工業(yè)軟件行業(yè)的發(fā)展工作被提升到國家戰(zhàn)略發(fā)展高度，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面獲得了國家政策大力支持。這或許是索辰科技備受資本熱捧背后的一大原因。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，索辰科技的股票發(fā)行價格為245.56元/股，發(fā)行市盈率為368.92倍，而軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的市盈率為57.56倍，索辰科技的發(fā)行市盈率是行業(yè)市盈率的6.4倍。

不僅如此，如圖表1所示，截至2023年4月6日，在2023年71家A股新股的發(fā)行市盈率中，索辰科技的發(fā)行市盈率為最高。

直接超募15.68億元，2019年虧損1259.12萬元

除了發(fā)行市盈率較高外，索辰科技的首發(fā)實(shí)際募集資金還遠(yuǎn)超出招股書披露的募投資金。

如圖表2所示，此次IPO，索辰科技擬募集資金9.69億元，其中2.83億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目、2.29億元用于工業(yè)仿真云項目、1.22億元用于年產(chǎn)260臺DEMX水下噪聲測試儀建設(shè)項目、3500萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、3億元用于補(bǔ)充流動資金。

實(shí)際上，索辰科技的募集總額達(dá)25.37億元，直接超募15.68億元。

從經(jīng)營業(yè)績看，近幾年，索辰科技的收入雖保持增長態(tài)勢，但盈利較不穩(wěn)定，其中2019年甚至出現(xiàn)虧損。

招股書顯示，2019—2022年前三季度，索辰科技的營業(yè)收入分別為1.16億元、1.62億元、1.93億元、3834.86萬元，歸母凈利潤分別為-1259.12萬元、3264.87萬元、5035.64萬元、-4822.26萬元。

據(jù)業(yè)績預(yù)告，索辰科技預(yù)計其2022年的營業(yè)收入為2.52億元至2.8億元，較上年增長超過30%；預(yù)計歸母凈利潤為5700萬元至6900萬元，較上年增長13.19%至37.02%。

針對2022年1—9月均處于虧損狀態(tài)這一情況，索辰科技解釋稱，這主要系公司營業(yè)收入存在明顯的季節(jié)性特征，前三季度營業(yè)收入金額較少，但各項費(fèi)用在年內(nèi)相對均勻發(fā)生，因此造成季節(jié)性虧損的情形。同時，2022年前三季度，公司為提升技術(shù)實(shí)力、豐富產(chǎn)品體系，持續(xù)加大研發(fā)投入，使得研發(fā)費(fèi)用增加，凈利潤減少。

招股書顯示，2019—2022年上半年，索辰科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5870.94萬元、6246.79萬元、6107.58萬元、3948.82萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為50.68%、38.59%、31.70%、248.69%。可見，研發(fā)投入是影響該公司利潤的主要因素之一。

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