南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 曹媛 深圳報(bào)道

在互聯(lián)網(wǎng)類、新消費(fèi)領(lǐng)域逐漸冷卻后，投資機(jī)構(gòu)紛紛加碼“硬科技”。

(資料圖片)

近年來，半導(dǎo)體、新能源和汽車等行業(yè)投資總量逆勢(shì)上漲。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，在2022年的中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)，半導(dǎo)體及電子設(shè)備行業(yè)總投資金額2,232億元，占比24.6%；IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)累計(jì)投資額占比超50%。

A面是，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)背景下，大量資金注入賦能硬科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展；但B面是，投資機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)，硬科技投資領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。

“很多原先投資互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)的投資機(jī)構(gòu)也紛紛入場(chǎng)開展科技項(xiàng)目的投資，一定程度上造成了硬科技項(xiàng)目的估值虛高，反而不利于創(chuàng)業(yè)者保持打磨好產(chǎn)品的良好心態(tài)。”力合科創(chuàng)集團(tuán)董事長(zhǎng)、深圳市力合科創(chuàng)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“力合科創(chuàng)”）總經(jīng)理賀臻向記者表示。

此外，科技項(xiàng)目的成長(zhǎng)邏輯有別于互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目和消費(fèi)類項(xiàng)目。賀臻直言，“從 2022 年開始，我們發(fā)現(xiàn)，由于許多科技項(xiàng)目的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)不如之前投資機(jī)構(gòu)的預(yù)期，很多科技項(xiàng)目的融資因?yàn)榍捌诠乐堤叱霈F(xiàn)了一定的困難。”

硬科技投資考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)的絕對(duì)實(shí)力。作為一家致力于批量轉(zhuǎn)化科技成果、投資孵化硬科技企業(yè)，力合科創(chuàng)目前已累計(jì)孵化服務(wù)企業(yè)3100多家，投資高科技企業(yè)近500家，培育上市企業(yè)30家、專精特新企業(yè)120多家、新三板掛牌企業(yè)50多家、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)300多家以及200多個(gè)科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。

在激烈的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中，力合科創(chuàng)作為國(guó)內(nèi)首批天使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，為何始終堅(jiān)持投早、投硬？國(guó)資背景的力合科創(chuàng)差異化優(yōu)勢(shì)在哪里？帶著疑問，記者專訪力合科創(chuàng)集團(tuán)董事長(zhǎng)、深圳市力合科創(chuàng)股份有限公司總經(jīng)理賀臻。

力合科創(chuàng)集團(tuán)董事長(zhǎng)、深圳市力合科創(chuàng)股份有限公司總經(jīng)理賀臻（受訪者供圖）

首批天使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，長(zhǎng)期堅(jiān)持投早、投硬

在硬科技投資風(fēng)口還未起時(shí)，力合科創(chuàng)已在硬科技領(lǐng)域進(jìn)行布局。賀臻表示，“自成立以來，力合科創(chuàng)堅(jiān)持用自有資金開展早期硬科技項(xiàng)目的投資孵化，最近還專門劃撥出一筆錢開展高校科技成果產(chǎn)業(yè)化的批量投資。”

1999年，深圳清華大學(xué)研究院發(fā)起成立“深圳市清華科技開發(fā)有限公司”（力合科創(chuàng)前身），旨在推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新企業(yè)孵化；2015年，力合科創(chuàng)集團(tuán)組建完成。

此后，在2019年，力合科創(chuàng)集團(tuán)與通產(chǎn)麗星完成重大資產(chǎn)重組；2021年，上市公司更名為“深圳市力合科創(chuàng)股份有限公司”，股票代碼002243.SZ。

目前，力合科創(chuàng)以科技創(chuàng)新服務(wù)+科技產(chǎn)業(yè)為主業(yè)，投資孵化是其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，隸屬于公司的科技創(chuàng)新服務(wù)業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)力合科創(chuàng)2022年年報(bào)，2022年科技創(chuàng)新服務(wù)收入占營(yíng)收比重為32.52%。

據(jù)介紹，投資孵化服務(wù)是力合科創(chuàng)開展科創(chuàng)服務(wù)的重要手段之一，主要通過直接投資、設(shè)立管理基金等方式，為科技企業(yè)提供資金支持，獲得存續(xù)期收益以及退出后的資本增值收益。

打開力合科創(chuàng)的投資孵化圖譜，其聚焦投資孵化新一代信息技術(shù)、智能制造、新材料新能源、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。賀臻介紹稱，“每一個(gè)領(lǐng)域我們都有比較典型的案例。”

例如，在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，深圳市力合微電子股份有限公司（“力合微”）是一家專業(yè)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括電力物聯(lián)網(wǎng)通信芯片等，力合微于2020年7月在科創(chuàng)板上市；在智能制造領(lǐng)域，清研環(huán)境科技股份有限公司（“清研環(huán)境”）主要研發(fā)和推廣新一代可模塊化應(yīng)用的環(huán)保技術(shù)及其裝備制造（如RPIR 快速生化污水處理技術(shù)等)，清研環(huán)境成立于2014年7月，是深圳清華大學(xué)研究院和力合科創(chuàng)孵化國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)。2022年4月，清研環(huán)境在創(chuàng)業(yè)板上市。

此外，在新能源新材料領(lǐng)域，湖南力合厚浦科技有限公司致力于鋰離子電池正極材料、功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；而在生物醫(yī)療領(lǐng)域，深圳蘭度生物材料有限公司主營(yíng)人工皮膚口腔可吸收生物膜等醫(yī)療產(chǎn)品的研發(fā)銷售。

目前，力合科創(chuàng)投資孵化的資金有兩個(gè)主要來源：一是自有資金的滾動(dòng)投資；二是與政府和其他機(jī)構(gòu)合作的投資基金。

據(jù)介紹，力合科創(chuàng)是深圳天使母基金第一批合作機(jī)構(gòu)，與南山區(qū)、光明區(qū)等都成立了創(chuàng)投基金。2022 年，力合科創(chuàng)與南山區(qū)、匯通金控合作成立了專門投資概念驗(yàn)證階段和中試階段的基金，支持西麗湖科教城范圍內(nèi)的科技成果轉(zhuǎn)化。

依托清華等高校資源，擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目池

盡管硬科技是目前的投資風(fēng)口，但優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在市場(chǎng)上依舊稀少，如何辨別并篩選投資項(xiàng)目是諸多投資機(jī)構(gòu)的難題之一。

“除像一般投資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理出去尋找項(xiàng)目，以及通過行業(yè)研究自上而下梳理帶來的項(xiàng)目源外，力合科創(chuàng)還具有‘獨(dú)特的’項(xiàng)目來源。”賀臻介紹道。由于力合科創(chuàng)是深圳清華大學(xué)研究院的控股企業(yè)，清華大學(xué)等高校便是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的“資源池”。

目前，力合科創(chuàng)的項(xiàng)目來源主要包括：第一，清華大學(xué)校本部、深圳清華大學(xué)研究院、清華大學(xué)深圳國(guó)際研究生院科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目；第二，與力合科創(chuàng)緊密合作的高校研究機(jī)構(gòu)及央國(guó)企的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目；第三，深圳清華大學(xué)研究院和力合科創(chuàng)共建的海外創(chuàng)新中心及國(guó)際合作伙伴的海外跨境加速項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，以及清華校友創(chuàng)業(yè)、力合教育培訓(xùn)企業(yè)家、力合科創(chuàng)旗下各地創(chuàng)新基地、孵化器等的儲(chǔ)備項(xiàng)目；第四，深圳市博士后科技促進(jìn)協(xié)會(huì)、清華大學(xué)博士后校友總會(huì)等協(xié)會(huì)及組織的推薦項(xiàng)目或“智創(chuàng)杯”等創(chuàng)業(yè)大賽儲(chǔ)備項(xiàng)目。

盡管力合科創(chuàng)具有“獨(dú)特的”項(xiàng)目來源，但硬科技領(lǐng)域投資往往具有高成長(zhǎng)、高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，該如何辨別優(yōu)質(zhì)的硬科技投資項(xiàng)目？

賀臻表示，最看重的因素是團(tuán)隊(duì)是一個(gè)技術(shù)和商業(yè)復(fù)合的優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)，理想的團(tuán)隊(duì)帶頭人是具備豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷的創(chuàng)始人。這樣的團(tuán)隊(duì)一方面保證了項(xiàng)目的技術(shù)是先進(jìn)的，另一方面保證了這個(gè)技術(shù)或產(chǎn)品是市場(chǎng)需要的(這是商業(yè)能力的核心體現(xiàn))。

而對(duì)于力合科創(chuàng)參與的早期硬科技項(xiàng)目而言，估值也要合理，“估值合理才能為項(xiàng)目的后續(xù)融資預(yù)留空間，也才能為投資人的回報(bào)預(yù)留空間。”他強(qiáng)調(diào)。

而在決策流程方面，“力合科創(chuàng)在篩選項(xiàng)目時(shí)，主張依賴專業(yè)投資經(jīng)理的專業(yè)分析意見，在充分考察和厘清項(xiàng)目投資邊界條件后，依據(jù)投資程序進(jìn)行篩選和投資。”賀臻表示。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在力合科創(chuàng)目前的投資孵化項(xiàng)目中，科技項(xiàng)目占比100%，其中超過 50%是科研成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目

促進(jìn)科技成果成功產(chǎn)業(yè)化，提供資金僅是第一步

賀臻并未將力合科創(chuàng)定義為僅有單一投資業(yè)務(wù)的早期VC。目前，力合科創(chuàng)的定位是“產(chǎn)學(xué)研深度融合的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)”。

為支持早期科技項(xiàng)目跨越成果轉(zhuǎn)化“最初一公里”，目前，力合科創(chuàng)已建立起“產(chǎn)學(xué)研深度融合的科技創(chuàng)新孵化體系”，賀臻認(rèn)為這也是力合科創(chuàng)在市場(chǎng)中的差異化優(yōu)勢(shì)之一。

他認(rèn)為，“科技成果能否成功產(chǎn)業(yè)化，核心的四個(gè)要素是技術(shù)、人才、資金和載體。產(chǎn)學(xué)研融合面臨的問題，究其根源也是這四個(gè)要素不能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中很好融合的問題。”

上述問題體現(xiàn)在：第一，技術(shù)的先進(jìn)性不代表市場(chǎng)的認(rèn)可度；第二，技術(shù)團(tuán)隊(duì)商業(yè)化能力缺失，或沒有很好的商業(yè)化人才；第三，外部資金(風(fēng)險(xiǎn)投資、政府支持、銀行貸款等)對(duì)早期項(xiàng)目支持有限，創(chuàng)業(yè)公司在死亡谷階段得不到大力支持；第四，新材料、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化需要定制的載體支持，而市場(chǎng)普遍缺少這類優(yōu)質(zhì)的定制載體。

面臨上述諸多問題，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供資金僅僅是第一步。

據(jù)介紹，為做好產(chǎn)學(xué)研深度融合的科創(chuàng)服務(wù)，力合科創(chuàng)在技術(shù)的概念驗(yàn)證階段、中試工程化階段、技術(shù)量產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡階段及成熟運(yùn)行階段都為項(xiàng)目提供服務(wù)。

例如，在技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的概念驗(yàn)證階段，力合科創(chuàng)除提供投資資金支持外，還能依托深圳清華大學(xué)研究院的研發(fā)中心助力項(xiàng)目的應(yīng)用研究、為項(xiàng)目方尋找商業(yè)化人才等；在中試工程化階段，力合科創(chuàng)依托研究院和力合科創(chuàng)合作的大企業(yè)為技術(shù)尋找實(shí)際的應(yīng)用場(chǎng)景。

“這些都是一般都財(cái)務(wù)投資者或創(chuàng)投機(jī)構(gòu)很難做到的。”賀臻向記者表示。

清研環(huán)境便屬于力合科創(chuàng)成功孵化的典型案例。力合科創(chuàng)獨(dú)家對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行了種子輪和天使輪投資，協(xié)助其完成首個(gè)標(biāo)桿性產(chǎn)品案例；協(xié)助清研環(huán)境與華潤(rùn)等國(guó)企、央企合作。

此外，由于早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)等能力不足，力合科創(chuàng)旗下的力合教育為公司管理團(tuán)隊(duì)提供教育咨詢和相關(guān)培訓(xùn)等。

“力合科創(chuàng)主要的投資孵化策略是在市場(chǎng)有剛需、未來有前景的產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，遴選優(yōu)秀的技術(shù)和商業(yè)復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，在最早的階段以較低的估值參與進(jìn)去，資源賦能，以‘聯(lián)合創(chuàng)始人’的心態(tài)陪伴支持項(xiàng)目成長(zhǎng)。”賀臻強(qiáng)調(diào)。

5月20日，粵科金融集團(tuán)將攜手廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)、南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)、中國(guó)投資協(xié)會(huì)創(chuàng)投委等單位合作舉辦2023年粵港澳大灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投高峰論壇。同時(shí)，在活動(dòng)上，廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)將聯(lián)合南財(cái)21世紀(jì)創(chuàng)投研究院隆重發(fā)布2022年粵港澳大灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投競(jìng)爭(zhēng)力研究成果，敬請(qǐng)關(guān)注！

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