什么是混碼交易?

混碼交易是指期貨經(jīng)紀(jì)公司違反“為每一個(gè)客戶單獨(dú)設(shè)置交易編碼，一戶一碼入市交易”的交易規(guī)定，為了規(guī)避大戶限倉(cāng)或節(jié)省保證金，而將不同客戶的指令混合入市交易。

混碼交易的處理是怎么操作的呢?

由于實(shí)行混碼交易，客戶的指令沒有在編碼中體現(xiàn)，不少客戶在保證金虧損后，以期貨公司代理的交易沒有入市、進(jìn)行私下對(duì)沖為由提起訴訟，要求期貨公司返還保證金。對(duì)此，實(shí)踐中有兩種不同的處理意見：

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于期貨公司沒有將客戶的指令單獨(dú)編碼入市，無(wú)法證實(shí)客戶的指令已經(jīng)入市，因此，客戶要求返還交易保證金應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)許。理由是，其一，混碼交易本身是一種行為。目前，我國(guó)商品交易所的交易規(guī)則大多規(guī)定了客戶交易編碼制度。如當(dāng)時(shí)的《北京商品交易所交易規(guī)則》第22條規(guī)定：“會(huì)員從事代理業(yè)務(wù)時(shí)，必須為每一個(gè)客戶設(shè)置的代理編碼，一個(gè)客戶只能有一個(gè)代理編碼”。《鄭州商品交易所交易規(guī)則》第7.19條規(guī)定：“客戶代碼在一定時(shí)間內(nèi)保持不變;如變更，必須在交易前通知客戶”。違反規(guī)則，進(jìn)行混碼交易應(yīng)屬行為。其二，在期貨經(jīng)紀(jì)公司代理大量客戶的情況下，混碼交易本身就使許多客戶的交易難以區(qū)分，期貨公司往往無(wú)法證明交易所哪一筆交易是哪個(gè)客戶的;其三，由于混碼交易不能排除某些期貨公司在兩個(gè)以上的客戶在同一時(shí)間內(nèi)發(fā)出完全相同的指令的情況下，只將其中部分客戶的指令入市交易，用該客戶的交易結(jié)果說(shuō)成是其他多個(gè)客戶的交易情況。

另一種意見認(rèn)為，在混碼交易中，要查明客戶的指令是否入市，如已入市，客戶的保證金虧損不應(yīng)由期貨公司賠償。理由是：其一，混碼交易是當(dāng)前期貨交易中普遍存在的現(xiàn)象，混碼交易本身并不會(huì)必然引起交易虧損;其二，編碼僅僅是交易所對(duì)會(huì)員進(jìn)行管理、防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，而不是判定客戶指令是否進(jìn)場(chǎng)成交的標(biāo)識(shí);其三，編碼不編碼只是區(qū)分此客戶與彼客戶的指令的標(biāo)識(shí)。交易所的撮合成交是時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先的原則完成的。因此，客戶同時(shí)下單，有價(jià)格、數(shù)量、品種、方向上的差異;即使同時(shí)下單，價(jià)位、數(shù)量、品種、交易方向相同，仍然會(huì)有報(bào)單順序的區(qū)分。因此，以混碼交易造成客戶的成交指令不可區(qū)別為由否定指令在交易所場(chǎng)內(nèi)成交是不客觀的。這種觀點(diǎn)是實(shí)事求是的，實(shí)踐中也是這樣掌握的。

關(guān)鍵詞： 混碼交易經(jīng)紀(jì)公司違反單獨(dú)設(shè)置交易規(guī)定