6月28日，愛旭股份（600732.SH）開盤下跌，當日報收30.26元/股，跌幅2.23%。前一日晚間，愛旭股份連發20余份公告，宣布終止GDR發行、啟動定增募資等事項。

愛旭股份系國內太陽能電池片龍頭企業，連續多年PERC電池片出貨排名第二，近年推出以N型ABC高效電池片為核心的ABC系統，正處于產能擴張階段，此次定增募資的資金投向即主要包含ABC電池產能擴張項目。

據愛旭股份公告，公司于2023年1月召開董事會審議通過發行GDR相關議案，此次終止發行系考慮到國內外市場變化，基于公司實際經營及財務情況、資金需求以及長期業務戰略規劃，為了充分保障所有股東的利益等考慮。

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資深投行人士王驥躍告訴銀柿財經，發行GDR和定增主要區別就是認購對象，定增是A股投資者，GDR是境外市場投資者；一般來看，公司終止發行GDR改定增可能考慮有發行因素、境外投資者對公司認可與否等。

銀柿財經注意到，5月16日，證監會發布《監管規則適用指引——境外發行上市類第6號：境內上市公司境外發行全球存托憑證指引》，隨后，包括愛旭股份在內，已有魚躍醫療（002223.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、領益智造（002600.SZ）、伯特利（603596.SH）等多家A股公司終止發行GDR。

愛旭股份的定增方案顯示，此次公司擬向不超過35名特定投資者發行股票，包括符合規定的證券投資基金管理公司、證券公司、其他法人、自然人等，擬發行股票數量不超過本次發行前公司總股本的30%。發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，定價基準日為發行期首日。

募資規模和募投項目方面，愛旭股份此次擬募集資金總額不超過60億元，其中45億元用于“義烏六期15GW高效晶硅太陽能電池項目”，還有15億元用來補充流動資金。

同日，愛旭股份公告將上述募投項目的預計總投資額由原來的76.61億增加至85.16億。對增加投資總額的原因，愛旭股份稱，近期，產業鏈上下游價格快速波動，市場對產品需求不斷變化。公司經過市場調研分析，結合當前市場需求，擬對原義烏15GW電池項目的生產工藝技術進行升級，升級后的產能將用于生產全新一代N型ABC電池產品，滿足市場對雙面高效晶硅電池的需求，由此導致該項目總投資金額有所增加。

眼下，太陽能電池技術百花齊放。電池片中，PN結（P代表正極；N代表負極）是發電的關鍵，目前市場普遍采用的P型PERC（發射極鈍化和背面接觸）光伏電池技術產業化已具備規模，成本最低，但優化空間較小；N型電池逐漸受到關注。

海通國際分析師通過對比幾類N型電池性能指標指出，綜合來看，TOPCon技術路線性價比最高，大規模產能率先落地；HJT降本增效路線清晰，長期發展潛力更大；IBC（Interdigitated Back Contact，叉型背接觸電池）電池成本相對較高，目前小規模落地，但美觀度高，有望搶占高端分布式光伏場景高地。

愛旭股份選擇投入的是以IBC電池技術為基礎的ABC電池。據公司年報披露，ABC（All Back Contact）指愛旭自主研發的全新一代全背接觸太陽晶硅電池，其擁有美觀、高效率、高可靠性、高單瓦發電量等特點，愛旭股份于2021年6月正式推出該產品，并于2022年四季度實現6.5GW項目的投產。

海通證券分析師指出，ABC組件具備高轉換效率、外觀優勢等優點。在外觀方面，ABC組件將柵線全部做到背面，實現正面無柵線，從外觀上呈現出全黑的特質，相比于傳統 PERC電池造型格外美觀，因此，ABC組件在對外觀較為敏感的美歐高端分布式市場較受歡迎。

北京特億陽光新能源科技有限公司總裁祁海珅告訴銀柿財經，XBC電池（ABC、IBC等）是一個比較特殊、技術含量特別高的細分領域，除隆基綠能（601012.SH）、愛旭股份外，光伏行業從事這一電池品類生產研發的確實不多。

在祁海珅看來，XBC電池未來發展潛力較大，因為其存在多種技術路線的整合，還有相互賦能的趨勢。“這些類別的電池目前來說競爭也不是很大，因為大家都在做N型TOPCon電池或者異質結電池，如果有足夠的研發實力和持續的投入，未來前景是很好的。”祁海珅認為。

銀柿財經注意到，愛旭股份近年多次增發。同花順iFinD數據顯示，公司在過去5年來實施過3次定向增發，分別在2019年、2020年和2022年，實際募集資金已超90億元，資金主要投向珠海年產6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設項目、義烏三期年產4.3GW高效晶硅電池項目等。此次募資如果順利完成，或將愛旭股份5年內定增募資總額推高至150億元。

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