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今年以來，短債基金憑借較低風(fēng)險(xiǎn)和較好流動(dòng)性的優(yōu)勢，成為投資者閑錢理財(cái)?shù)摹昂脦褪帧保?guī)模增加明顯。據(jù)Wind、中金固收報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，市場短債基金規(guī)模達(dá)到7251億元。年初以來截至6月15日，整體短債基金的規(guī)模增長了約14%，增速位于各類基金之首（以一季度財(cái)報(bào)披露的規(guī)模和新發(fā)規(guī)模合計(jì)估算）。

鵬華基金固收團(tuán)隊(duì)在短債領(lǐng)域不斷開發(fā)多樣化產(chǎn)品，致力于滿足客戶全方位的固收投資需求。其中，鵬華現(xiàn)金投資部基金經(jīng)理方莉擅長短債投資，始終堅(jiān)守低回撤原則，在保障投資者低風(fēng)險(xiǎn)偏好需求上進(jìn)行持續(xù)的收益增厚，力爭給投資人帶來好的持有體驗(yàn)。據(jù)基金定期報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，方莉管理規(guī)模超2000億。

談及短債基金的定位，方莉表示，短債基金和一般的債券基金有所不同，對投資債券的到期年限有相應(yīng)約束，主要投資范圍集中于短期、超短期流動(dòng)性比較高的債券，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平和預(yù)期收益機(jī)會(huì)高于貨幣市場基金，低于中長期債券基金、混合基金及股票基金。目前機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者對短債基金都有很大需求，機(jī)構(gòu)端、零售端都呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。

回顧歷史業(yè)績表現(xiàn)，據(jù)中金固收報(bào)告統(tǒng)計(jì)，無論在哪一個(gè)時(shí)間段，短期型純債基金的凈值增長率雖不及長期型純債基金，回報(bào)凈值增長的波動(dòng)性亦小于后者；短債基金表現(xiàn)明顯高于貨幣基金，但波動(dòng)性也更大一些。此外，除了2016年末債市明顯調(diào)整使得短債基金的表現(xiàn)明顯遜于同業(yè)存單外，二者在大部分時(shí)間里凈值增長率均較為接近。

關(guān)于短債產(chǎn)品的管理理念，方莉表示，堅(jiān)持以持續(xù)獲得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的穩(wěn)定收益為目標(biāo)。策略方面，短債組合的信用策略主要是保持中短久期和中高評(píng)級(jí)，利率策略主要根據(jù)周期趨勢，抓住久期的收益增厚機(jī)會(huì)，“尊重趨勢、敬畏市場，做投資終極是一個(gè)概率問題，每個(gè)人都不可能精準(zhǔn)地判斷市場走勢，最核心還是需要及時(shí)做出應(yīng)對，適當(dāng)對自己的判斷不要過度自信，從更多客觀角度去分析，包括周期、趨勢、情緒等指標(biāo)。”

方莉坦言，短債產(chǎn)品大部分客戶群體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，產(chǎn)品波動(dòng)率對于用戶持有體驗(yàn)影響較大，回撤控制方面會(huì)將更多精力放在事前風(fēng)控上。第一層面是組合結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，持倉結(jié)構(gòu)上事前控制，各類資產(chǎn)的進(jìn)攻和防守分工非常明確，且保持一定倉位的高流動(dòng)性資產(chǎn)；第二層面是信用風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)大的信用團(tuán)隊(duì)進(jìn)行信用分析支持，為投資端提供及時(shí)有效的信息，組合從行業(yè)、城投債區(qū)域、發(fā)行主體等進(jìn)行適當(dāng)分散化；第三層面是市場風(fēng)險(xiǎn)，對于市場風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作、投資群體風(fēng)險(xiǎn)偏好的認(rèn)識(shí)以及流動(dòng)性環(huán)境等要有深刻認(rèn)知。

短債產(chǎn)品的主要投資品種是信用債。在防范信用債風(fēng)險(xiǎn)方面，方莉以及團(tuán)隊(duì)在實(shí)戰(zhàn)中總結(jié)出了豐富經(jīng)驗(yàn)。方莉介紹，主要從事前、事中、事后三個(gè)維度進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)跟蹤，第一，事前主要采取信用產(chǎn)品庫制度，將風(fēng)險(xiǎn)較大的信用債券排除在信用庫外，確保庫內(nèi)信用債券風(fēng)險(xiǎn)可控，產(chǎn)品可投的信用債券必須在公司信用產(chǎn)品庫內(nèi)；第二，事中采取對持倉個(gè)券持續(xù)跟蹤以及投資額度限制等管理，通過對產(chǎn)品庫內(nèi)個(gè)券、持倉個(gè)券進(jìn)行持續(xù)跟蹤，做到風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和預(yù)警，確保把信用風(fēng)險(xiǎn)控制在苗頭階段。此外，對庫內(nèi)的信用債券投資采取投資額度限制，通過分散化投資降低整體組合的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露；第三，事后建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)，做到風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后有制度可循以及損失最小化，“希望事前將能預(yù)判的風(fēng)險(xiǎn)防范好，因?yàn)閷?shí)際損失是客戶所不能接受的，基金經(jīng)理的核心價(jià)值就是在承擔(dān)可控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為持有人實(shí)現(xiàn)更高收益機(jī)會(huì)。”

資料顯示，方莉在管的鵬華穩(wěn)華90天滾動(dòng)持有屬于短債基金，該基金成立于2021年11月，產(chǎn)品主要有兩大優(yōu)勢：投資者可隨時(shí)申購，不錯(cuò)過市場機(jī)會(huì)；兼顧收益機(jī)會(huì)和流動(dòng)性，90天持有期可避免投資者進(jìn)行追漲殺跌操作，負(fù)債端相對穩(wěn)定，有利于組合獲取更高的收益機(jī)會(huì)空間。據(jù)基金定期報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，鵬華穩(wěn)華90天滾動(dòng)持有A過去一年、自成立以來的凈值增長率分別為2.54%、3.97%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為2.34%、3.66%。

展望債市走勢，方莉認(rèn)為，利率債方面，當(dāng)前債市點(diǎn)位主要反映了對于基本面較為充分的定價(jià)，若6月資金中樞能夠進(jìn)一步下行，短期利率或?qū)⒊掷m(xù)受益，長端利率下行阻力比較大，預(yù)計(jì)以震蕩為主。信用債方面，季末時(shí)點(diǎn)理財(cái)負(fù)債端可能會(huì)有一定擾動(dòng)，短期視角下，考慮到信用債的供需格局變化以及目前收益率水平和利差處于市場較低分位數(shù)水平，信用部位可在持倉結(jié)構(gòu)中進(jìn)行一定期限切換，將中長久期信用債置換為流動(dòng)性較好的短期限品種。中期來看，整體經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)依然比較疲弱，目前票據(jù)利率也處于較低水平，地產(chǎn)銷售依舊低迷，實(shí)體信用擴(kuò)張仍然比較乏力。資金面寬松疊加理財(cái)規(guī)模延續(xù)回升，中期維度上資產(chǎn)荒延續(xù)的概率較大，信用市場整體風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)保持較樂觀態(tài)度。

本文來源：財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)

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