在宏觀(guān)資本環(huán)境的瞬息萬(wàn)變的時(shí)代背景下，不少企業(yè)為了規(guī)避其金融風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始了資產(chǎn)重整投資業(yè)務(wù)，并取得了不錯(cuò)的效果。自2019年以來(lái)，我國(guó)上市公司運(yùn)用破產(chǎn)重整手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，解決其前期經(jīng)營(yíng)困難的數(shù)量急速上升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，其中以A股上市公司作為重整主體的案例就已經(jīng)超過(guò)了50家，以當(dāng)年法院裁定受理重整申請(qǐng)為統(tǒng)計(jì)口徑，2015至2021年裁定受理重整的上市公司數(shù)量合計(jì)為48家，其中2015至2018年每年維持在2-3家，到了2019年至2022年，分別為7家、15家、17家和13家。

隨著破產(chǎn)重整這一金融概念越來(lái)越被上市公司理解和重視，重整投資逐漸成為頗受企業(yè)投資人關(guān)注的一項(xiàng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

【資料圖】

破產(chǎn)重整是企業(yè)破產(chǎn)法新引入的一項(xiàng)規(guī)章制度，是指專(zhuān)門(mén)針對(duì)可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有其企業(yè)價(jià)值，值得維持和再生希望的企業(yè)，經(jīng)由各方利害關(guān)系人的申請(qǐng)，進(jìn)行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調(diào)整。這種策略往往適用于具有持續(xù)盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是由于短期負(fù)債、高成本結(jié)構(gòu)等原因?qū)е沦Y不抵債的企業(yè)。

從類(lèi)型來(lái)看，破產(chǎn)重整的投資可以分為銀行不良債權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資、財(cái)務(wù)投資（包含共益?zhèn)⒌托зY產(chǎn)處置投資和二級(jí)市場(chǎng)投資。“從我們的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，一年期投資虧損案例比例較低，不過(guò)要注意甄別項(xiàng)目，不是所有企業(yè)都適合重整，企業(yè)必須具備投資價(jià)值。”一名資深的重整投資人在受訪(fǎng)時(shí)指出。

值得一提的是，重整并不會(huì)使公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)有大幅的改變，而是在其他層面，例如產(chǎn)品和技術(shù)方面進(jìn)行革新，在管理模式和商業(yè)模式上進(jìn)行調(diào)整，以發(fā)揮公司更大的能動(dòng)性，為企業(yè)創(chuàng)造更持久的利潤(rùn)。

在挽救瀕危企業(yè)的同時(shí)，重整更多是為投資者提供了良好的投資機(jī)會(huì)。投資者可以以低于企業(yè)真實(shí)估值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)破產(chǎn)企業(yè)的債券或股權(quán)，這樣以來(lái)，一方面，企業(yè)得到了支持繼續(xù)發(fā)展的資金，順利擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)正常、健康的經(jīng)營(yíng)能力；另一方面，投資人在公司股價(jià)回升后，可以實(shí)現(xiàn)高額的投資回報(bào)，還可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票獲利。

此外，公司實(shí)施重整雖具備一定的風(fēng)險(xiǎn)，但成功的幾率很高。鑒于上市公司如重整失敗可能給廣大中小股東、債權(quán)人造成嚴(yán)重?fù)p失，證監(jiān)會(huì)和最高人民法院相關(guān)會(huì)議紀(jì)要規(guī)定，法院正式受理上市公司重整前，需要分別由證監(jiān)會(huì)和最高人民法院對(duì)其重整預(yù)案、可行性等予以審查批準(zhǔn)，確保上市公司重整成功率。截至目前，尚未有上市公司重整失敗的案例。

從目前已經(jīng)完成重整業(yè)務(wù)的公司來(lái)看，大部分都實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和衰微業(yè)務(wù)的剝離，迎來(lái)內(nèi)部、外部業(yè)務(wù)的全面升級(jí)。以農(nóng)副業(yè)產(chǎn)品加工龍頭公司健盛食品為例，今年已完成了“破冰重整”的任務(wù)。公司通過(guò)引進(jìn)重整投資人進(jìn)行破產(chǎn)重整，提高公司債務(wù)清償能力，減少債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)還繼續(xù)發(fā)揮公司綠色產(chǎn)品標(biāo)識(shí)的價(jià)值。盡管重整難度較大，但經(jīng)過(guò)法院和管理層的多番努力，公司迎來(lái)了破“舊”立“新”的新局面，為未來(lái)的發(fā)展提供了新的動(dòng)力。“破產(chǎn)重整面對(duì)的困難相當(dāng)大，在今年四月拿到重整成功的裁定的時(shí)候，我們喜極而泣。”華盛控股董事黃景錕回憶過(guò)往感慨道。破產(chǎn)重整的確為企業(yè)解決了諸多的過(guò)往遺留問(wèn)題，并解決企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)僵局。

據(jù)公開(kāi)資料，今年5月跨境通（002640.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，債權(quán)人尹杰向太原市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“法院”）申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整。若法院裁定受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司有望通過(guò)破產(chǎn)重組解決歷史債務(wù)危機(jī)。顯而易見(jiàn)的是，重整將有利于跨境通改善經(jīng)營(yíng)。

根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定、上市公司重整實(shí)踐以及跨境通重整預(yù)案，跨境通若重整成功將使跨境通資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)能力獲得極大改善。一方面，跨境通在重整中將在法院的主導(dǎo)下，通過(guò)打折清償、延期清償、債轉(zhuǎn)股等多種方式一次性解決歷史債務(wù)，極大降低公司重整后的債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)成本，幫助公司輕裝上陣。另一方面，跨境通將在重整中引入戰(zhàn)略投資人，為公司帶來(lái)資金和產(chǎn)業(yè)支持。

當(dāng)然，重整的成功并不能單純依賴(lài)資本的介入，企業(yè)是否修好內(nèi)功，做好自己的業(yè)務(wù)，存在實(shí)際價(jià)值才是生存之道，依賴(lài)“保殼式”的重整將成為歷史。

本文來(lái)源：財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)

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