來源：壹財信

【資料圖】

作者：周文思

在文化產業振興、三網融合、媒體融合政策大背景下，誕生了新媒體業務運營商——海看網絡科技（山東）股份有限公司（下稱“海看股份”）。山東廣電傳媒集團有限公司直接持有?？垂煞?7.32%的股份，其背后大股東為山東廣播電視臺。經山東廣播電視臺授權，?？垂煞莳毤疫\營與山東IPTV集成播控相關的經營性業務。

2020年12月31日，海看股份申報創業板IPO，保薦機構為中泰證券，審計機構為中匯所。今年3月30日，?？垂煞莞铝艘话嬲泄蓵?，目前其審核狀態變更為注冊生效。

毛利率下滑，增收不增利

?？垂煞葜鳡I業務包括IPTV業務和移動媒體平臺服務業務，2020年至2022年（下稱“報告期”），公司營業收入分別為93,527.06萬元、97,300.80萬元和102,085.98萬元，凈利潤分別為38,812.77萬元、43,976.72萬元和41,396.10萬元。

數據顯示，2021年和2022年，?？垂煞莸臓I業收入分別同比增長4.03%、4.92%，凈利潤分別同比增長13.30%、-5.87%。2022年?？垂煞莩霈F了增收不增利的情況，主要是受毛利率下滑的影響。

報告期內，海看股份的綜合毛利率分別為55.21%、58.77%和53.93%，2022年下降約5個百分點。IPTV業務是?？垂煞莸闹饕獦I務，其毛利率的變化及收入占比的構成是綜合毛利率和主營業務毛利率變化的主要原因。2022年，海看股份IPTV業務毛利率減少了5.36個百分點，主要系成本增幅高于收入增長幅度。

報告期內，?？垂煞萁洜I活動產生的現金流量凈額分別為40,699.91萬元、42,101.62萬元和29,257.54萬元，與當期凈利潤的差額分別為1,887.14萬元、-1,875.09萬元和-12,138.55萬元。其中2022年經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤主要是公司銷售回款較慢所致。

據招股書，海看股份IPTV業務的主要客戶為山東移動、山東聯通、山東電信等大型國企，該等公司內部付款審批流程相對較長，回款存在一定時滯。因此，?？垂煞蓍_展IPTV業務與上述公司形成了較大規模的應收賬款。

有媒體曾關注到海看股份應收賬款占比較高、業績增長依靠賒銷的情況。從更新后的財務數據來看，?？垂煞?022年的應收賬款規模進一步增加，增長幅度遠超同期營業收入的增幅。

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為47,913.77萬元、51,199.15萬元和62,799.25萬元，占營業收入的比例分別為51.23%、52.62%和61.52%，其中2022年末應收賬款賬面余額較上年末增長了22.66%。同年，海看股份營業收入的增幅為4.92%。

然而海看股份的應收賬款周轉率卻呈現逐年下滑的趨勢，報告期內分別為2.14次、2.07次和1.89次，招股書稱一方面是由于收入的大幅增長帶來應收賬款相應的增加，另一方面是公司IPTV業務款項的回款周期變長。通常而言，?？垂煞菖c運營商的實際結算周期介于2-6個月，但在報告期內，其與運營商的回款周期逐漸拉長至約6-7個月。

與同行業可比公司相比，海看股份的應收賬款周轉率偏低，2020年和2021年同行該項指標的均值分別為3.72次、3.54次。招股書的解釋為同行業公司與海看股份業務構成不完全相同，且各地運營商結算周期不同。

一關聯方為客戶供應商，采購金額自相矛盾

山東廣播電視臺是海看股份的實際控制人，同時還兼任?？垂煞菘蛻艏肮虄芍厣矸?。

除去中國移動、中國聯通、中國電信三大巨頭外，山東廣播電視臺占據了海看股份前五大客戶中的一個席位，雙方交易內容為其他業務-運營服務，報告期內的銷售金額分別為654.34萬元、471.70萬元和396.57萬元。

報告期內，?？垂煞莶少彽漠a品和服務主要包括版權內容、播控服務以及技術服務、寬帶通信費等。前五大供應商采購情況表顯示，?？垂煞輬蟾嫫趦葘ι綎|廣播電視臺采購版權內容、播控服務、技術服務的金額分別為2,147.13萬元、2,342.50萬元和2,315.35萬元。

注釋稱，上述采購類別不包含公司日常生產經營中為購置固定資產、無形資產、購買辦公耗材、支付物業服務費用等生產經營所必須事項而發生的采購；山東廣播電視臺包括山東廣播電視臺、山東廣電信通網絡運營有限公司（下稱“廣電信通”）、山東廣視未來科技有限公司（下稱“廣視未來”）。

而關聯方采購列表顯示，海看股份與山東廣播電視臺、廣電信通、廣視未來的關聯交易內容包括版權費、播控費、廣告宣傳費、技術服務費、電話費、職工餐廳餐費和機柜租賃費。對應前五大供應商采購內容來看，報告期內?？垂煞菹蛉夜局Ц兜陌鏅噘M、播控費、技術服務費的金額合計分別為2,177.99萬元、2,342.50萬元和2,315.35萬元，其中2021年和2022年數據與前五大供應商采購金額一致，但2020年比前五大供應商采購金額多了30.86萬元。

2018年和2019年仍有同樣的情況，前五大供應商采購表顯示，這兩個年度?？垂煞輰ι綎|廣播電視臺的采購金額為1,730.78萬元、2,090.20萬元，彼時山東廣播電視臺合并范圍下還包括山東廣電傳媒技術有限公司（下稱“廣電傳媒”）。采購內容同樣不包含公司日常生產經營中為購置固定資產、無形資產、購買辦公耗材、支付物業服務費用等生產經營所必須事項而發生的采購。

關聯交易披露，海看股份2018年和2019年向山東廣播電視臺、廣電信通、廣電傳媒支付版權費、播控費、技術服務費的合計金額分別為1,775.12萬元、2,114.16萬元，與前文差額分別為44.34萬元、23.96萬元。

2020年和2021年，銀河互聯網電視有限公司（下稱“銀河互聯網”）都是?？垂煞莸诙蠊蹋少徑痤~分別為5,546.84萬元、4,421.17萬元。2022年銀河互聯網被納入中央廣播電視總臺合并披露，?？垂煞菰撃甓葘χ醒霃V播電視總臺的采購金額為20,524.04萬元。

2022年，銀河互聯網新增成為海看股份前五大客戶，?？垂煞菹蚱涮峁吨嗅t說》、《愛寵說》等電視節目授權服務產生收入541.54萬元。

報告期內，中國移動一直都是?？垂煞莸谝淮罂蛻?，銷售金額分別為48,917.02萬元、52,369.07萬元、53,441.09萬元，占營業收入的比例分別為52.30%、53.82%、52.35%。

據招股書，咪咕視訊科技有限公司（下稱“咪咕視訊”）是?？垂煞?022年新增的前五大供應商，主要采購內容包括電影、電視劇、綜藝、動漫、紀錄片等。咪咕視訊又是中國移動合并口徑下的公司，2022年，?？垂煞輰χ袊苿拥牟少徑痤~為4,205.57萬元。

?？垂煞葸€有一同行亦扮演了供應商的角色。2020年，?？垂煞輰Φ谒拇蠊毯峡鞓逢柟饣訆蕵穫髅接邢薰荆ㄏ路Q“快樂陽光”）采購的金額為2,482.34萬元；2021年和2022年IPTV業務運營收入分成版權內容亦有718.89萬元、871.19萬元的采購金額。快樂陽光是芒果超媒的全資子公司，而芒果超媒又正是海看股份同行業可比公司之一。

另據招股書披露，?？垂煞莸幕ヂ摼W網址為“https://www.ihicon.com/”，但根據該網址搜索的結果為無法訪問頁面。

（截圖來自網站搜索結果）

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