剝離了智能手機自主研發(fā)生產(chǎn)、自營電商業(yè)務(wù)后，美圖公司一直在探索社交轉(zhuǎn)型路徑，但從今年上半年交出的“成績單”來看，美拍直播業(yè)務(wù)銳減七成，調(diào)整過程顯然頗為不順。

《企業(yè)透明度報告》戴昊彤

8月26日，美圖公司(01357.HK)發(fā)布2019年中期業(yè)績。公告顯示，今年上半年美圖公司實現(xiàn)營收4.64億元，相較于去年同期的4.868億元同比下降4.7%。對此，公司在公告中稱，這是由于直播業(yè)務(wù)放緩所導致。值得一提的是，期內(nèi)，公司產(chǎn)生經(jīng)調(diào)整凈虧損1.717億元，同比大幅下降41.4%。

遭瑞信下調(diào)目標價至2港元 市值一年蒸發(fā)近200億

在美圖發(fā)布業(yè)績的三天后，瑞信銀行下調(diào)了對其評級至“中性”，目標價由4.1港元降至2港元。關(guān)于本次下降評級的原因，瑞信在報告中指出，上半年公司恢復其核心應(yīng)用程序組合的用戶增長，該行認為，這是公司由工具應(yīng)用程序轉(zhuǎn)移至社交媒體平臺的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的早期正面信號，但依然需要更多數(shù)據(jù)及經(jīng)營進度作出證明。瑞信預計美圖將在2020年錄得收支平衡(按非通用會計準則計算)。

瑞信評級下調(diào)，對資本市場的影響顯而易見。9月2日當天收盤，美圖公司股價為1.91港元，跌幅為3.54%，與近一年來股價最低點1.88港元較為接近。據(jù)《企業(yè)透明度報告》查詢發(fā)現(xiàn)，以去年9月初至今年9月初為時間點，美圖公司一年內(nèi)股價大跌55%，市值由高峰期的272億港元，跌落至當前近80億元，蒸發(fā)了近200億元。

針對中期業(yè)績下滑嚴重、社交之路的轉(zhuǎn)型困境以及往后的發(fā)展戰(zhàn)略等問題，《企業(yè)透明度報告》已以郵件形式致函美圖公司CEO吳欣鴻，公司辦公室稱收到辦公室，但尚未得到公司回應(yīng)。

凈利虧損41.4% 直播業(yè)務(wù)收入銳減七成為主因

自從剝離了自營電商與自主研發(fā)智能手機兩大業(yè)務(wù)后，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成為美圖公司生存發(fā)展的一大支柱，占總收入99.7%。一直以來，美圖專注于轉(zhuǎn)型社交，摸索新的商業(yè)模式以尋求出路。因此，其營運數(shù)據(jù)也不可避免地受到投資者較多關(guān)注。

在已公布的上半年營運數(shù)據(jù)中，按產(chǎn)品來劃分，美拍與美顏相機兩大業(yè)務(wù)的月活躍用戶數(shù)均有所下降，其中跌幅最大的是美拍業(yè)務(wù)，較于去年同期下降24.9%，美顏相機業(yè)務(wù)則小幅下跌2.4%。從地理區(qū)域劃分來看，區(qū)別于海外用戶4.3%的小幅增長，中國大陸的月活躍用戶數(shù)反而減少了1.4%至1.96億人。

然而，值得注意的是，與此同時美拍直播業(yè)務(wù)也出現(xiàn)嚴重下滑，2019年上半年，美拍直播收入銳減71.1%，這一現(xiàn)象直接導致了美圖公司今年上半年來自互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及其他的收入同比減少50.4%至1.002億元。公司在財報中透露，其原因歸結(jié)于付費人數(shù)下降，并部分被每名付費用戶平均收入上升所抵銷。

美拍產(chǎn)品出現(xiàn)較大跌幅以及該直播收入的嚴重下滑，引起不少消費者及投資者關(guān)注。對于美拍往后的發(fā)展方向，公司CEO吳欣鴻在美圖公司中期業(yè)績發(fā)布會上表示，隨著美圖秀秀社區(qū)化的發(fā)展，美拍的定位也會發(fā)生改變，更多成為美圖秀秀生態(tài)的其中一部分。

廣告業(yè)務(wù)占總收入近8成 IP的付費訂閱能否帶來高增長？

在互聯(lián)網(wǎng)這一生存支柱中，在線廣告收入成為美圖年中業(yè)績最亮眼之處。截至今年上半年，美圖公司的在線廣告收入達3.623億元，較去年同期的2.849億元增長了27.2%，并占據(jù)了總收入的78.1%。如此高的比重，顯示出美圖公司在今年上半年的經(jīng)營發(fā)展中，較高程度依賴于在線廣告業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)之間的發(fā)展欠缺平衡。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《企業(yè)透明度報告》，美圖公司的在線廣告業(yè)務(wù)目前面向的用戶群體主要以年輕女性為主，其廣告客戶的范圍較窄，主要為化妝品、護膚品牌等。廣告客戶的選擇面較窄，在一定程度上或許會制約公司的在線廣告收入。

高度依賴在線廣告業(yè)務(wù)，必然難以令公司取得長遠發(fā)展。在運營美拍等產(chǎn)品的同時，公司在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)上也探索新的商業(yè)模式，比如高級訂閱、美圖魔鏡、語音直播及其他交互式服務(wù)。其中，訂閱模式中的額外高級虛擬產(chǎn)品則收取用戶一定費用，其吸引用戶的特點在于聯(lián)合IP品牌定制的虛現(xiàn)實增強濾鏡及特效。

美圖公司對付費訂閱的商業(yè)模式付諸較大期望，對其發(fā)展前景抱以樂觀態(tài)度。公司在財報中透露，2019年上半年，來自高級訂閱的收入同比增長逾6倍，隨著海外產(chǎn)品的滲透率的增加，加上在日本及韓國等發(fā)達市場的商業(yè)化努力收到成效，公司預計該領(lǐng)域存在進一步增長的潛力。

CEO吳欣鴻在業(yè)績發(fā)布會上透露，美圖的付費訂閱模式，在海外的發(fā)展戰(zhàn)略主要是與海外社交平臺進行互補，如Facebook等，另外，公司也對用戶基數(shù)大并增長迅猛的市場如印度等保持關(guān)注。不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，付費訂閱模式，能否持續(xù)在印度、日本、巴西等海外國家保持穩(wěn)健的用戶增長，AR濾鏡素材及特效的更新速度以及多樣化，如何同時滿足不同國家文化背景的用戶，如何攜手知名IP等，這些依然是影響付費訂閱發(fā)展的關(guān)鍵因素，也是檢驗這一新商業(yè)模式的難題。

拆除了智能手機研發(fā)業(yè)務(wù)，美圖公司攜手小米進行戰(zhàn)略合作，并開始一路探索社交產(chǎn)品新的商業(yè)模式，以試圖讓旗下產(chǎn)品之間互相打通，形成社交生態(tài)。不過從整體來看，公司對在線廣告的高度依賴，以及美拍直播收入銳減所導致的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入同比大幅減少，這些問題都是公司目前轉(zhuǎn)攻社交新戰(zhàn)場所需面臨的種種考驗。(企業(yè)透明度報告出品)■

關(guān)鍵詞： 美圖 轉(zhuǎn)型