對于美國華爾街以及其他金融機構而言，其中一個嚴厲的市場警告是： 美聯(lián)儲政策路徑仍然在與金融市場預期發(fā)生沖突。

智通財經了解到，MLIV Pulse的最新調查顯示，盡管通脹率可能已經見頂，但股票和債券仍將再次面臨下行壓力，主要因為加息可能再次喚醒2022年的大規(guī)模拋售情緒。在本周晚些時候召開的杰克遜霍爾全球央行會議之前，68%的受訪人士認為，幾十年來最不穩(wěn)定的價格壓力時代將侵蝕企業(yè)利潤率，進而使得股市承壓。

慎待“煙霧彈”式反彈

包括策略師和短線交易員在內的900多位受訪投資者之中，大多數(shù)人都認為通貨膨脹率已經見頂。盡管如此，仍有高達84%比例的人士表示，鮑威爾領導美聯(lián)儲可能需要兩年或更長時間才能將利率降至2%這一官方長期目標。與此同時，美國消費者將削減開支，失業(yè)率將攀升至4%以上。

所有這些看跌情緒都凸顯出，面對美股最近出人意料的7萬億美元規(guī)模反彈潮，受訪投資者普遍持明顯的懷疑態(tài)度。盡管上周美股走弱，但美股大盤——標普500指數(shù)2022年的跌幅已縮小至11%，相比之下在6月中旬時跌幅一度達到23%。美國股指期貨本周在亞洲市場開盤后走弱。

“這是一個熊市陷阱，”G Squared Private Wealth合伙創(chuàng)始人Victoria Greene在接受采訪時表示。“通貨膨脹率是幕后推手，即使通脹真的持續(xù)下降，物價也需要一段時間才能真正下降到合理的水平。”

距離美聯(lián)儲將通脹率降至2%的目標還有多久?持“2年以上”的觀點占多數(shù)

調查結果對那些逢低買入信仰者造成不小壓力，他們在經歷了可怕的上半年之后重新拾起看漲情緒，主要原因是押注美聯(lián)儲貨幣緊縮周期不會再如此強硬，同時大量量化基金已轉向看漲頭寸。隨著一些投資者重新燃起看漲情緒，市場風險偏好小幅回暖，全球股市收復了部分失地，而10年期美國國債收益率從今年早些時候接近3.5%的峰值回落至3%左右。

美聯(lián)儲加息+通脹重壓下! 美股或將再度承壓

MLIV受訪者普遍認為，債券價格將在未來一個月再度下跌，美聯(lián)儲主席鮑威爾本周將在杰克遜霍爾的會議上有機會重申強硬的市場預期。目前的聯(lián)邦基金期貨數(shù)據顯示，交易員預計美聯(lián)儲將在基準利率上調至3.7%后停止加息，最早將于2023年5月開始降息。然而，就連美聯(lián)儲鴿派官員也在反擊該言論，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)建議明年年底前將利率上調至4.4%。

這一切預期數(shù)據的重要性不言而喻。對全球各地的基金經理來說，貨幣政策的快速收緊及其帶來的經濟影響是最大風險，而利率是企業(yè)估值水平的一個關鍵驅動因素。受訪者普遍表示，還有一大壞消息是，通脹率將對企業(yè)利潤率造成重大打擊，進而加速推低股市。

盡管通脹率對企業(yè)利潤率的影響在很大程度上是一個非常開放且持續(xù)爭論的問題，但大多數(shù)MLIV受訪者似乎更傾向于華爾街關于美股走向這一激烈辯論中的看空論調。大多數(shù)受訪者表示，隨著物價持續(xù)上漲，消費者在未來六個月可能會削減購買量。

這一結果似乎與全球最大零售商沃爾瑪(WMT.US)發(fā)出的警告一致，即飆升的通貨膨脹率正迫使消費者在必需品上耗費更多支出，而非必需品開支則將被削減。消費者支出削減將明顯拖累標普500指數(shù)中成份公司的利潤水平，這些公司還在努力應對工資上漲、庫存增加和持續(xù)存在的供應鏈問題。

在當前的通脹環(huán)境下，關于股市走向的市場預期——多數(shù)受訪者持看空情緒

一份報告稱，盡管標普500指數(shù)的利潤率在一年前已經見頂，但低谷區(qū)域可能要等到第四季度才會到來。統(tǒng)計數(shù)據顯示，自最新財報季開始以來，市場對于第三和第四季度凈利潤率普遍預期都下降了約0.5個百分點，其中通信服務、醫(yī)療保健和消費行業(yè)屬于最弱勢的行業(yè)。

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