在當前這個公募市場發(fā)行偏冷的節(jié)點上，一場以恒生科技指數ETF為主題的戰(zhàn)爭正在打響。

近日，首批拿到恒生科技ETF產品發(fā)行批文的基金公司，爭先搶發(fā)產品。其中，大成基金于5月11日進行了首發(fā)，博時基金、華夏基金、華安基金、易方達基金于12日發(fā)售，嘉實基金則于14日進行公開發(fā)售。

這些新基金的投資方向——港股科技板塊，正格外地吸引著投資者的目光。

恒生科技指數一經推出，就被投資界認為是香港市場中僅次于恒生指數和恒生國企指數的第三大旗艦指數。業(yè)內人士認為，恒生科技指數的推出是為了滿足市場對港股科技主題的投資需求及關注，其有效順應了港股市場的結構變化和經濟發(fā)展趨勢。而恒生科技ETF產品的順利落地益處頗多，不僅有助于投資者低成本持有港股科技板塊龍頭企業(yè)、分享中國科技發(fā)展、創(chuàng)新驅動和產業(yè)升級的紅利，同時能夠吸引更多的被動資金追蹤和配置恒生科技指數，與中概股回歸熱潮一道繼續(xù)改變港股生態(tài)等。

當然，后來者洶涌。隨著后續(xù)多家基金公司的加入，混戰(zhàn)之勢不可阻擋。有基金經理認為“贏者通吃”，一定會有某些產品脫穎而出占據大部分市場份額，而敗者則很難有居上的機會。

“第三大旗艦指數”

恒生科技指數是從香港交易所主板上市的大中華公司股票中挑選30只與科技主題高度相關的公司，選取樣本空間內分類為工業(yè)、非必須性消費品、醫(yī)療保健業(yè)、金融業(yè)和資訊科技業(yè)，且主題與科技高度相關，創(chuàng)新能力滿足一定要求的上市公司。

在博時基金經理萬瓊看來，恒生科技指數主要選擇互聯網、金融科技、電子商務、數碼等行業(yè)，其最大的板塊是互聯網板塊。互聯網板塊涵蓋范圍較廣，包括互聯網醫(yī)療、互聯網教育、云計算、直播等當前最熱的賽道，也包括搜索、電商和游戲等發(fā)展相對比較成熟的領域。第二塊主要是硬件板塊，這其中不僅包含目前我國奮起直追的芯片板塊，也包括中國企業(yè)建立起一定優(yōu)勢的電子、通信產業(yè)鏈以及智能家居板塊。

為何恒生科技ETF會成為市場焦點?

2021年來，汽車之家、百度、B站相繼在香港進行二次上市，此前，阿里巴巴、快手、美團、京東、小米和網易6家科技互聯網公司的上市融資超百億港元，在2018年以來上市的十余家新公司中融資額占比超50%。此外，2020年南下資金呈現爆發(fā)式增長，全年凈流入人民幣5967億元，同比增長169%。2020年初至2020年12月28日港股通總凈流入6532億元港幣，其中恒生科技指數公司凈流入5,669億元港幣，占比超過85%，相比同年年初增加264%，成為南下資金的主要增配流入方向。

2020年7月27日，恒生指數公司正式推出恒生科技指數。在大量科技公司赴港上市、恒生指數與恒生國企指數科技企業(yè)數量占比偏低的背景下，恒生科技指數能夠滿足市場對港股科技主題的投資需求及關注，有效順應了港股市場的結構變化和經濟發(fā)展趨勢，被業(yè)內視作香港市場“第三大旗艦指數”。

華夏基金認為，伴隨阿里巴巴、網易、京東等中國互聯網巨頭回歸，資金對港股市場保持積極樂觀，而恒生科技指數恰逢其時推出，其作為不可多得的優(yōu)質資產，是南下資金首選投資標的。同時，2019起部分電商和互聯網行業(yè)公司迎來利潤拐點，全球半導體銷售迎來同步復蘇的共振，指數成分股利潤拐點到來提振投資者情緒，吸引資金南下。此外，以美團、京東、阿里巴巴為代表的電子商務平臺，新東方在線、平安好醫(yī)生、阿里健康、金山軟件等為代表的在線教育、醫(yī)療、辦公平臺，以及以騰訊、心動公司、閱文集團等為代表的“宅經濟”概念股受益疫情催化無接觸經濟蓬勃發(fā)展，自年初疫情蔓延以來備受投資者關注。

華興證券(香港)首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟表示，目前可能是趁低吸納港股相關科技股票的時機。他表示，國內對大型科技企業(yè)和新經濟板塊的強監(jiān)管仍在繼續(xù)、不確定性仍未消除，為相關科技公司股價表現帶來壓力。而高基數效應、通脹壓力、供應鏈擾動、大宗商品上漲等因素導致中國科技股的盈利增長正在放緩。這些不確定性會在短期內進一步壓制估值上揚。此外，對債券收益率、未來通脹趨勢、經濟復蘇形態(tài)與節(jié)奏以及人口紅利、消費修復和居民收入增長等宏觀因素的判斷，使部分資金開始從成長股切換到價值股、周期股和舊經濟板塊，從新興市場股票切換到發(fā)達市場股票，疊加某些基金大額持倉調整的傳導作用，也對港股科技板塊的情緒、估值和資金面帶來調整壓力。

機遇與風險

隨著首批恒生科技ETF的落地，新一輪競爭的賽道已然開啟。

首發(fā)的六只基金打法不一，大成基金最先搶發(fā)，博時基金、華夏基金、華安基金、易方達基金緊隨其后，嘉實基金則選擇了“錯峰”發(fā)行。其中，華夏基金與易方達基金均采取了“一日閃電發(fā)行”的打法。據悉，華夏基金的募集金額在14億元左右，位于市場前列。

一位業(yè)內人士表示，如果只有一家拿到批文，肯定會選擇一個合適的時點，這次多家同時拿到批文，一般會選擇搶先發(fā)行。

此外，對于基金公司“一日閃電發(fā)行”的策略，龐溟認為，今年以來，公募新基金發(fā)行總規(guī)模不斷擴大、港股關注度和配置比例明顯提升、投資者認購熱情較高、相關產品已提前開啟預熱宣傳，在此背景下，基金公司選擇一日發(fā)行，反映出對布局熱門賽道、成功發(fā)行此類產品的信心。

當然，競爭遠不止于此。據悉，隨后會有更多的基金公司加入該賽道，恒生科技ETF大戰(zhàn)將愈演愈烈。

對此，鵬華基金經理尤柏年認為，贏者通吃，在同質化競爭中一定會有某家公司或產品脫穎而出，占據大多市場份額，而沒能跑贏的公司或產品則很難再做起來。

對于該賽道的特點，龐溟認為，首先，恒生科技指數覆蓋與科技主題高度相關的優(yōu)質賽道領先標的，新經濟占比較高。其次，出色的基本面、高速的增長潛力和重視研發(fā)帶來的企業(yè)競爭力護城河，有助于成份股公司取得長期超額回報并因此享有更高的估值水平與溢價。再者，恒生科技指數成份股構成反映港股科技公司最新動態(tài)，設有快速納入機制，可每季及時調整。最后，恒生科技指數成份股具有一定市場關注度、代表性和重要性，具有較好的成長性和長期投資價值。

萬瓊認為，恒生科技ETF發(fā)行背后所反映的投資機會值得關注。首先是國產替代的機會。例如，在硬件領域，國內企業(yè)憑借持續(xù)的研發(fā)投入以更低的成本生產出不輸海外同行質量的產品，在硬件終端以及產業(yè)鏈上對日本、臺灣和歐美等企業(yè)的持續(xù)替代和超越。其次，科技領域的自主可控當前已經上升到事關國家安全的戰(zhàn)略問題。這驅動了國內企業(yè)在軟件、芯片、先進材料等許多產業(yè)上技術的快速進步，從而進一步帶動了國內產業(yè)在這些領域的快速崛起。第三，則是科技進步與傳統產業(yè)的結合，前幾年大家談的比較多的互聯網+，我們欣喜地看到，這幾年科技進步帶動傳統產業(yè)的升級轉型逐漸開花結果，許多制造業(yè)公司在擁抱科技后，成功突破之前的發(fā)展瓶頸，實現了企業(yè)的轉型升級。

不過，龐溟也提醒，投資者需要注意以下幾個方面的情況。

首先，恒生科技指數成份股中權重較高的股票大多已被一系列指數產品覆蓋和持倉，如果成份股數目暫時固定，則該指數中權重較低的股票，有可能在越來越多的科技獨角獸和中概股領先公司陸續(xù)登陸港股市場的情況下，被調整出該指數成份股行列，變相影響資金追蹤此類股票的意愿;另外一點是，恒生科技指數成份股占港股市場市值和港股市場交易額均超過35%，可以預計，未來恒生科技指數與恒生指數的關聯度會越來越高，目前選擇追蹤恒生指數的資金較難通過多樣化配置來分散風險，可能需要做出抉擇。

“推出追蹤恒生科技指數的ETF產品，需要以市場存在一定深度和廣度的相關衍生工具為前提，否則流動性和對沖性會受到一定的影響。”龐溟指出。

他認為同樣需要注意的是，恒生科技指數嚴格來說屬于中長期主題型指數，追蹤主題指數的被動基金相對較少，而且需要和現有的恒生互聯網科技業(yè)指數、恒生綜合行業(yè)指數(資訊科技業(yè))、恒生港股通新經濟指數、MSCI中國指數甚至納斯達克綜合指數、納斯達克100指數等展開競爭。

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