上周末，正邦科技“豬餓死，豬吃豬”的相關報道引發了市場熱議，其主因是該公司現金流緊張導致部分區域出現小范圍斷料情況，此事件讓市場再度想起雛鷹農牧“以肉償債”的唏噓一幕。

每一輪豬周期的底部都不乏退出、并購之舉，然而，當前養殖利潤已處于黑暗后的黎明之際。市場人士表示，雖然受正邦科技該事件影響，周一養殖板塊出現普跌，但隨著豬價從底部逐漸抬升，下半年養殖行業將進入持續盈利周期。

針對因斷料出現“豬吃豬”的傳聞，正邦科技昨日晚間發布關于媒體報道的情況說明。正邦科技稱，本次斷料主要受6月份豬價低迷及疫情因素影響，公司資金相對緊張，截至7月初因物流配送與飼料廠的協調問題導致少部分區域出現了偶發性斷料現象，該小范圍的斷料情況不會影響公司的正常生產經營活動，截至目前已通過資源協調得到解決。

正邦科技表示，隨著國內生豬市場價格的回暖，公司將持續通過出售變現能力強的存貨，迅速補充經營所需資金，目前公司經營性現金流已為正，生產經營正常。為進一步擴大飼養規模，后續將通過控股股東減持、出售閑置資產、多方式引入專項資金支持，包括優質機構或政府平臺等給與擔保增信，申請成立專項基金用于債務置換，受讓子公司部分股權與合作方共建產業生態等融資舉措，增厚資金儲備，支持公司業務的未來持續發展。

自7月4日起，國家發改委、農業農村部、國家統計局先后表態，定調當前生豬生產形勢總體穩中向好，能繁母豬產能充足，豬價后期不具備持續大幅上漲的基礎條件。在有關部門持續表態維穩后，國內生豬市場現貨價格應聲止漲，并開始振蕩回落。

國海良時期貨研究所副總經理許曉燕告訴期貨日報記者，前期一直以升水態勢彰顯看漲信心的期貨價格反而在宏觀、大宗商品、預期等多因素夾擊下，并未緊跟現貨價格升破24000元/噸，在23000元/噸的一線躊躇不前，伴隨著現貨滯漲回落，也充分顯示出市場的謹慎心態。

從供給方面看，豬價快速回升，養殖利潤得到明顯改善。據格林大華期貨生豬分析師張曉君介紹，截至7月25日，全國生豬成交均價為21.58元/公斤，按照玉米價格2.92元/公斤推算豬糧比價位為7.39∶1，高于7∶1的養殖盈虧平衡點，行業整體達到盈利水平。7月22日，自繁自養利潤為861.37元/頭 ，較6月24日347.53元/頭增加513.84元/頭，養殖利潤快速增加推動養殖戶出欄積極性提高，出欄體重有所上升。卓創資訊數據顯示，7月1日中國生豬周度宰后均重91.01公斤，7月22日周度宰后均重92.11公斤，出欄積極性增加緩解了短期供給緊張局面。

然而，從飼料產量來看，6月全國工業飼料產量環比下降0.8%，豬飼料產量環比下降4.1%，從某種程度上印證了階段性生豬存欄減少。張曉君稱，市場看漲情緒較前期有所減弱，但部分地區養殖戶惜售情緒仍存，階段性供給偏緊格局短期無法徹底扭轉。

“存欄量雖有減少，但仍是育肥利潤變化而導致的正常調整，幅度仍在市場健康運行的范疇之內。國新辦上半年農業農村經濟運行情況發布會上公布的數據顯示，目前生豬產能處于正常合理水平，預計下半年生豬出欄量與去年同期相當。”光大期貨生豬分析師呂品說。

從能繁母豬的數量看，今年存欄量一直處于產能調控的綠色合理區域，目前已連續兩個月回升。從新生仔豬數量看，上半年新生仔豬數量與去年同期相當，預示下半年生豬上市量不會比去年少。從中大豬數量來看，6月份規模豬場5月齡以上的中大豬存欄量同比增長8%，7—8月份生豬供應和豬肉產量將穩定增加。

在呂品看來，生豬現貨價格經過前期的波動后，近期波動幅度有所收窄。國家統計局公布的上半年能繁母豬存欄數據顯示，生豬產能增長迅速，且高于正常保有量4.3%，生豬供應充足，即使短期出現一定供需錯配，但很快可以恢復正常。目前豬價已經上漲至歷史高位(除去非瘟期間)，在沒有進一步利多刺激的情況下，預計生豬價格繼續上漲空間有限，但在養殖端情緒的支撐下，短期生豬回調空間也較為有限。

張曉君表示，三季度階段性供給減少支撐7—8月現貨豬價，然而近期新冠疫情對多地終端消費有一定影響，豬價偏弱運行，在供給端支撐下，預計7—8月現貨價格下跌空間有限。養殖端4—5月仔豬補欄積極性明顯提升，對應9月后出欄量逐步回升，進入四季度供給環比將明顯增加，預計四季度供需雙增的預期下，豬價上漲或導致終端消費量不及去年同期，需求增量或弱于供給增量，將施壓四季度豬價。從時間窗口看，一方面，關注9月中旬前后中秋、國慶節前備貨結束后的現貨壓力;另一方面，關注11月份灌腸腌臘需求對現貨的支撐效果。

許曉燕認為，短期豬價回調，若豬價下跌與壓欄大豬集中出欄形成負反饋，不排除進一步下跌可能。但下半年生豬供需格局整體依舊偏緊，給出適度養殖利潤是較為合適的估值判斷，即養殖成本是下半年生豬價格運行的重要支撐。目前完全成本預計在18—19元/公斤。

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