隨著主要發達經濟體貨幣政策轉向的時點不斷推后，美元指數波動反彈，非美貨幣面臨持續下跌壓力。近日，日元對美元跌破160大關，創歷史新低。

如何看待當前匯率走勢？多數研究機構認為，這主要是受到市場避險情緒短期波動的影響。就中長期而言，隨著中國經濟基本面持續好轉，加之美聯儲遲早會啟動降息，人民幣匯率有較高概率觸底反彈。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期人民幣對美元匯率波動下行，主要原因是美聯儲推遲降息預期升溫，以及美國經濟基本面持續強于歐洲和日本，6月份以來美元指數走高，導致人民幣對美元被動貶值。

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仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟分析，近期人民幣對美元匯率的階段性承壓，是在主要經濟體貨幣政策分化、全球避險情緒升溫等因素推動美元指數走強下的被動貶值。市場開始預期美國或在更長時間內維持高利率，歐元區降息周期的啟動則使美歐之間的利差擴大；在地緣政治動態影響下，避險情緒再次抬頭，促使投資者增加對美元資產的頭寸，推高美元指數。

總體來看，近期人民幣匯率波動主要受外部因素影響。中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，近期受法國議會提前選舉影響，法國金融市場波動加劇，法國國債拋售壓力加劇；日本第五大銀行農林中央金庫銀行面臨的流動性風險上升，可能沖擊日本銀行體系穩定性。全球金融市場不確定性上升導致全球避險情緒升溫，也進一步催動美元上漲，加大了非美貨幣調整壓力。

事實上，強勢美元下非美貨幣普遍承壓，而人民幣展現出了較強韌性。“如果觀察追蹤人民幣對一籃子貨幣匯率變動的中國外匯交易中心人民幣匯率指數，可以發現其調整幅度遠低于人民幣對美元匯率的變動。”龐溟說。

中國銀行研究院最新發布的《2024年三季度經濟金融展望報告》顯示，今年上半年人民幣匯率在亞洲貨幣中表現穩定，隨著一些發達經濟體啟動降息，下半年人民幣有望走向升值。

中金公司認為，在美聯儲降息交易重啟前，人民幣匯率可能維持“對美元雙邊匯率貶值，對一籃子貨幣升值”的態勢。在此期間，波動性對預期的影響可能會大于某個具體點位。而在降息交易重啟后，人民幣匯率對美元雙邊匯率的壓力或有所減輕。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，人民幣在扮演亞洲貨幣的“壓艙石”。人民幣在近幾次美元顯著上漲的過程中成為非美貨幣中的強勢貨幣。例如，2023年8月至10月，隨著市場逐步定價美聯儲繼續加息和更晚降息，美元指數升值約4%，但對人民幣僅升值2%；2024年4月9日公布的美國2月CPI數據再超預期，市場對全年降息次數的預期從2.6次迅速下調至1.6次，帶動美元指數急升2%，新興市場貨幣出現急貶，而同期美元對人民幣匯率僅略升0.1%。

“未來我國外匯市場有基礎有條件保持穩健運行，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。”中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新表示，今年以來，我國外匯市場運行面臨的外部挑戰增多，但再次經受住考驗，表現出相對較強的韌性。人民幣對主要貨幣匯率有升有貶，對一籃子貨幣穩中有升，匯率預期更加平穩。

在朱鶴新看來，主要支撐因素可概括為“三個更加”：經濟基本面更加堅實。我國加快培育新質生產力，推動高質量發展，未來隨著宏觀政策加快落地顯效，經濟持續回升向好的趨勢將進一步增強。近期，國際貨幣基金組織把今年中國經濟增長預期上調至5%，顯示出對中國發展前景的信心。

市場韌性更加明顯。我國企業創新發展實力不斷增強，國際化運作經驗和競爭力持續提升，可以更好適應外部環境變化；同時，我國外匯市場參與主體更加成熟，匯率避險工具運用更加廣泛，人民幣跨境使用占比穩步提高，外匯市場交易保持理性有序。

應對經驗更加豐富。近年來，我國外匯市場成功應對多輪次高強度的外部沖擊，積累了豐富的經驗。未來將著眼外部環境變化，進一步充實用好政策工具箱，防范人民幣匯率超調和異常跨境資金流動風險。

中國人民銀行行長潘功勝表示，今年主要經濟體貨幣政策逐漸轉向，美元升值動能減弱，國內外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩定和跨境資本流動平衡，擴大我國貨幣政策的操作空間。

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