民生證券股份有限公司方競,李萌近期對金宏氣體進行研究并發布了研究報告《2025年半年報點評：利潤短期承壓，電子氣體業務穩步推進》，給予金宏氣體買入評級。

金宏氣體(688106)

事件：金宏氣體8月22日晚發布了2025年半年報，2025年上半年實現營業收入13.14億元，同比增長6.65%；實現歸母凈利潤8220.13萬元，同比下降48.65%。

市場競爭加劇，利潤短期承壓。從2025年Q2單季度來看，收入為6.91億元，環比增長10.91%，同比增長7.60%；歸母凈利潤為0.38億元，同比下滑54.30%；毛利率和凈利率分別為30.77%、6.35%，同比下降分別為3.68、7.54個百分點。根據25年半年報，公司上半年利潤同比下滑主要系(1)公司為應對復雜多變的市場環境，積極開拓市場，銷量持續快速增長，但市場競爭加劇，導致部分產品的售價及綜合毛利率比上年同期有一定程度的下降；(2)公司進行逆勢布局，持續增加資本性支出，加大研發投入力度；(3)資產處置收益較去年同期有所下滑。

電子特種氣持續導入，電子大宗氣加速開拓。公司致力于電子半導體領域的特種氣體產業化，已逐步實現了超純氨、高純氧化亞氮、電子級正硅酸乙酯、高純二氧化碳等一系列產品的進口替代。25年上半年，新增導入18家半導體客戶，涵蓋基材、制造、封裝等產業鏈環節。電子大宗氣方面，公司進一步加強電子大宗載氣業務的服務能力，項目持續開拓。新增項目：公司取得芯成漢奇半導體、浙江萊寶顯示、汕尾項目、芯業時代、高芯科技、武漢敏聲等六個電子大宗載氣項目。其中，汕尾項目實現存量替換第二單。存量項目：北方集成電路(一期)、廣東芯粵能、無錫華潤上華、廈門天馬光電子、武漢長飛等已投運的存量項目持續、穩定運營，以優質服務和快速響應提升客戶滿意度。

氦氣客戶加速滲透，現場制氣業務穩步推進。公司氦氣資源除充分保障集成電路、液晶面板等泛半導體客戶需求外，還滲透醫療及工業客戶。現場制氣業務方面，公司憑借自身的技術特點、工程能力及配套運維服務質量，在持續發展中小型現場制氣的同時，突破適合公司的中大型現場制氣項目，并借此強化協同效益，進一步提升現場供氣的服務水平。25年上半年，對于已簽約項目，公司全力協調各方資源，加快建設進度，確保項目能夠按照計劃順利投運；對于已投運項目，如稷山銘福鋼鐵、云南呈鋼集團等，為客戶提供穩定可靠的全生命周期供氣服務與技術支持。

投資建議：我們預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為2.21/3.10/4.45億元，對應2025/2026/2027年PE分別為42/30/21倍。公司作為電子氣體龍頭，隨著下游產能不斷開出，疊加自身產品線持續開拓，有望充分受益，維持“推薦”評級。

風險提示：產品研發迭代不足的風險；下游需求波動的風險；市場競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券張煜暄研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.91%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.68億，根據現價換算的預測PE為34.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

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