近期新基金發(fā)行異常低迷，發(fā)行份額逼近8年半以來月度最低值。在業(yè)內(nèi)人士看來，過往3年行業(yè)快速擴(kuò)張“欠下的債終究要還”，疲軟的市場行情只是催化劑。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，又一個(gè)“好做不好發(fā)”的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)到來。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推新基金，銷售情況可能不理想，但中長期回報(bào)是相對(duì)確定的，目前急需突破渠道不配合、投資者不積極的困境。

新基金發(fā)行的低迷狀況，正引起市場越來越多的關(guān)注。

【資料圖】

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，5月以來新基金共發(fā)行81只，發(fā)行份額只有207.47億份，這一數(shù)據(jù)逼近8年半以來的月度最低點(diǎn)，即2015年8月的192.08億份。

一些基金公司已經(jīng)發(fā)不出新基金，或者壓根不想發(fā)行新基金，更有不少基金公司忙著解決數(shù)量龐大的“迷你基金”。在業(yè)內(nèi)人士看來，過往3年行業(yè)快速擴(kuò)張“欠下的債終究要還”，疲軟的市場行情只是催化劑。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，又一個(gè)“好做不好發(fā)”的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)到來。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推新基金，銷售情況可能不理想，但中長期回報(bào)是相對(duì)確定的，目前急需突破渠道不配合、投資者不積極的困境。

基金發(fā)行份額逼近8年半低點(diǎn)

5月，新基金發(fā)行跌入“三九寒冬”。

Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以認(rèn)購起始日為統(tǒng)計(jì)口徑，截至5月26日，5月以來新基金發(fā)行總數(shù)為81只，發(fā)行份額只有207.47億份，不僅是年內(nèi)新低，而且接近8年半以來的月度發(fā)行最低值，即2015年8月的192.08億份。彼時(shí)，上證指數(shù)從5178點(diǎn)快速跌至2850點(diǎn)，市場一片恐慌，新基金發(fā)行因此創(chuàng)下2015年以來最低值。

據(jù)上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至5月26日，5月新發(fā)基金份額占全部存量基金份額的比重跌破0.1%，為0.085%，創(chuàng)2015年5月以來新低，與之接近的只有2018年7月底的0.181%和今年1月底的0.189%。該指標(biāo)今年以來兩次大幅走低，令業(yè)內(nèi)人士頗為擔(dān)憂。

身處基金發(fā)行一線的市場人士更是感同身受。

“新基金非常難賣。”滬上某基金公司市場部負(fù)責(zé)人告訴上海證券報(bào)記者，“普遍情況是，今年誰家準(zhǔn)備發(fā)權(quán)益類新基金，誰就得先準(zhǔn)備好‘幫忙資金’，然后再考慮發(fā)行的具體事宜。”

某基金公司營銷總監(jiān)透露，一些明星基金經(jīng)理或是具有較強(qiáng)渠道能力的大公司旗下的權(quán)益類基金也開始賣不動(dòng)了。“從渠道端的反饋情況來看，某明星基金經(jīng)理最近發(fā)行的新基金，首發(fā)當(dāng)日認(rèn)購資金只有幾千萬元。如果該基金放在2020年發(fā)行，大概率是爆款基金。”

上述基金公司的營銷總監(jiān)很是無奈：“雖然現(xiàn)在權(quán)益類基金發(fā)行困難，但是大家的工作節(jié)奏并沒有放緩，依然十分忙碌。一方面打磨營銷材料，畢竟新基金發(fā)行這項(xiàng)工作還要繼續(xù)推進(jìn)；另一方面，部門最近也常常開會(huì)討論，當(dāng)下如何生產(chǎn)更合適的投資者陪伴內(nèi)容，撫慰投資者焦慮的情緒。”

市場低迷只是表面原因

談及基金發(fā)行遇冷的原因，不少業(yè)內(nèi)人士將其歸咎于疲軟的行情。

“今年的市場不給力。”某渠道人士認(rèn)為，市場風(fēng)格的快速輪動(dòng)使得基金剛剛有一點(diǎn)收益就又“還回去”了，客戶往往剛想買入或者加倉就遭遇回撤。在這種情況下，被套牢和持幣觀望的客戶越來越多，增量資金便越來越少。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師池云飛也表示，大部分投資者都比較厭惡風(fēng)險(xiǎn)，所以市場短期表現(xiàn)不好時(shí)，基金發(fā)行規(guī)模很難“上量”。

一直以來，公募習(xí)慣于“看天吃飯”，但今年新基金發(fā)行的嚴(yán)峻程度已不單單是行情疲軟所能解釋的。在業(yè)內(nèi)人士看來，過往3年行業(yè)快速擴(kuò)張帶來的一些問題“終將要還”，行情疲軟只是催化劑。

被透支的終究要還回去

“今年以來大部分精力都花在梳理‘迷你基金’方面，能清的清掉，能救的救回來。”某中型基金公司高管向記者透露。

這位高管表示，清理“迷你基金”的難度遠(yuǎn)大于把規(guī)模救回來，如果公司旗下“迷你基金”多到一定數(shù)量就不能發(fā)行新基金。過去幾年行業(yè)加速擴(kuò)容，各個(gè)熱門主題都發(fā)行了不少同質(zhì)化產(chǎn)品，行情變化后資金流動(dòng)非常快，其中有相當(dāng)一部分基金淪為“迷你基金”，這也是當(dāng)前監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月底，規(guī)模低于5000萬元的“迷你基金”約有1000只，其中四分之一以上成立于2022年或2023年。

寅吃卯糧，終究要還。事實(shí)上，因行業(yè)快速擴(kuò)張而要“還債”的不止于“迷你基金”。2020年行業(yè)高光時(shí)刻，一批基金密集問世。從最新情況來看，多數(shù)基金的表現(xiàn)“一言難盡”。

Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，共有500多只主動(dòng)權(quán)益類基金宣告成立，截至2023年5月26日，約六成基金成立以來是虧損的，部分基金虧損幅度甚至超過30%。例如，上銀核心成長混合于2020年9月27日成立，如今凈值甚至不到0.5元。

一半是海水，一半是火焰。仍有部分基金實(shí)現(xiàn)了正收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有50多只基金成立以來收益率在30%以上。例如，淳厚信睿混合于2020年2月12日成立，截至2023年5月26日，收益率為88.06%。

此外，一批3年封閉期基金近期將陸續(xù)到期打開申購。從結(jié)果來看，雖然強(qiáng)制管住了投資者的“腳”，但并沒有給投資者賺到錢。例如，景順長城科技創(chuàng)新3年定期開放混合、興全合豐3年持有混合、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)3年持有混合等即將陸續(xù)打開申購，但上述基金成立以來尚未實(shí)現(xiàn)正收益。

明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)預(yù)期，對(duì)渠道也造成了較大的壓力。在新基金發(fā)行中，渠道的不配合也令基金公司十分煩惱。

“我們前兩天去拜訪了兩家銀行，銀行的工作人員直言不諱地說，‘現(xiàn)在最難賣的產(chǎn)品就是權(quán)益類基金，我們現(xiàn)在主要推一些穩(wěn)健型產(chǎn)品’。”某中小型基金公司銷售總監(jiān)坦言，遭受了渠道的冷落。

暗處蓄力靜待花開

好做不好發(fā)，好發(fā)不好做。投資的逆向邏輯往往在極端情況下生效。

隨著基金發(fā)行陷入冰點(diǎn)，越來越多的市場人士看到了中長期布局機(jī)會(huì)。

“拉長周期看，基金發(fā)行冰點(diǎn)常常也是下一個(gè)強(qiáng)勢行情的重要拐點(diǎn)。例如，上次基金發(fā)行冰點(diǎn)出現(xiàn)于2018年中下旬，市場在2019年迎來一輪大行情。”池云飛稱。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月4日，上證指數(shù)下觸2440.91點(diǎn)，在2018年12月1日至2019年2月1日發(fā)行的主動(dòng)權(quán)益基金遭遇了考驗(yàn)，但該批產(chǎn)品成立至今平均回報(bào)達(dá)80%左右，其中華安制造先鋒、國投瑞銀先進(jìn)制造、中科沃土沃瑞、中信保誠創(chuàng)新成長、銀華盛利等多只產(chǎn)品成立以來回報(bào)超過150%。

一位在發(fā)新基金擬任基金經(jīng)理告訴記者，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推新基金，可能銷售結(jié)果并不理想，但中長期回報(bào)是相對(duì)確定的，投資者的信任會(huì)逐漸累積。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家基金公司對(duì)未來“抱有信心”。富國基金表示，當(dāng)前主要寬基指數(shù)的估值水平夠低，處于底部區(qū)域，此時(shí)市場對(duì)悲觀預(yù)期已反映得比較充分，對(duì)任何積極的變化會(huì)更為敏感。

熱播電視劇《狂飆》中有一句經(jīng)典臺(tái)詞：“風(fēng)浪越大，魚越貴。”在摩根士丹利華鑫基金看來，這句話的意思是風(fēng)浪越大的時(shí)候，捕魚變得更加困難，因此魚的價(jià)格會(huì)相應(yīng)上漲，獲利會(huì)越多。投資也是如此，講究“早布局，晚收獲”，布局階段未必是收獲階段。

回顧歷史，市場總是在上漲與下跌的交替中往復(fù)循環(huán)，沒有一直上漲的市場，也沒有始終下跌的市場。隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的逐步修復(fù)，A股市場的新一輪盈利周期正在啟動(dòng)，投資者不妨對(duì)當(dāng)前市場更樂觀一些。

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