2025年一季度，A股五大上市險企交出一份穩中有進、頗有亮點的“成績單”，合計實現凈利潤超840億元，同比實現增長；同時，上市險企業績結構得到改善，費差益對公司業績貢獻有所上升。

有市場人士認為，展望2025年全年，保險公司負債和資產兩端均有望實現同比改善。負債端，受代理人高質量轉型和新業務價值率改善等影響，壽險新業務價值（NBV）有望延續向好；資產端，隨著國內利好政策的不斷出臺，資本市場回暖有利于險企的投資業績表現。

合計凈利潤超840億元

2025年第一季度，在內外部環境考驗之下，A股五大上市險企業績總體保持穩中有進，合計實現歸屬于母公司股東的凈利潤約841.76億元，同比增長約1.4%。

中國人壽利潤規模位居首位。中國人保業績增速最快，凈利潤同比增長43.4%。具體而言，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險分別實現凈利潤約288.02億元、270.16億元、128.49億元、96.27億元和58.82億元。

保險公司業績主要依靠利差，投資收益依舊是左右險企業績的“勝負手”。對于業績大幅增長的原因，中國人保解釋稱，該公司不斷優化資產配置結構，提升資產配置的穩定性、靈活性及前瞻性，投資業績大幅提升。

2025年一季度，五大上市險企合計實現投資收益約838.75億元，同比扭虧為盈；中國人壽、中國人保均實現投資收益同比增長超4倍。

近年來，受市場利率下行和“報行合一”等影響，險企紛紛探索減少對利差經營模式的依賴，追求費差益。2025年第一季度，上市險企保險服務業績普遍實現正增長，五大險企合計實現保費服務收入同比增長約3.63%，同時保險服務費用同比下降約0.91%。

新業務價值普遍提升

負債端是保險公司保險業務經營能力的體現，也是近年來監管部門綜合改革的重點。上海證券報記者梳理發現，作為預定利率、“報行合一”等強監管政策落地的主體，上市險企人身險業務今年一季度取得了一定的改革成效。

首先，保費收入總體保持較好增長。中國人壽以3544.09億元的總保費收入位居榜首，同比增長5.0%；太保壽險實現規模保費收入1184.22億元，同比增長11.8%，新華保險實現原保險保費收入732.18億元，同比增長28.0%；人保壽險實現保險服務收入70.84億元，同比增長48.0%。

其次，新單保費下降，但新業務價值提升。所謂新業務價值，是指人壽保險新業務所產生的經濟價值，其結果與公司整體業務增長、產品結構變化以及管理能力等因素相關。數據顯示，中國人壽新單保費為1074.34億元，同比下降4.50%，一季度新業務價值較2024年同期使用相同經濟假設重述結果增長4.8%；中國平安壽險及健康險業務首年保費為455.89億元，同比下降19.50%，但新業務價值達成128.91億元，同比增長34.90%；太保壽險新業務價值為57.78億元，可比口徑下同比增長39.0；新華保險、人保壽險新業務價值分別同比增長67.9%和31.5%。

分析人士表示，上述結果表明，上市險企這兩年的產品結構優化及“報行合一”落實帶來的負債成本管控成效顯著，推動新業務價值優化。

細分數據顯示，上市險企人身險業務正在向分紅險等浮動收益型產品轉型。一季度，中國人壽浮動收益型業務首年期交保費占首年期交保費的比重為51.72%，較上年同期大幅提升；中國太保一季度的新保規模保費中，分紅險占比為18.2%，同比提升16.1個百分點。

財險業務綜合成本率普遍優化

上市險企財險業務板塊近年也在進行兩大轉型，優化業務結構和加大風險減量管理，從而更好地進行綜合成本管控。從一季度披露的數據來看，財險業務板塊轉型普遍取得成效。

首先，保費收入保持穩健增長。人保財險實現保險服務收入1207.41億元，同比增長6.1%；平安產險實現原保險保費收入851.38億元，同比增長7.7%；太保產險實現原保險保費收入631.08億元，同比增長1.0%。

其次，綜合成本率普遍優化。人保財險綜合成本率94.5%，同比下降3.4個百分點；平安產險整體綜合成本率96.6%，同比優化3.0個百分點；太保產險承保綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個百分點。

東吳證券研報分析稱，一季度自然大災較少，利好財險公司賠付支出下降。同時，近年來，財險公司持續優化業務結構，大力拓展家庭自用車新車市場份額，加速布局個人非車業務，改善業務結構。

上市險企財險業務板塊承保利潤貢獻能力進一步提升。以人保財險為例，該公司優化費用投入，改善業務結構，推進風險減量服務，加之大災損失同比減少，實現承保利潤66.53億元，同比增長183.0%，是中國人保一季度凈利潤增速成為上市險企之首的重要支撐。

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