近年來，隨著改性塑料技術的進步和改性塑料應用的推廣，改性塑料市場規模也不斷增大。目前，改性塑料已被國家列為重點發展的科技領域之一。中商產業研究院預測，2022年改性塑料市場規模達到4152億元。不過，2021年改性塑料企業業績卻因上游原材料價格相較上年增長，出現了明顯下滑。但深港證券研報指出，改性塑料行業有望在2022年迎來拐點。

圖：中商產業研究院

會通股份是國內規模最大、客戶覆蓋最廣的改性塑料企業之一。擁有聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程材料系列、可生物降解系列等多種產品平臺，產品廣泛應用于家電、汽車、5G 通訊、電子電氣、光伏、醫療、軌道交通、家居建材、安防、快消等行業。

(資料圖)

2021年會通股份業績出現大幅度下滑，實現營業收入49.01億元，同比增加18.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5405萬元，同比減少70.34%。不過，2022年一季度業績出現回暖，實現營業總收入12.72億元，同比增長22.44%；歸母凈利潤3116.12萬元，同比增長11.18%。

會通股份的和訊SGI指數評分一直不佳，近幾個季度一直維持在60分一下，目前維持在52分。

盈利能力方面，會通股份表現較弱。2022年一季度加權凈資產收益率1.82%，同比提升0.17%，2021年加權凈資產收益率3.19%，同比減少10.85個百分點。會通股份2021年毛利率出現明顯下滑為9.44%，其直接材料成本占生產成本的比重約91%，原材料價格大幅上漲致成本增加毛利率下降，2022年一季度毛利率回升至11.5%，但仍不及2020年的毛利率16.82%。凈利率會通股份一直較低，2022年一季度為2.45%，2021年為1.10%。

現金流方面，會通股份有所修復，但表現仍然不佳。2022年一季度經營活動產生的現金流為-4414.75萬元，占營業收入比重為-3.47%，雖然現金流為負，但同比仍有大幅提升，去年同期為-8060.60萬元。2021年因客戶回款較為及時以及采購端增加票據結算，會通股份經營活動產生的現金流有明顯好轉，為1.96億元，不過占營業收入比重僅為4%。因會通股份自有資金無法滿足營運資金需求，因此通過銀行借款等債務融資方式籌集資金，導致其負債規模處于較高水平，截止2021年資產負債率高達67.08%。

應收賬款方面，會通股份面臨應收賬款回收風險，應收賬款持續增加，2022年一季度為12.58億元，較2021年末的12.27億元有小幅增長，近三年則是增長明顯，2019年和2020年應收賬款分別為8.80億元、10.27億元，若下游行業出現不利變動導致下游客戶資金狀況出現問題，導致應收賬款無法收回，則會對業績產生不利影響。應收賬款周轉天數也較高，2022年一季度為121.24天，2021年為118.90天，不過從以往表現來看，較為穩定，此前也一直維持在120天左右。

研發方面，會通股份投入有多增長，2022年一季度研發費用4898.66萬元，同比提升25.56%，2021年研發費用為1.93億元，同比提升14.22%。但從研發力度看，沒有進步而在倒退，2019年到2021年研發投入占營業收入比重分別為4.19%、4.09%、3.94%，2022年一季度為3.85%。

整體來看，會通股份盈利能力有待提升，運營效率及研發水平仍有提升空間。未來，隨著國內環保壓力的增大改性塑料市場需求或將持續旺盛，不斷加大研發投入，或將為會通股份帶來成長空間。會通股份曾表示，2022年將全面提升公司的組織能力及運營效率。具體效果如何，有待觀察。

關鍵詞： 盈利能力