9月27日，中國證券業協會網站公布的《場外期權業務交易商名單公告(第十六批)》顯示，湘財證券獲得場外期權業務二級交易商資質。至此，證券行業場外期權交易商已增至45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

對此，湘財證券向券商中國記者表示，公司將繼續保持扎實穩健的經營作風，緊跟市場節奏，積極開展與各類機構業務投資者的交易并不斷擴大業務規模。

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自2022年7月湘財證券新總裁上任以來，好消息不斷。8月，湘財證券宣布與益盟股份建立戰略合作伙伴關系，同時表示雙方將圍繞互聯網客戶運營、投資顧問業務、財富管理業務、研究業務、信息技術服務、股權等多個領域推進全方位的深度合作。此次，湘財證券一舉拿下場外期權二級交易商資質，能否在場外證券市場有更精彩的表現，給市場留下了想象空間。

湘財證券新晉場外期權業務二級交易商

9月27日，中國證券業協會網站公布的《場外期權業務交易商名單公告(第十六批)》顯示，湘財證券獲得場外期權業務二級交易商資質。

2021年9月，中國證券業協會頒布了《證券公司場外期權業務管理辦法》，依照上述新規，監管部門對證券公司參與場外期權交易實施分層管理，根據證券公司的資本實力、分類結果、全面風險管理水平、專業人員及技術系統情況，分為一級交易商和二級交易商。場外期權業務二級交易商資質亦是證券監管部門對券商持續規范經營能力、專業技術能力、系統技術水平和風險管理能力的認可。

2021年，是券商場外證券業務爆發的一年，場外衍生品、非公債、收益憑證規模激增，全年共新增場外衍生品交易合計名義本金同比增長76.56%；證券公司全年累計發行收益憑證4.41萬只，發行規模1.02萬億。在中國證券業協會日前發布的《證券公司2022年上半年經營情況分析》中，場外衍生品業務仍然被描述為券商營業收入的重要增長點。今年上半年，在證券行業證券投資收益同比下降38.53%的情況下，場外衍生品業務仍然實現逆勢增長。截至2022年6月末，全行業證券公司場外金融衍生品存續未了結初始名義本金2.21萬億元， 較上年末增長9.52%。

業內人士表示，在國際政治風險加劇、市場不確定因素日益增強的大環境之下，無論是客戶自身的避險需求還是證券經營機構風險對沖的需求都顯著增加，使得市場衍生品規模整體大增，而與其他交易品種相比較，衍生品本身交易波動率更大，風險更高，這對券商場外衍生品的定價能力就提出了更高的要求。

湘財證券表示，雖然與國外衍生品市場相比，國內衍生品市場還處于相對初期階段，但從自身發展角度而言，國內衍生品市場發展潛力仍然較大，盡管衍生品交易主要面向機構投資者，但市場規模也在穩步增長，而且還有相當的發展空間。

面對場外衍生品業務，湘財證券表示將繼續保持扎實穩健的經營作風，一方面充分發揮金融科技優勢和網點優勢，進一步提高數字化水平；另一方面不斷優化業務流程，根據監管要求，不斷完善和優化考核激勵機制和風險控制機制，緊跟市場節奏，積極開展與各類機構業務投資者的交易并不斷擴大業務規模。未來，湘財證券將繼續按照中國證監會有關要求，以服務實體經濟為目標，以客戶風險管理需求為導向，依法合規履行場外期權二級交易商職責。

場外期權交易商擴容至45家

根據中證協最新披露的場外期權業務交易商名單，截至9月27日，證券行業場外期權交易商已增至45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

據悉，證券公司場外衍生品業務采用交易商管理機制。2021年12月，中國證券業協會發布《證券公司收益互換業務管理辦法》，明確場外期權交易商可以開展收益互換業務。

值得注意的是，在今年8月5日公布的場外期權業務交易商名單中，二級交易商數量首次出現“縮水”，東北證券和信達證券被剔出了二級交易商的行列，二級交易商數量由此前的38家縮水到36家；同時，包括華安證券、華西證券、山西證券、天風證券、西南證券等5家券商業務狀態為“已進入過渡期”。

根據《證券公司場外期權業務管理辦法》第十三條規定，中國證監會、協會對交易商執業情況實施定期評估，并根據評估結果實行動態調整。根據《證券公司場外期權業務管理辦法》規定，對于經評估不符合交易商條件的證券公司，設置一年過渡期，過渡期內不得新增業務規模；過渡期結束，仍未符合一級或二級交易商條件的，調出相應級別交易商名單。

對此，國泰君安非銀分析師劉欣琦、牛露晴曾點評稱，該名單的發布旨在公開根據場外期權執業情況評估結果調整后的最新交易商名單，規范場外衍生品業務發展。國泰君安認為，產品創設能力與合規風控水平更強的券商將更多受益。預計場外期權交易商名單的調整將進入常態化階段，市場的進一步規范將變相提高業務經營門檻，強有力的產品化能力與合規風控水平將更為凸顯。

場外衍生品業務或成未來券商核心競爭力

東吳證券非銀團隊分析認為，衍生品規模逐步擴大，資格牌照不斷放寬，券商搶奪衍生品市場有助于提升自身ROE。各家券商加速場外衍生品業務布局，增加機構客戶黏性進而豐富券商的收入來源，提高券商的綜合服務能力以及綜合競爭力。衍生品具有天然的高杠桿屬性及其避險屬性，有助于穩定證券公司ROE，同時隨著衍生品規模持續擴大，將帶動市場活躍度提升，場外衍生品業務未來將成為券商新的核心競爭力。

天風證券非銀團隊也表示，從業務性質看，區別于傳統受行情驅動業務(如方向性自營、經紀、兩融)，場外衍生品業務核心應用場景是為投資提供“保險”，券商通過賣波動率和對沖風險盈利，理論上任何行情下都能賺錢，有助于打破券商盈利的強周期性。同時不同于傳統資本中介業務規模越大風險越高特征，場外衍生品業務自身的交易中介、撮合對沖的業務屬性，使得交易對手方越多、風險工具越豐富、業務規模越大，風險轉移可控性越強。此外，場外衍生品業務還具備杠桿融資、跨境、跨品種資產配置等多種服務權益投資的應用場景。

盡管頭部券商依然優勢明顯，但隨著越來越多證券公司新增為二級交易商，場外衍生品市場新增交易的頭部集中度也日益下降。近日中證協發布的《中國證券業發展報告(2022)》就曾提到，在交易集中度方面，2021年證券公司場外衍生品新增交易集中度(指每月新增交易中名義本金排名前5名的證券公司交易量之和在全市場中的占比)依然維持在較高水平，但相較于2020年整體走勢有所降低，且全年月度趨勢穩中有降。

(圖片來源：《中國證券業發展報告(2022)》)

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