12月22日，博雅生物(300294)報收33.69元/股，跌幅1.86%，股民吐槽“瀑布一樣下跌”，或與昨日股東股份質押公告以及漿站拓展不及預期等有關。

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21日盤后，博雅生物發布公告，股東深圳市高特佳投資集團有限公司向中信銀行股份有限公司南昌分行質押股份1600萬股，用于融資。本次質押占其所持公司股份的28.05%，占公司總股本比例的3.17%。

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截取自股東股份質押公告

公告顯示，高特佳集團共持有博雅生物股份(600201)數量約5705萬股，占公司總股本比例為11.31%，累計質押2200萬股股份，占其所持有股份比例為38.56%，占公司總股本比例為4.36%。

曾是控股股東，高特佳集團占博雅生物發行前股份總數的46.87%，之后不斷減持或轉讓所持股份，去年更因巨債纏身和“內斗”，“連累”博雅生物市值半年蒸發6成。

截至目前，高特佳集團及相關方合計持有博雅生物股份11.59%。值得一提的是，2022年12月12日，博雅生物股東高特佳集團及一致行動人因合計持股減少5%未停止買賣并及時報告公告，收到江西證監局警示函。

股東減持一般意味著不看好公司前景，但從業績來看，2022年前三季度博雅生物實現營收20.83億元，同比增長3.54%；歸母凈利潤4.18億元，同比增長29.31%；扣非歸母凈利潤3.56億元，同比增長11.60%。中原證券(601375)稱其三季度業績波動，未來成長可期。

從和訊SGI指數來看，博雅生物最新獲得66分，低于去年同期和前年同期。

從盈利能力來看，博雅生物加權凈資產收益率和毛利率均有所下滑，2022年前三季度分別為5.97%、55.06%，去年同期分別為7.6%、56.85%。毛利率同比下降1.79個百分點，主要是非血液制品毛利率的下降，不過仍處于行業上游水平。

同時受益于期間費用率下降與投資收益及公允價值變動收益的增加，博雅生物實現凈利率20.59%，高于上年同期16.55%。2022年前三季度銷售費用率為24.87%，同比下降2.76個百分點；研發費用率為1.71%，同比下降0.89個百分點；財務費用率為-0.88%，同比下降0.75個百分點。

從現金流來看，博雅生物2022年前三季度經營活動產生的現金流凈額為3.77億元，較去年同期下滑67.87%，占營收比重18.1%，低于去年同期的58.34%，主要是購買商品、接受勞務支付的現金大幅提高，主要系上年同期收回丹霞生物預付血漿款所致。不過好在回款速度有所提高，今年三季度應收賬款及應收票據周轉天數為64天，低于去年同期的71天。

從研發創新來看，研發力度有所下滑，上半年研發投入占營收比重為2.48%，低于去年同期的4.73%。今年前三季度研發費用3563萬元，較去年同期下滑31.85%，主要系研發項目階段性差異，部分研發項目已資本化所致。

根據2022年半年報，博雅生物目前在研項目包括人凝血因子Ⅷ、vWF因子、高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白以及微球類蛋白等。近年來研發出的新產品有2021年上市的PCC，以及2022年8月獲批《藥品注冊證書》的Ⅷ因子等。

中原證券認為，博雅生物采漿量“十四五”有望突破千噸。從漿量規模看，與業內其他公司相比，博雅的采漿量尚處于中下游水平，但主要產品的收率較高、產品結構均衡、產品產銷平衡，噸漿凈利潤處于行業中上游水平，毛利率處于行業上游水平。

公開資料顯示，2021年12月，博雅生物表示獲得山西省衛生健康委員會批復，同意公司在陽城縣城設置陽城博雅單采血漿站，漿站數量增至14個。并且，公司力爭“十四五”期間，實現漿站數量30個以上，采漿規模1000噸以上。

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關鍵詞： 不確定性 博雅生物