近日，依頓電子（603328.SH）發布2022年年報和2023年一季度報告。2022年全年公司實現營業收入30.58億元，比上年同期增長5.16%；歸母凈利潤2.69億元，比上年同期增長78.31%。2023年一季度，公司實現營業收入7.90億元，同比增長10.68%；歸母凈利潤7655.91萬元，同比增長101.17%。

依頓電子是一家專注于高精度、高密度雙層及多層印制線路板的研究、開發、制造、銷售的高新技術企業。公司地處廣東省中山市，位于珠江三角洲腹地，毗鄰港澳，地處于粵港澳大灣區核心位置，區位優勢明顯，為公司的外銷提供了便利條件。

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同時，廣東省作為我國最大的電子信息制造業基地，擁有大量的PCB原材料和PCB專用設備生產企業，產業鏈完整，為公司的產業配套和業務發展提供了良好的基礎條件。

發力汽車和新能源領域

近年來，全球新能源車滲透率快速增長，中國市場占比持續提升，并保持在40%以上，在汽車電氣化、智能化、網聯化、共享化等多種顛覆性趨勢下，汽車電子占整車成本比重將持續提升，汽車電子已成為衡量現代汽車水平的重要標志。隨著車載信息系統、車身系統、動力系統、智能座艙等搭載更多各類電子元件，線路板的用量及規格也將持續升級。根據行業拆解測算，汽車電動智能化帶來PCB行業3倍增量空間。

依頓電子作為首批進入國際汽車頭部企業的PCB核心供應鏈的廠商，公司PCB產品供貨覆蓋了傳統汽車零部件，涉及動力控制系統、安全控制系統、車身電子系統、娛樂通訊系統。

憑借在汽車PCB業務上良好的品牌影響力和過硬的品質保障，公司已與德國大陸汽車（Continental）、法雷奧（Valeo）、均勝電子（Preh）、博世（Bosch）等國內外頭部汽車零部件企業形成了穩定、友好的合作關系；憑借在新能源領域的先發優勢和良好的口碑，公司已與安波福（Aptiv）、李爾公司（Lear）、小鵬汽車、宏景智駕等國內外知名企業建立了友好合作關系，實現穩定供貨。

新能源方面，行業加速發展，公司卡位新能源賽道蓄勢待發：國際能源署IEAPVPS數據顯示，2019年至2021年全球新增光伏裝機容量為114.9/139.4/175GW。據Trendforce預測，2023年全球光伏裝機量將同比增長53.4%至351GW，光伏裝機容量快速增長有望帶動相應光伏PCB需求快速增長。

受益于光伏產業發展加速，依頓電子光伏PCB產能快速上量，目前已實現向光伏PCB相關客戶量產供貨。隨著未來光伏行業需求增長，光伏業務有望成為公司繼汽車板后的第二增長極。

儲能方面，2023年的第十一屆儲能國際峰會指出，我國儲能產業已經進入規模化發展新階段，預計2023年將迎來新一輪的增長。2022年是我國儲能電池高速發展的一年，從細分市場來看，電力儲能電池出貨量最大達92GWh，同比增長216.2%，占比70.8%。戶用儲能電池緊隨其后，出貨量25GWh，同比增長354.5%，占比19.2%。通信儲能電池出貨量9GWh，同比減少25%，占比6.9%。便攜式儲能電池出貨量4GWh，同比增長207.7%，占比3.1%。

依頓電子積極開拓新興市場，將產品矩陣進一步拓展至光伏和儲能端，目前公司光伏PCB主要用于逆變器上。逆變器可將光伏發電系統產生的直流電通過電力電子變換技術轉換為生活所需的交流電回輸至電網使用，是光伏電站最重要的核心部件之一。

研發和數字化改造，助力公司整體競爭力提升

一直以來，依頓電子非常重視PCB前沿技術的開發與研究，不斷提升研發創新能力，已達到行業內領先水平。截至2022年年底，公司研發人員數量達到459人，較上年同期增長4.79%。

2022年，依頓電子研發投入達1.13億元，占公司營業收入的3.70%，并在多項技術創新領域實現突破：公司完成了Mini LED、多階HDI、逆變器、高頻天線、BBU小基站、光模塊、服務器等關鍵項目的PCB開發工作，累計完成與之相關的15個關鍵點的測試驗證；推動高多層PCB產品的成功認證，高多層的HDI開始實現量產；新增授權發明專利2項，在審專利20余項。

憑借領先的研發創新能力及技術優勢，依頓電子被認定為國家高新技術企業、廣東省企業技術中心、廣東省工程技術研究中心等。目前，公司已掌握金屬基產品加工技術、高頻毫米波技術、局部混壓技術、局部厚銅技術、高速產品插損控制技術、埋銅嵌銅rfsy等核心技術，使公司在技術領域保持了較強的核心競爭力。

在業務端，為更好地優化產品結構，提升市占率，依頓電子通過對下游各行業的產品特點及市場走勢進行市場調研、詳細分析，結合公司的技術能力、設備配置、客戶資源等因素，優化公司的產品結構，確定了汽車電子、新能源及電源、計算機與通訊、工控醫療、多媒體與顯示等五大行業戰略方向產品。

在生產提效方面，公司加大投資及技術改造，生產制造系統的數字化、智能化水平得到了大幅提升，達到了行業先進水平，提升了整體工時效率、節省了人工成本，增強了客戶對公司的信心。

同時，依頓電子從全局角度推行精細化生產管理，實現從前期采購、工程設計、生產排產到智能倉儲環節的全流程控制，并針對每一道生產工序自主開發精細化管理軟件，對生產過程中能耗、用水量、溫度、設備運行狀態等進行實時監控，使得生產效率得到大幅提升、生產成本得到有效改善。

行業人士指出，根據Prismark數據，中國PCB行業集中度相對較低，PCB CR5集中度約為25%，CR10集中度約為35%。未來，PCB行業內領軍企業可利用自身優勢，結合技術和產品升級、擴充產能、收購兼并等手段，提升行業集中度，整合資源優勢，推動行業良性健康發展。

PCB未來空間寬廣

未來，隨著各行業智能化的推進，PCB需求將進一步擴大。據行業知名研究機構Prismark統計，2022年全球PCB產業總產值達817.41億美元，同比增長1.0%。隨著新科技應用如AI、5G網絡通信、新能源車等持續帶動，預估未來5年PCB行業仍將穩步成長。

根據Prismark預測，2022~2027年全球PCB行業產值將以3.8%的年復合增長率成長，到2027年將達到983.88億美元。汽車PCB方面，到2025年全球汽車PCB市場產值將超過700億元，2020~2025年CAGR約為12%，增速遠超整體PCB市場。

PCB/FPC是傳統汽車剛需，且應用場景持續擴展，新能源化、智能化、輕量化趨勢新增大量應用需求，同時各類結構件及組件伴隨線路板的應用場景拓展，需要匹配升級。

儲能電池PCB方面，據全球儲能鋰電池出貨量對儲能PCB市場空間進行測算，預計至2025年全球儲能電池PCB規模達68.85億元，2030年市場規模將達258.12億元，2025~2030年CAGR達30.25%，市場空間廣闊。

依頓電子的PCB業務主要聚焦于汽車電子和新能源領域，符合當前行業發展趨勢。未來公司將繼續深耕PCB行業，利用自身優勢，結合技術和產品升級擴充產能，利用收購兼并等手段，提高市場占有率，鞏固行業領先地位。

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