南財理財通 陳子卉、薛茹云

【資料圖】

#編者按#

2023年6月27日，南財理財通課題組發布文章《“零錢組合”擴容拼快贖額度，有產品底層打包50只現金理財》引起市場高度關注（見此文關聯文章），本報道為該選題下篇，進一步聚焦“零錢組合”服務，深挖產品實際運作情況，課題組將持續跟進相關選題報道，敬請關注。

起底“零錢組合”服務：投資者資金流動性需求與管理人沖規模需求

出于嚴控流動性風險的考量，“現金新規”對現金類產品申贖的確認時間與單只現金類產品的快贖額度都做出一定限制，包括"T+0”現金類產品全部整改為“T+1”、單只現金管理類理財產品日贖回上限為1萬元等規定。

而投資者對高流動性的需求有增無減。雖然部分產品提供最高1萬元的快贖額度，并且投資者可以通過購買多只具有快贖功能的現金類產品來疊加快贖額度，但對持有大額資金的投資者而言，其流動性需求仍然難以滿足。

此外，“現金新規”過渡期結束后，銀行現金類理財與貨幣市場基金投資范圍進一步拉齊，現金類理財產品收益優勢也在降低。結合2022年兩輪銀行理財“破凈潮”的影響，銀行理財對穩規模的需求有所上升。

對此，多家理財公司在優化贖回時間的同時，聯動母行推出現金管理類組合產品服務，即通過底層疊加多只現金類產品來構成一個組合產品，由于每只產品均可實現最高1萬元的快贖額度，此番打包產品便可實現快贖額度的“一鍵疊加”。不過，也有頭部銀行較早地就推出了此類產品，比如2021年招行大財富管理元年，“朝朝寶”就已正式上線。

由于各家理財公司發行的現金類理財產品數量有限，其所疊加的產品也基本為自家產品，就算是“疊疊樂”操作后快贖額度上限也有限。而貨幣市場基金因存續數量眾多以及系統構建早，可以快速擴容“零錢組合”服務日快贖上限，因此多家銀行除了理財子公司現金類產品外，還會選擇對接貨幣基金進入“零錢組合”服務。

本文所探討的“零錢組合”管理服務包括貨幣基金組合管理服務、現金類理財組合管理服務，以及由現金類理財和貨幣基金構成的組合服務。

多項組合服務累計最高日快贖額度達135萬，貨幣基金為有力推手

據南財理財通課題組不完全統計，截止7月3日，已有10家銀行推出“零錢組合”服務，涉及國有銀行，股份銀行和城商行。部分銀行多項“零錢組合”服務累計最高可為客戶提供日快贖額度135萬元，足以滿足大多數投資者流動性需求。

目前，招商銀行、興業銀行、平安銀行和中信銀行的多項“零錢組合”服務累計均有超80萬以上的日快贖額度。

具體從“零錢組合”服務掛鉤的底層產品看，有僅包含現金類理財的組合服務，也有僅包含貨幣市場基金的組合服務，還有同時包含現金類理財和貨幣基金的組合服務。

其中，現金類理財組合管理服務日快贖額度最高的為50萬元。例如，招商銀行的“日日寶”底層由50只現金類理財構成，值得注意的是，“日日寶”底層包含了招銀理財和交銀理財兩家理財公司的現金類產品，而非其他行所一貫采用的僅疊加自家理財子公司產品的模式。興業銀行“天天利”底層包含50只現金類理財產品，全部由旗下興銀理財提供。

貨幣基金組合管理服務日最高快贖額度為80萬元。例如，招商銀行的“朝朝盈2號”與平安銀行的“閑錢寶”，該兩款組合產品服務底層均由80只貨幣基金構成，每日最高快贖額度為80萬元。

值得注意的是，與市面上底層產品僅為現金類理財或貨幣基金的服務不同，中信銀行的“零錢+”包含14只理財產品和16只貨幣基金。

部分“零錢組合”服務無需贖回，適應多維度生活化應用場景

南財理財通課題組梳理發現，多組“零錢組合”服務主打宣傳高日快贖額度，資金秒到賬；部分零錢組合”服務除快贖額度外，主打構建多維度消費支付場景，與銀行貸款等業務進行聯結。

這些“零錢組合”服務在產品設計上也較為相似，例如起購點較低；在日常支付過程中，如遇活期可用余額不足，均可通過產品自動撤單及贖回補齊；在計算分紅收益時，均采用每日計算收益且紅利再投資（即收益轉增產品份額）方式等。

如平安銀行“靈活寶”包含20只理財產品，最高日快贖額度為20萬元，可支持轉賬/繳費等網上支付，微信/支付寶等快捷支付，貸款/信用卡自動還款，取現/POS等線下消費。興業銀行“天天寶”包含10只理財產品，最高日快贖額度為10萬元，該組合服務無需贖回即可支持微信、支付寶和銀行卡支付，也可用于理財與基金的購買。

值得注意的是，同一家銀行主打多維度消費支付場景的“零錢組合”服務，可實時使用的額度并不會很高。如招商銀行可用于消費的“朝朝寶”每日可實時使用5萬額度，遠低于同屬招商銀行的“日日寶”和“朝朝盈2號”，組合服務日最高上限分別為50萬元與80萬元。

不同組合產品服務在轉入和贖回規則上有所差異

在轉入規則上，多數產品的設計為若購買時未指定轉入底層某只特定現金管理類理財，將分析已有理財產品持倉以及全部可購理財產品當前近7日年化收益率從高到低排序進行試算買入。而也有部分產品將投資者購買金額進行等分，平均后買入底層所有現金類理財產品。

在贖回順序上，則主要有3種不同的方式。第一種為贖回時優先贖回低收益率產品，按照7日年化收益率或萬份收益從低到高為投資者贖回；第二種為將組合內理財產品按照當前持倉份額由高到低依次贖回；第三種為按照組合內理財產品的買入先后順序按照倒序或正序依次贖回。

上述不同的轉入、贖回規則或將導致投資者持有收益分化，就收益預期較高的投資者在購買時需注意產品相關規則，選擇最適合個人的產品組合。

系統對接建設或影響各家銀行日快贖額度增速

經南財理財通課題組梳理發現，該類服務日快贖額度提升主要通過擴充底層現金類理財產品只數和貨幣市場基金只數，且相比于疊加更多現金管理類產品，銀行似乎更偏好于增加組合服務對接的貨幣基金只數。課題組注意到，銀行此類“零錢組合”服務對接的貨幣市場基金只數的增長快于現金類理財只數增長。比如，中信銀行“活錢+”底層產品已由50只貨幣基金擴容至57只。再如，民生銀行發布“民生天天寶”，該服務日快贖額度升至30萬元，于此同時，民生銀行旗下的“民生天天利”繼續維持6只現金類產品的組合。

對此，某理財公司人士向課題組表示，因為市場上貨幣市場基金只數多于現金類理財產品只數，因此“零錢組合”服務快贖額度擴容會更傾向于選擇對接貨幣市場基金。

另一位理財公司人士向課題組表示，構建組合服務需要與各家建立系統對接，而銀行與貨幣基金對接的系統布局較早，因此“零錢組合”服務底層關聯的貨幣基金數量較多。目前該類服務底層全為理財產品且對接多家理財公司現金類產品的較少，可能也是因為系統對接的問題。

南財理財通課題組認為，隨著各家銀行產品矩陣的逐漸完善以及渠道系統和管理完善，底層以現金管理類銀行理財和貨幣基金為基礎的“零錢組合”服務快贖額度或能進一步提升。

此外，在產品設計方面，這類產品組合服務提供的快贖額度并非銀行的義務性額度。產品宣傳頁的風險提示部分顯示，快速贖回服務非法定義務，依約可暫停。

據南財理財通最新數據，截至2023年7月3日，今年來全市場已發行凈值型銀行理財產品14,126只（含私募產品）。

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比4.82%，二級（中低風險）產品占比85%，三級（中風險）產品占比8.16%，四級（中高風險）產品占比0.32%，五級（高風險）產品占比1.71%。

從投資性質來看，固收類產品占比96.06%；混合類產品占比2.19%；權益類產品占比0.45%；商品及金融衍生品類產品占比1.31%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。

中銀理財“天天”家族占榜單產品半壁江山，最高七日年化收益3.144%

南財理財通數據顯示，截至6月29日，國有行理財公司現金類產品七日年化收益率榜單出爐，共有4家國有行理財公司產品躋身榜單前十。其中，中銀理財獨五席，交銀理財和中郵理財各占2席，農銀理財占一席。

較6月13日《機警理財日報》同維度榜單而言，本期新上榜的產品系列有中銀理財“惠享天天進階版”系列，“尊享天天”系列和“樂享天天增益版”系列。

從收益指標看，中銀理財“惠享天天進階版F”以3.144%的七日年化收益摘得本次榜首；農銀理財“農銀時時付2號”為榜單第二名，七日年化收益為2.83%；交銀理財“穩享現金添利(惠享版)7號”為榜單第三名，七日年化收益為2.794%。

本期上榜產品七日年化收益算術均值為2.57%，較上期同維度榜單上升13個基點。截至6月30日，股份行一年期存單發行利率為2.355%，較月初6月2號微降2.5個基點。

中銀理財“惠享天天進階版F”為本期榜單第一名，該產品成立于2021年1月19日，F份額在民生銀行渠道銷售，該產品A-E份額和H-G份額的七日年化收益也均在2.989%之上，內部風險等級為R1（低風險）,業績比較基準為“一年期銀行定期儲蓄存款的稅后利率（整存整取）”。

從產品費率來看，該產品不收認/申購費和贖回費，綜合費率約為0.47%/年。固定管理費率為0.15%/年，F份額銷售服務費率為0.3%/年，托管費率為0.02%/年。

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好消息！南財理財通將為財經記者免費開通vip數據賬號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有，歡迎您在文末聯系課題組。

（數據分析師：馬怡婷；實習生：王曉琪）

（課題統籌：湯懿蘭）

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