21世紀經濟報道記者唐韶葵上海報道

2.55億港元及8910萬美元的多批次定期貸款融資落地。2022年1月，中駿（01966.HK）增發過一筆1.5億美元債，這次中駿以債務置換的方式再度撬開境外融資大門。為期15個月的再融資，僅是借新還舊，而非新增貸款融資。中駿作為借款人與銀團作為原有貸款人訂立由香港上海匯豐銀行協調的融資協議。

(相關資料圖)

這筆境外融資基本可以覆蓋中駿在7月所面臨的一筆美元債的1.4億原始本金，中駿的償債壓力大幅降低。這是對近兩年一直被海外債務陰影籠罩著的行業的鼓舞。

中駿打通境外融資渠道，與綠城宣布2023年上半年銷售規模同比上漲19%有異曲同工之妙。這家閩系房企給予投資人的美好在于它的守信。畢竟商業的本質可以是價值交換，也可以是信任。

隨著中駿一紙公告向外界宣布該公司獲2.55億港元及8910萬美元的多批次定期貸款融資，其新債市硬漢的頭銜應聲落地。

曾幾何時，債券圈內充斥著“某某房企能否償還多少億到期美元債”的每日一問。中駿化債之路越走越順，離不開創始人黃朝陽的堅持。據其身邊人透露，下半年，黃朝陽或者中駿的工作重心將轉移到全線產品升級與供貨節奏上。而近期中駿廈門島內的新項目因為全面升級而大受市場歡迎。

為什么是中駿

房地產債市硬漢，華南有雅居樂，華東有中駿。這兩家房企與其他民企的債務壓力是一樣的，但仍堅持兌付，共同點是創始人的堅持。不同的地方在于，雅居樂有不少優質資產在這次流動性危機中起了關鍵作用；中駿創始人黃朝陽個人在泉州有民間資本人脈，一直貫穿于中駿投資拿地與漫長的償債周期。不過這一點，其本人從未在公開場合談論過。值得關注的是，中駿近兩年將投資結構從三四線城市往一二線、強二線城市調整。

中駿能夠與境外財團達成融資協議，也并非一蹴而就，而是經歷長達半年的談判周期。今年4月，中駿在投資者會議上透露，該公司正與銀行洽談兩筆今年有償債壓力的兩筆美元債再融資事宜，其中，一筆原始本金為2.5億美元，還有剩余1.4億美元應于7月份償還；2024年9月到期另一筆4.5億美元債，今年3月份應分期償還10%本金，為近4000萬美元，另外15%將近6000萬美元的本金應于9月份支付。實際上，中駿自今年年初已嘗試與境外金融機構達成債務展期、置換等動作。

復盤中駿的化債之路，可以用異常艱難來總結。但凡黃朝陽一念之差，都會讓中駿加入債務逾期大軍。

2022年，中駿累計償還境內外公開債務近115億元，這一年，中駿權益銷售490.1億，但流動性趨緊。中駿2022年的流動負債總額比2021年幾近翻倍；總資產減流動負債一項，2022年比2021年少了63億，也可見其資本開支、短期負債等各項壓力。

2022年，中駿總借款余額約為441.57億元，比2021年年末約501.98億元減少60.41億元。其中，短期計息銀行及其他貸款107.43億元，優先票據及境內債券約39.6億元。

截至2022年末，中駿一年內到期計息銀行及其他貸款107.43億元，比2021年末的86.89億元增加20.54億元，年內優先票據及境內債合計39.6億元，比上年末66.19億元減少26.6億元。換言之，中駿2023年內將到期總債務余額約為147億元。而2022年年末，中駿賬上可動用的現金及現金等價物約91.2億元，比上一年末約156.8億元大幅度減少65.6億元。其中，受限資金38.66億元，已抵押存款20.31億元。

流動資金無法覆蓋到期債務，這是過去一年里民企普遍面臨的困境。

但中駿積極通過抵押商業物業、增加資產抵押等內部手段推進債務置換。2022年，中駿抵押了估值128億的投資物業，比2021年新增了約21億；開發中的項目抵押估值497億，比2021年的238億翻番。

這一過程中，中駿通過抵押部分商業物業資產，獲得了9億抵押貸款，并于2023年1月發行了由中債增15億公司債，還計劃發行第二支中債增債券，但發行具體的時間并未透露。2022年9月，中駿以5600萬元出售方隅集團70%股權。2022年12月，中駿與多家銀行簽署戰略合作協議，累計授信額度超430億。

堅持總有回報。2022年1月，中駿就抓住境外融資窗口期，成功增發于2024年到期的1.5億美元債，票息5.95%。乘著2022年四季度中央密集推出政策助力房地產融資的東風，中駿進入首批中債增支持發債民企名單，并于2023年1月成功發行一筆15億元中債增，期限為3年，票面息率4.1%。

雖然今年內償債壓力已大大減緩，但中駿2024年還面臨包括5億美元債、5.4億元公司債以及若干離岸銀行貸款在內的償債壓力，但債務久期結構漸趨合理。

黃朝陽的堅持

隨著債務危機的解除，黃朝陽個人也收獲了業內不少贊譽。誠然，企業發展路徑與創始人有著千絲萬縷聯系。黃朝陽曾經透露自己有兩個為之驕傲的30多年。一是與另一半持續30多年的婚姻生活；二是白手起家創業30多年，黃朝陽跟著公司移動過3個城市，搬過四次家。

“我們在做生意這件事情上，30年沒打過官司，而且30年股東沒變過，我們的合作者到現在從初始的創業到現在都沒改變過。”黃朝陽這番話也能看出中駿背后的股東實力。能陪伴中駿從幾十億到千億規模，股東們的投資定力也可見一斑。

2017年1月，中駿總部正式遷入上海中駿廣場。黃朝陽稱之為戰略匹配與人才的匹配。據了解，目前中駿一線城市公司的總經理是清一色的“80后”。

中駿的安全著陸，給民企作出榜樣的同時，也給自身留出了更寬廣的發展空間。但后市不確定性也影響民企命運。比如6月銷售承壓。以中駿為例，該公司7月6日披露的6月營運數據顯示，6月銷售額30.09億、銷售面積約為23.98萬平方米，同比分別減少50%、56%。2023年上半年，中駿銷售200.84億，同比減少了38%。

與大部分房企一樣，中駿5月銷售31.02億，高于6月。只不過，中駿后面的路或許會比同行走得更順一點。

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