5月6日，立方制藥（003020）發布公告，華潤醫藥商業集團全資子公司華潤潤耀以1.13億元向立方藥業增資，獲得立方藥業51%的股權，立方制藥持股比例降至49%，不再將其納入合并報表范圍。隨著控股權的轉移，立方制藥也退出第三方產品分銷配送業務，將重心轉至醫藥制造板塊。華潤醫藥商業則通過本次并購，再次擴大業務版圖。

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立方制藥退出第三方產品分銷配送業務

立方藥業主營業務為藥品、醫療器械、保健品等產品的批發配送，主要從事安徽省內醫藥批發配送業務，下游客戶主要為醫療機構、醫藥批發企業、零售藥店。2020年、2021年和2022年前三季度，立方藥業分別實現凈利潤1637.47萬元、1808.61萬元和1803.26萬元（未經審計）。立方制藥在此前回復深交所問詢時表示，2023年度立方藥業經營業績預計能實現較好的增長。

在交易前，立方制藥已經對立方藥業減資至6974萬元。此次重大資產交易中，立方藥業股東全部權益采用收益法評估所表現的市場價值約1.085億元，增值率42.68%。華潤潤耀以1.13億元認繳立方藥業新增注冊資本7258.65萬元。增資完成后，華潤潤耀持有立方藥業51%的股權。

控制權轉讓后，立方制藥退出醫藥商業板塊中的第三方產品分銷配送業務，醫藥產品研發、生產和銷售以及醫藥零售業務。

從立方制藥披露的2022年年報數據看，2022年，立方制藥實現營收25.79億元，同比增長13.46%，歸母凈利潤為2.1億元，同比增長21.7%。其中，醫藥工業板塊產品營收同比增長8.34%，醫藥商業板塊營收同比增長17.13%。

從細分業務銷售額占營收比的數據來看，2022年，立方制藥的醫藥批發配送板塊營收為14.75億元，占總營收比為57.2%，是占比最高的一塊業務。立方制藥為何要選擇將醫藥商業批發配送業務相關資產部分置出？

對此，立方制藥表示，近年來，醫藥流通行業頭部效應明顯，國藥控股、華潤醫藥及上藥控股等全國大型藥品流通企業的市場份額不斷擴大，行業競爭較為激烈，且需要巨額資金的不斷投入。立方藥業結合自身特點和戰略規劃，通過本次醫藥批發資產控制權出售，集中優勢資源聚焦醫藥制造業，打造核心技術平臺，并推進公司高技術壁壘產品仿創結合轉型，構筑立方制藥差異化市場競爭力。同時，通過出售立方藥業控制權，立方制藥將進一步降低資產負債率，改善經營性現金流，提高股東投資回報，進一步提升經營質量和運營效率。

華潤醫藥商業是華潤集團旗下的大型醫藥流通企業，建有覆蓋全國的營銷網絡，經營規模位居全國醫藥商業企業前三位。立方制藥表示，華潤醫藥商業將依托醫藥產業鏈條和產業集群，做強供應鏈、打通價值鏈，以平臺型企業的打造帶動區域醫藥產業生態的進一步提升完善，為立方藥業發展注入新活力、培育新動能，本次重組將有利于提升立方藥業的經營業績。

醫藥流通企業集約化程度持續提升

“兩票制”實施以來，部分大型央企和地方國企加速并購重組地方醫藥企業，醫藥流通行業各大公司也持續加大對該領域的投資和市場營銷網點的布控力度，使得中國的醫藥市場競爭日益激烈。《商務部關于“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》提出，支持藥品流通企業跨地區、跨所有制兼并重組，培育大型現代藥品流通骨干企業。

國藥控股、上海醫藥（601607）、華潤醫藥、九州通（600998）四大國內醫藥流通頭部企業，不斷通過內生發展及外延并購擴大體量，行業集中度在進一步提高。此番華潤醫藥商業獲得立方藥業控制權，也正是華潤醫藥持續推進其“外延并購”策略，布局安徽省內醫藥批發配送業務的一步棋。

醫藥分銷業務是四大醫藥流通企業最核心的業務。新冠疫情和醫保改革的深化實施，均對醫藥分銷業務的增速和盈利水平構成壓力。盡管如此，四大醫藥流通龍頭企業2022年的醫藥分銷業務依然實現增長。

從體量來看，國藥控股是中國最大的醫藥分銷商，2022年，其醫藥分銷業務板塊實現營收4066.04億元，同比增長4.27%，占總營收比71.25%。其分銷網絡已覆蓋全國31個省、直轄市及自治區。

上海醫藥是國內第二大全國性醫藥流通企業和最大的進口藥品服務平臺，分銷網絡覆蓋全國31個省、直轄市及自治區。2022年分銷業務實現營收2057.33億元，同比增長7.93%，占總營收比達88.69%。在各區域布點空白地市，上海醫藥通過并購方式在加速國內分銷網絡覆蓋。

華潤醫藥全國性分銷網絡由超過200個物流中心構成，戰略性覆蓋了中國28個省、直轄市及自治區。在全國性分銷網絡分布上，與上兩家企業相比，華潤醫藥依然有空白點。2022年，華潤醫藥醫藥分銷板塊實現營收2112.89億港元，同比增長6.1%，占總營收比約80.7%。

九州通全渠道分銷網絡覆蓋中國90%以上的行政區域，2022年醫藥分銷業務收入為1210.56億元，同比增長15.57%，占主營收比達到86.29%。

中研產業研究院《2022-2027年藥品流通產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》分析指出，隨著醫藥衛生體制改革不斷深化，藥品流通行業加快轉型升級步伐，行業銷售總額穩中有升，集約化程度繼續提高，持續保持穩中向好態勢。“十四五”期間，藥品流通行業發展將更上一層樓。

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