隨著全面注冊制的推進以及產業結構升級推進，今年以來，A股市場并購重組愈發活躍。一方面，產業化并購的邏輯持續加深，尤其醫藥、半導體等熱門賽道并購活躍，推動產業快速發展；另一方面，創新型并購案例不斷涌現，“A并A”案例持續推進、出境并購回暖。

從并購交易數據來看，同花順iFinD數據顯示，今年以來截至7月5日，按首次公告日并剔除失敗案例計，A股市場并購事件接近3000起。從進度來看，1999起正在進行中，916起已完成。從交易數據看，已公布的并購標的總價值達9250億元。

高禾投資管理合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示，今年以來，A股并購市場回暖，尤其是對于并購方來說，有更明確的動力和訴求積極地尋找并購標的，以滿足自身的需求。以產業整合為核心邏輯的交易案例比之前明顯增多。

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醫藥、半導體等領域并購活躍

今年以來，A股市場以產業整合為核心邏輯的并購交易活躍。在已披露的并購事件中，按申萬一級行業來看，醫藥生物、機械設備、基礎化工、電子等并購數量居前，均在250起以上。細分領域來看，先進制造、半導體、數字經濟等新興領域展現較強的并購意愿。

以醫藥生物行業為例，截至7月5日，年內A股市場已披露268起并購事件，已公布的并購標的價值達到533億元。其中，A股上市公司作為買方的有118起并購事件，主要集中在化學制藥、醫療器械、中藥等細分領域。

在全球半導體并購潮下，國內的芯片、半導體、集成電路公司亦紛紛加入并購隊伍。同花順iFinD數據顯示，截至7月5日，年內A股市場有74起半導體并購，同比增長三成左右，且出現了7起百億元級別的并購案。

“今年，國際半導體行業并購案不斷，國內半導體廠商也主動開展并購，其原因可能在于行業下行周期中，市場需求下降，導致供應過剩和價格競爭加劇，通過并購可以整合市場份額和資源，獲得具有先進技術和創新能力的公司，尋找新的增長機會。”一位半導體行業人士表示。

例如，6月10日，模擬芯片公司思瑞浦發布預案，擬收購電池管理芯片公司創芯微部分股權。根據公告，雙方有望在產品品類、技術積累及客戶資源等多方面產生協同效應。

數據顯示，截至7月5日，年內已有240家上市公司擬參與設立產業并購基金，投向生物醫藥、半導體、人工智能、專精特新等熱門領域。從實踐來看，較常見的是“上市公司+PE”模式，上市公司通過成立并購基金做強業務，后續將標的公司注入上市公司。

劉盛宇認為，上市公司，尤其是行業龍頭，有天然的規模優勢和產業優勢，進行橫向和縱向延伸，通過并購快速擴大經營規模和市場占有率。此外，在行業周期變化與產業升級的大環境下，并購需求持續釋放，中小市值的公司也會尋求優質并購標的，以此實現規模擴張。

“一般而言，上市公司的單體收購不要超過自身市值的30%。對于上市公司，并購要量力而行。同時，并購的資金主要來自于定增，定增能否吸引到投資者，是大型并購能否成功的重要原因。”一位不愿具名的投行人士向記者表示。

創新型案例不斷涌現

今年以來，A股市場并購事件持續活躍，并購交易創新案例亦不斷涌現。

“A并A”熱度延續。建發股份擬控股美凱龍、山東黃金擬控股銀泰黃金、神州數碼收購山石網科等案例陸續啟動、平穩推進。其中，山東黃金欲以127.6億元收購銀泰黃金，或成為百億元級并購事件之一。

“分拆+借殼”案例頻頻出現。今年年初，中國能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為首例A股“分拆+借殼”的案例。7月4日晚，恒力石化公布了分拆控股子公司康輝新材重組上市的預案，擬分拆子公司康輝新材通過與大連熱電進行重組的方式實現重組上市，有望成為A股首個由民營上市公司主導的“分拆+借殼”案例。

佛慈制藥、創維數字、齊翔騰達等要約收購案例涌現。據7月3日佛慈制藥的公告，本次交易完成后，甘肅國投通過佛慈集團間接擁有公司的權益將超過公司已發行股份的30%，從而觸發全面要約收購義務。

此外，A股上市公司出境并購進一步回暖。僅上半年，已披露的出境并購約30單。例如，豫園股份擬以110億日元收購日本項目公司Napier TMK100%股權、GK KM100%股權。

展望下半年，受訪人士普遍認為，隨著全面注冊制的實施，產業結構轉型升級的發展趨勢，A股市場并購需求將持續釋放，交易規模有望進一步提升。

劉盛宇認為，IPO與并購重組本質都是完成證券化的過程。在全面注冊制下，資本市場愈發成熟，并購將逐漸成為企業資產證券化的重要工具。

“雖然并購潛在資源愈發豐富，但并購要基于公司發展戰略、合適的時機、合適的標的進行，不能為了并購而并購。”前述投行人士補充說。

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