招商證券發(fā)布研究報(bào)告指出，目前A股已經(jīng)進(jìn)入盈利尋底階段，預(yù)計(jì)在未來(lái)1-2個(gè)季度盈利仍處于磨底期。在企業(yè)限電、高溫停產(chǎn)、疫情反復(fù)、工業(yè)品價(jià)格回落等因素沖擊下，三季度盈利存在進(jìn)一步下探的空間;展望四季度，如果疫情有所緩解、復(fù)工推進(jìn)、政策進(jìn)一步升溫等，企業(yè)盈利增速具備止跌的可能。招商證券認(rèn)為，下半年的行業(yè)配置會(huì)根據(jù)社融和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度出現(xiàn)兩種場(chǎng)景，在強(qiáng)流動(dòng)性弱復(fù)蘇情況下，行業(yè)配置以獨(dú)立景氣新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)為主攻方向，“泛新能源”為代表的“新機(jī)車”領(lǐng)域值得持續(xù)挖掘;如果穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)際效果超預(yù)期，新增社融增速加速改善，則會(huì)演繹“社融驅(qū)動(dòng)”為主線，基建鏈，地產(chǎn)鏈、銀行保險(xiǎn)有望表現(xiàn)較好。風(fēng)格將從小盤(pán)成長(zhǎng)逐漸演變?yōu)榇蟊P(pán)價(jià)值，行業(yè)將會(huì)從“新機(jī)車”轉(zhuǎn)向“銀房家”。

此外，2007年以來(lái)多次發(fā)生過(guò)年底的風(fēng)格切換，年底風(fēng)格切換通常會(huì)發(fā)生在穩(wěn)增長(zhǎng)意愿強(qiáng)烈，社融明顯回升的下半年至四季度，由于風(fēng)格切換時(shí)上證50和大盤(pán)價(jià)值領(lǐng)漲同時(shí)成長(zhǎng)和小票可能會(huì)明顯調(diào)整，因此在年底發(fā)生風(fēng)格切換，更加受到市場(chǎng)關(guān)注。如果在此前上證50被市場(chǎng)忽略和拋棄，那么年底一旦發(fā)生風(fēng)格切換，超額收益將會(huì)更加劇烈，從現(xiàn)在開(kāi)始需密切關(guān)注風(fēng)格切換的信號(hào)。

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