皮海洲

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據(jù)媒體報道，在嚴(yán)審IPO方面，北交所正在通過多輪遞進(jìn)式問詢，對申報企業(yè)實施“穿透式”審查。

據(jù)統(tǒng)計，8月以來，有18家北交所擬上市公司更新相關(guān)動態(tài)，其中6家披露第二輪審核問詢函，2家披露第三輪審核問詢函，另有10家公司披露問詢回復(fù)。

筆者梳理發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管問詢內(nèi)容明顯向縱深推進(jìn)，從傳統(tǒng)財務(wù)數(shù)據(jù)核驗延伸至業(yè)務(wù)實質(zhì)與持續(xù)經(jīng)營能力的多維審視，聚焦業(yè)績可持續(xù)性、募投項目合理性及收入真實性三大核心維度，反映出北交所從源頭上嚴(yán)把入口關(guān)、提升上市公司質(zhì)量的監(jiān)管導(dǎo)向。

毫無疑問，在嚴(yán)審IPO的問題上，北交所這種多輪遞進(jìn)式問詢，對IPO公司實施“穿透式”審查的做法是值得肯定的，它對于嚴(yán)把入口關(guān)、提升IPO公司質(zhì)量具有非常重要的意義。

不過，從北交所IPO市場的現(xiàn)狀來看，從北交所的市場定位來看，以及從北交所與深滬交易所的市場分工來看，在嚴(yán)審IPO方面，北交所有必要對三類IPO公司說“不”。

從目前北交所IPO市場的現(xiàn)狀來看，有大量的IPO公司涌向北交所市場，其數(shù)量遠(yuǎn)超申請滬市或深市IPO公司的數(shù)量。這些涌向北交所的IPO公司，有的雖然滿足北交所上市條件，但卻與北交所的市場定位并不相符。

北交所?定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對象“更早、更小、更新”，尤其是“專精特新”企業(yè)，重點支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。而?上交所?主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，服務(wù)大型成熟企業(yè)；科創(chuàng)板則聚焦硬科技產(chǎn)業(yè)。?深交所?主板側(cè)重成長型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。??

正是基于滬深北三個交易所的定位與分工不同，所以在面對大量的IPO公司涌向北交所市場時，北交所在嚴(yán)審IPO之時，有必要對這三類IPO公司說“不”。

首先，是要對傳統(tǒng)類型的IPO公司說“不”。北交所是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的平臺，重點支持高端裝備制造、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、人工智能、半導(dǎo)體、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意等新興領(lǐng)域的IPO公司上市。而某些傳統(tǒng)類型的企業(yè)與此定位并不相符。今年6月，有一家乳制品公司向北交所提交了IPO申請，該公司顯然算不上是“創(chuàng)新型”企業(yè)。

其次，是要對大型企業(yè)或大中型企業(yè)說“不”。北交所歸根到底是一個服務(wù)于中小企業(yè)的平臺，大型企業(yè)或大中型企業(yè)并不屬于北交所服務(wù)的范疇。而且北交所服務(wù)的中小企業(yè)還具有“更早、更小、更新”的特點。大型企業(yè)或大中型企業(yè)顯然并不具備這些特點。然而，在現(xiàn)實中，并不乏某些符合大型企業(yè)或大中型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的IPO公司向北交所遞交IPO申請。比如，有的制造業(yè)類的IPO公司，營業(yè)收入超過了4億元，職工人數(shù)超過千人，已經(jīng)符合大型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，北交所有必要將這樣的公司拒之于IPO大門之外。

此外，就是要對成立時間超過10年的IPO公司說“不”。在目前申請北交所上市的IPO公司中，有的公司成立時間超過了20年甚至是30年。這類公司明顯不符合北交所對IPO公司提出的“更早”的要求。畢竟，北交所支持的是創(chuàng)業(yè)初期或早期的公司。為此，北交所的上市條件明顯低于滬深市場。如果一家企業(yè)成立時間在10年以上，甚至超過了20年、30年，這樣的企業(yè)如果還不能做大做強，成長性顯然是令人質(zhì)疑的。北交所有必要跟這種長不大的企業(yè)說“拜拜”。

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