來源：華夏時報

作者：吳敏

今年第三季度，A股市場在政策暖風與資金推動下走出了一輪昂揚向上的行情。作為市場重要的機構投資者，保險資金的動向始終牽動著市場神經。

隨著上市險企2025年三季報的陸續披露，險資在A股市場的布局脈絡逐漸清晰。一方面，傳統“壓艙石”銀行股依然被堅定持有甚至逆勢增持，展現出險資對穩健收益與高股息資產的長期偏好。另一方面，對電子、計算機等科技成長板塊的配置力度顯著加大，透露出其對經濟轉型與產業升級的深遠布局。

這一“一手現金流，一手成長性”的啞鈴型策略，不僅折射出險資在當前市場環境下的資產配置智慧，也或許揭示了未來資金流向與市場風格偏好。

逆勢加倉“壓艙石”

在監管層持續引導中長期資金入市的背景下，上市險企的投資收益成為其三季報中的亮點。中國人保、中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保五家頭部險企的總投資收益率均實現同比提升，范圍在5.2%至8.6%之間。

業績說明會上，“加大權益市場投資”成為共同的關鍵詞，投資收益對其利潤增長的貢獻功不可沒。來自Wind的數據顯示，截至三季度末，險資合計出現在633家A股上市公司前十大流通股東名單中，調倉換股動作頻繁，新進個股達270家。除去平安系對于中國平安、平安銀行，以及中國人壽保險（集團）公司對于中國人壽的持股，今年三季度險資A股持倉市值超過6500億元，較2025年中報增長超6%，顯示其參與資本市場的廣度和深度均在提升。

在險資的資產配置版圖中，銀行股始終占據著舉足輕重的核心地位，其“壓艙石”作用在第三季度得以進一步強化。盡管同期A股銀行板塊經歷大幅回調，銀行指數三季度跌幅達8.68%，但險資卻展現出“越跌越買”的逆勢布局特征。

根據數據，三季度險資對銀行股的整體持股數量大幅增加83.60億股，持倉市值在板塊市值“縮水”的背景下逆勢增長超64億元。“銀行股業績穩定，分紅較好，能為險資提供穩定的現金流，符合險資追求長期穩定回報的投資理念。并且銀行股市值大，流動性好，方便險資大規模進出。”對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍指出，保險公司與銀行之間還存在業務協同的可能，如銀保合作，雙方可以互相促進業務發展。”

具體至個股層面，險資對銀行股的布局精細且深入。郵儲銀行成為三季度險資增持的“明星股”，僅平安人壽一家便大手筆加倉21.89億股，躋身該行A股前十大股東序列，持股比例達1.98%。

與此同時，“宇宙行”工商銀行也迎來了“中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品”新進前十大股東，持股0.21%。南京銀行、常熟銀行等優質城商行同樣獲得險資青睞。南京銀行獲國壽傳統普通保險產品新進并大幅增持2.568億股，持股比例2.08%。常熟銀行前十大股東中則匯聚了利安人壽、東吳人壽、泰康人壽三家險資機構，持股比例分別達2.11%、1.99%和1.66%。

除新進外，已布局銀行股的險資也在持續“做加法”。大家人壽在成為興業銀行第五大股東后，三季度再度增持6212.41萬股，持股比例升至3.38%。國壽旗下產品在持有中信銀行的基礎上繼續增持，合計持股比例達1.48%。蘇州銀行前十大股東中的國壽傳統普通保險產品和國民養老保險均在三季度選擇了增持。

更值得關注的是，部分險資在“財務投資”之外，開始尋求更深層次的參與，例如弘康人壽持股4.95%成為蘇農銀行重要股東后，已提名其資管中心負責人為該行非執行董事候選人，顯示出長期扎根、參與治理的意圖。

縱觀上市銀行前十大股東名單，險資“扎堆”現象日益明顯。至三季度末，至少有12家上市銀行的前十大股東中出現兩家及以上險資身影。浙商銀行更是云集了信泰人壽、太平人壽、百年人壽以及舉牌H股的民生保險等四家險企，堪稱“險資最愛”。

興業銀行、長沙銀行也分別有三家險資入駐。北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆向《華夏時報》記者表示，這種集中持股現象，一方面體現了險資對銀行板塊整體價值的認同，另一方面也可能源于銀行股符合保險資金體量大、追求穩定現金流的配置需求，尤其適合作為FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）組合的核心持倉，以平滑利潤波動。

順勢布局“成長級”

險資三季度布局的另一大突出亮點，是對科技成長股的大力增持，展現出其在穩健之外追求超額收益的進取一面。

從行業維度看，電子行業成為險資持倉市值增長之最，增加近118億元，增持股份數量達1.56億股。東山精密、環旭電子、深科技等個股獲得大幅增持。

計算機行業同樣備受關注，險資現身前十大股東的計算機行業上市公司數量由年中的17家增至23家，持股市值增長超12億元，漢得信息、太極股份、奧飛數據等成為主要增持對象。

險資對科技股的青睞，有其深刻的宏觀與市場背景。楊帆指出，銀行股可以提供穩定現金流的紅利資產，科技股則代表未來成長方向。在AI浪潮下，科技股被視為社會先進生產力的代表，長期成長潛力巨大。盡管部分個股短期估值提升較快，基本面兌現尚需時日，但在市場風險偏好提升的牛市中，險資適度參與科技板塊，有助于博取超額收益，平衡整體組合表現。

市場數據也印證了這一點，科技先鋒指數、萬得科技大類指數、科創50指數在三季度均獲得驚人漲幅，分別為47.61%、近30%和近50%，為及時布局的機構帶來了豐厚回報。

頭部險企的投資策略也反映了這一趨勢。中國太保副總裁、首席投資官蘇罡在業績說明會上明確表示，“保險資金必須高度重視成長股”，認為中國經濟未來的高質量增長核心在于科技創新。

中國人保則在三季報中強調“加大具有長期成長潛力的投資標的布局”，中國人壽亦提及“前瞻布局新質生產力相關領域”。這些表態均顯示，對科技成長的配置已從戰術性機會上升為戰略性布局。

除了銀行與科技這兩大主線，險資在三季度也對部分行業進行了減持。公用事業、建筑材料、交通運輸等行業遭險資大幅減持，持股市值減少顯著，內蒙華電、濮耐股份、招商輪船、招商公路等個股成為主要減持對象。這或許反映了險資對部分傳統周期行業景氣度或短期政策影響的判斷調整。

在楊帆看來，保險資金作為資本市場重要的長期投資者和價值發現者，其持倉變動不僅是自身資產負債管理的結果，也在一定程度上映射出對經濟趨勢與產業變遷的預判。其對銀行股的逆勢加倉，彰顯了在復雜經濟環境下對較穩基石資產的信任，以及對“高股息、低估值”策略的堅持。而對科技成長股的“擁抱”，則體現了其對國家創新驅動發展戰略的呼應，以及對未來產業變革方向的敏銳把握。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉

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