8月26日，國內鎢品市場再度迎來大漲。據中鎢在線數據，仲鎢酸銨（APT）報價達到35萬元/噸，較昨日上漲1萬元/噸，較年初漲65.9%。黑鎢精礦（≥65%）報23.3萬元/標噸，白鎢精礦（≥65%）報23.2萬元/標噸，均較昨日價格上漲7000元/噸，較年初漲超60%。

然而與之形成鮮明對比的是，二級市場上鎢概念股卻迎來集體回調。截至午盤收盤，鎢指數（884282.TI）大跌3.7%，創下8月以來最大跌幅，成分股翔鷺鎢業（002842.SZ）大跌6.92%、廈門鎢業（600549.SH）、章源鎢業（002378.SZ）跌超3%，中鎢高新（000657.SZ）跌0.42%。

這一背離現象發生在鎢價持續走強的背景下。回溯本輪漲勢，自4月中下旬起，白鎢精礦、黑鎢精礦便以每日近千元的幅度“小步快跑”，5月末突破17萬元/噸，7月中旬黑鎢精礦更是突破18萬元/噸大關，不斷刷新年內價格新高。

行業龍頭企業報價同樣水漲船高，廈門鎢業8月上半月APT含稅現款長單價格達27.95萬元/噸，較7月下半月上漲1.65萬元/噸；章源鎢業同期APT（國標零級）長單報價亦調整至28.30萬元/噸。

事實上，受持續攀升的鎢價，8月以來A股鎢板塊普遍高漲，同花順鎢指數漲超31%，章源鎢業股價大漲45.56%、翔鷺鎢業大漲34.48%。將時間拉長，年初至今中鎢高新漲幅超過110%，廈門鎢業漲幅也達到了54.16%。

鎢價持續上漲的背后是供給端的緊張態勢。華西證券指出，2025年度第一批鎢礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標58000噸，較2024年度第一批指標減少4000噸，降幅6.45%。鎢精礦開采指標縮減，提升鎢精礦供給偏緊預期。而江西等主產區礦山面臨嚴格檢查，直接導致行業開工率顯著下降，礦山企業多采取捂盤惜售策略，使得市場流通貨源進一步收縮。

出口數據方面，據華西證券援引SMM統計數據，7月鎢品出口合計1692.7噸，與6月的鎢品出口數據1262.7噸相比，環比增加了34.1%；而與去年7月的鎢品出口數據相比，同比增加了25.2%。不過，受前期出口數據銳減影響，今年1-7月鎢品出口仍同比下降17.9%。

對于后市，機構普遍持樂觀態度。中信建投證券金屬和金屬新材料團隊認為，在國內鎢精礦第一批配額縮減，第二批配額下放時間推遲的情況下，供給端極為短缺，鎢產業鏈價格持續推漲。短期來看，第二批配額量級是鎢價方向的決定因素。

該團隊表示，中長期來看，國內鎢精礦的保護性開采態度較為明確，海外鎢精礦復產進度不及預期。而需求端方面，隨著降息周期確定傳統工業需求穩步增長，光伏鎢絲、核輻射鎢屏蔽材料、固態電池鎢基正極材料等新型應用持續涌現，供需平衡表始終處于偏緊狀態。

華西證券同樣認為，從當前市場格局來看，鎢原料供應端的緊張態勢仍在持續發酵。多重因素疊加下，預計短期鎢精礦市場將繼續維持偏強運行態勢，這也為整個鎢產業鏈的價格提供了強有力的支撐。

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