擬購五礦鹽湖51%股權

鹽湖股份再擴資源版圖

若成功控股五礦鹽湖有限公司（下稱“五礦鹽湖”），鹽湖股份（000792）的行業龍頭地位將得到進一步鞏固。

鹽湖股份12月30日晚發布公告，擬以46.05億元現金收購控股股東中國鹽湖工業集團有限公司（下稱“中國鹽湖”）持有的五礦鹽湖51%股權。交易完成后，五礦鹽湖將成為公司的控股子公司，并納入公司合并報表范圍。

鹽湖股份欲控股五礦鹽湖一事在市場預期之內。鹽湖股份、五礦鹽湖共同實控人中國五礦在2024年就作出關于避免同業競爭的承諾，承諾妥善解決五礦鹽湖與鹽湖股份之間的同業競爭問題。

解決同業競爭

鹽湖股份拿下五礦鹽湖控制權

具體來看，鹽湖股份與中國鹽湖在12月30日簽署了關于五礦鹽湖股權轉讓的協議。根據轉讓協議，鹽湖股份擬以支付現金方式收購五礦鹽湖51%股權，交易價格為46.05億元。

公告顯示，經采用資產基礎法評估，五礦鹽湖所有者權益賬面價值為19.96億元，評估值為90.3億元，增值70.34億元，增值率為352.42%。由于中國鹽湖為鹽湖股份的控股股東，本次交易構成關聯交易。

事實上，這筆交易主要是為解決鹽湖股份及五礦鹽湖實控人中國五礦旗下鹽湖資源開發企業的同業競爭問題。

回顧來看，由中國五礦牽頭組建的中國鹽湖在2024年底成為鹽湖股份控股股東，中國五礦成功上位鹽湖股份實控人。資料顯示，中國鹽湖由鹽湖股份、青海匯信、五礦鹽湖3家企業組成，員工15000余人，注冊資本100億元。其中，中國五礦持股53%，青海省國資委和青海省國有資產投資管理有限公司共同持股47%。

“中國五礦成為鹽湖股份實控人后，五礦鹽湖何時裝入上市公司就成為關注重點。”有熟悉鹽湖資源開發產業人士表示，鹽湖股份并購五礦鹽湖應該算是“明牌”，中國五礦入主一年便給出解決方案，時間上還是比較快的。

盡管此番交易的目的是解決實控人旗下企業同業競爭的問題，但對于錨定世界一流的鹽湖股份而言應該是好事一樁。

資料顯示，五礦鹽湖的主要產品為碳酸鋰、磷酸鋰、氫氧化鋰和氯化鉀。財務數據顯示，五礦鹽湖在2024年、2025年前8個月分別實現營收20.84億元、7.98億元，分別實現凈利潤6.9億元、3.16億元。

業績承諾方面，中國鹽湖承諾五礦鹽湖在2026年至2028年可實現的凈利潤分別將達到6.68億元、6.92億元和7.45億元。若五礦鹽湖當年度期末實現的凈利潤數低于該年度承諾凈利潤數，中國鹽湖將給予鹽湖股份相應現金補償。

資源版圖擴展

鹽湖龍頭行業話語權或再提升

作為中國五礦投身鹽湖資源開發的主要載體，以提出“原鹵提鋰”概念在業內出名的五礦鹽湖從事鉀、鋰資源開發已近8個年頭。若鹽湖股份此番成功將其收至麾下，公司資源版圖有望得到擴容。

五礦鹽湖主要通過位于柴達木盆地中部鹽湖帶中西部的一里坪鹽湖從事鹽湖鋰、鉀資源的開發，根據《青海省冷湖行委一里坪鹽湖鋰礦2024年儲量年度報告》，截至2024年末，五礦鹽湖氯化鋰保有資源量為164.59萬噸，氯化鉀保有資源量為1463.11萬噸。

從產能情況來看，五礦鹽湖目前已建成碳酸鋰產能1.5萬噸/年、磷酸鋰產能0.2萬噸/年、氫氧化鋰產能0.1萬噸/年及鉀肥產能30萬噸/年。

記者注意到，鹽湖股份近期宣布鋰電材料板塊圓滿完成2025年度生產經營任務。從之前披露的任務目標來看，鹽湖股份2025年計劃生產碳酸鋰4.3萬噸。其中，4萬噸鋰鹽項目已于今年9月底正式投運，現公司碳酸鋰總產能已達8萬噸。

由此推算，控股五礦鹽湖后，鹽湖股份碳酸鋰產能有望達到8.5萬噸/年，鹽湖提鋰行業龍頭地位將得到進一步穩固。

除了五礦鹽湖外，中國鹽湖旗下青海匯信2萬噸/年碳酸鋰項目于2025年6月正式投產。據了解，該項目是中國鹽湖旗下重點新能源材料項目，總投資為22.9億元，產品符合動力電池級標準。

“就碳酸鋰行業看，鹽湖股份對定價不會帶來絕對影響，但從體量規模來看，其在鋰鹽行業的話語權肯定會大幅提升。”A股某鋰礦企業負責人坦言，鹽湖提鋰最大優勢在于相對低廉的成本，加上中國五礦強大的資源優勢，鹽湖股份“強者恒強”的形象呼之欲出。

對于碳酸鋰業務，鹽湖股份表示，行業需求增長的核心驅動力明確且強勁，一方面源于新能源汽車產業的持續擴容與滲透率提升，另一方面則依托儲能領域的規模化發展帶來的增量需求，公司對行業發展前景持堅定樂觀態度。

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