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作為典型的周期性行業，煤炭行業在2022年迎來了難得的“景氣周期”。在中國A股披露年報預告的眾多行業中，煤炭行業表現亮眼，多家企業業績預增。進入2023年，煤炭股的“順周期”會繼續嗎？

統計顯示，A股煤炭板塊已有21家上市煤企公布2022年業績預告，超八成煤炭企業實現業績預增。其中，潞安環能等7家企業預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅逾100%。

“煤炭一哥”中國神華的業績更是亮眼。中國神華預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為687億元(人民幣，下同)至707億元，同比增加184億元至204億元，同比增長36.6%至40.6%，創下近16年來最好的業績。

另有四家煤企預告了超百億元的盈利，并獲大幅增長。陜西煤業預計去年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為340億元至362億元，同比增長58%至68%。兗礦能源預計2022年實現凈利潤約為308億元，同比增長約89%。潞安環能預計去年實現凈利潤約140億元，同比增長108.71%左右。山西焦煤預計去年實現凈利潤約98.25億元至118.29億元，同比增長93%至132%。

上述企業多表示，煤炭價格高位運行是去年業績增長的主要因素。2022年，受國際局勢影響，全球煤炭供需格局緊張，煤炭行業景氣度延續，全年市場煤價格多在每噸1000元以上。

在安信證券分析師周喆看來，2022年，除行業形勢整體好轉外，各煤企也努力在煤質改善、控制成本、開拓市場方面下功夫，助力企業盈利能力提升。部分煤炭企業通過資產注入實現產能躍升，帶動業績增加。

進入2023年，煤炭行業順周期的風似乎有所轉弱，煤炭市場逐步走弱，煤炭價格出現下滑，但隨著中國經濟持續復蘇疊加春節后開工復產，機構普遍看好煤炭行業后續發展。

國盛證券分析師張津銘指出，部分市場人士對今年的煤價預期有點過于悲觀，認為煤價2023年將出現中樞下移，但預計隨著中國經濟的邊際修復和地產行業平穩健康發展，2023年動力煤市場總體將呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結構性矛盾，如海外不確定性等，這些因素均將對煤價形成較強支撐，預計2023年煤價中樞有望超市場預期。

廣發證券分析師安鵬認為，2023年煤價或仍維持高位。考慮到連續2年保供增產的大背景，主產地煤礦生產強度較高，東中部地區煤炭資源衰減，實際增產情況可能低于預期。而需求端，增長主要來自火電需求增長以及鋼鐵、水泥、化工等行業回升。事實上從2022年下半年月度數據來看，月度煤炭消費量同比增速已有所恢復。預計2023年煤炭行業供需基本平衡，煤價總體以穩為主。

興業證券分析師王錕表示，展望2023年，行業預期向好，看好用煤需求隨經濟增長目標同步放大。根據中國多地公布的2023年經濟增長目標來判斷，中國經濟預期向好，有望整體提振煤炭需求。供給方面，預計2022年煤炭產量快速釋放后，供給難以維持高速增長，2023年煤炭供需增速差將再次出現，提振煤價。煤炭板塊在經歷了2022年四季度的回調后，當前煤炭板塊估值處于低位，安全邊際較高，配置價值凸顯。

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