2023年，云南白藥迎來A股上市三十周年。作為國內最早一批中藥上市公司，云南白藥上市30年穿越資本市場各種周期起伏，見證了國內資本市場的發展歷程，也書寫著自身內在價值持續提升的故事。

近30年的時間里，云南白藥各項指標實現了重要跨越，營業收入從0.58億元增長到364.88億元，增長628倍；凈利潤從0.13億元增長到30.01億元增長230倍；按云南白藥含現金分紅后的復權收盤價計算，截至2022年末，云南白藥股價較首發價格增幅超過430倍。此外，云南白藥連續30年對股東分紅，累計現金分紅金額超過207億元，成為資本市場中持續穩定做好股東回報的典范。

云南白藥的驕人變化從這些數據中可見一斑，更多數據變化的背后，能夠體現出云南白藥的發展邏輯。

規模數據：總市值、總資產、營業收入、凈利潤均位于行業前列

申萬數據顯示：截止2023年11月9日，云南白藥在醫藥生物491家上市公司中，總市值位居第9名。依據2022年年報數據排名，云南白藥總資產、營業收入、凈利潤3個指標的排名分別位于第7名、第15名和第19名。 過去30多年，我國經歷了一個經濟長期持續高速發展的階段，資本市場也乘勢而上，突飛猛進，實現了跨越式發展。云南白藥也見證并參與了中國資本市場的發展，并成為資本市場發展的一個縮影。

云南白藥總資產從1993年末的1.76億元增長到2023年9月末的533.21億元；總收入從1993年的0.58億元增長到2022年的364.88億元；凈利潤從1993年的0.13億元增長到2022年的30.01億元。云南白藥2022年末按含現金分紅后復權收盤價計算的市值達976.77億元，較1993年首發價格增幅超過430倍。歷時30年，云南白藥經過產能整合、市場化改革、產品的持續創新和戰略驅動，已從一家制作白藥散劑的傳統中藥企業發展成為在整個醫藥行業中具備較強競爭力醫藥健康綜合解決方案提供商。

A股醫藥板塊總市值排名前十的企業中，上市時間超過20年有4家。這說明，與科技、互聯網行業等行業不同，醫藥行業更考驗一家企業的市場化沉淀和長期創新研發能力。而云南白藥是上市時間最早的醫藥公司之一，30年的歷程中，云南白藥成為穿越資本市場和行業周期波動，企穩高質量發展的代表。

成長性數據：營業收入增速、凈利潤增速持續多年高增長

從增速看，30年中云南白藥有24年的營業收入同比增速達到10%以上，其中10年的營業收入同比增速超過了30%以上。凈利潤方面，云南白藥上市以來，有20年的超過了15%，其中有14年更是超過了30%。能夠保持多年較快的收入增長從現實規律出發，任何單一的因素都無法支撐一家上市公司收入連續上漲30年以及利潤多年持續上漲。云南白藥在不同階段，都持續激發內生增長有其增長的動力。

上市初期，云南白藥的主要產品以傳統的白藥散劑和膠囊為主，1996年,云南白藥實業股份有限公司以現金出資形式,對其它三家企業進行控股并重組，開啟了云南白藥的“五統一”（統一生產計劃、統一商標、統一批準文號、統一質量管理、統一銷售），1997年云南白藥的營收實現40%以上的大幅增長。

從1999年到2010年的12年間，云南白藥營業收入和凈利潤增長率基本上都在20%以上。這一階段的增長動力主要來自兩方面，一是始于1999年引入市場競爭機制，廣納全國銷售精英；二是創立并成功推行“虛擬企業運作模式”，通過輕資產運營，將云南白藥核心資源效應無限放大，并在創可貼、牙膏領域實現二次創新突破，不僅創造了新產品，更創造了新的市場。

經營效率數據：ROE連續18年超過15%

成長投資中最吸引人的無疑是戴維斯雙擊，即在業績增長時，市場也給予更高的估值水平，投資人獲得業績和估值雙雙上漲的回報。其中，業績增長是成長投資的重要基石。但成長的內涵，并不等同于業績增長，也并非簡單地與凈利潤的增長劃等號。高效運營的企業可以通過較少的資本擴張獲得盈利增長，而ROE(凈資產收益率)正是體現這種效率的重要財務指標之一。云南白藥上市30年，其中18年ROE在15%以上。這在資本市場是極為難見的。2019年至2022年，A股整體的扣非ROE在8~9%左右，分別為8.69%、7.81%、8.81%。

維持較高的ROE水平需要具備護城河，包括品牌、專利和專營權、規模優勢、網絡效應、高客戶轉換成本、有效規模等。滿足上述條件的公司大部分都是歷史上的牛股，當然也包括云南白藥。

盈利數據：工業銷售毛利潤率長期在60%以上

云南白藥的工業銷售版塊的毛利潤率長期穩定在60%以上，工業銷售也給公司長期貢獻了80%的毛利潤，有些年份甚至可以高達88%。

另一方面，云南白藥的商業銷售版塊的營收常年占據云南白藥營收的60%左右，毛利潤率在10%左右。截止2023年上半年，云南白藥的醫藥商業板塊——云南省醫藥有限公司已實現云南省16個州市全覆蓋，渠道全面輻射各大零售連鎖藥店，幫助政府、醫療機構搭建更好的管理及服務體系，為上下游客戶提供優質的現代醫藥供應鏈服務解決方案。

營銷數據：銷售過億的單品多達12個

截至目前，云南白藥銷售過億的單品多達12個。

2001年，云南白藥通過市場化銷售策略，使得云南白藥膠囊的營收同比增長16.64%，達到1.09億元，云南白藥第一個銷售過億的單品問世。

同樣在2001年，云南白藥推出“有藥好的更快些”的云南白藥創可貼，面市當年實現3000萬元的銷售額。2007年，銷售額提升至近2億元，此后逐步成為市場占有率第一的國內創可貼品牌，截至2022年末，云南白藥創可貼市場占有率已達64%。

2005年，云南白藥膏（貼）劑全年銷售突破1億元，達到 1.3 億元。與此同時，云南白藥在這一年正式進軍牙膏市場，依靠獨特的品類區隔打造區別于普通牙膏的新品類——口腔護理功能性保健牙膏，迅速撬開市場，當年創下了近8000萬的銷售額，第二年順利突破1億元大關，經過十余年的打拼，云南白藥牙膏在2019年后蟬聯中國牙膏品牌市場份額第一。

2011年，云南白藥基于“新白藥·大健康”的戰略，云南白藥不斷豐富其產品線，經過多年耕耘，云南白藥旗下擁已有十余款銷售過億的產品。

2023年上半年，云南白藥旗下多款產品的銷售數據表現亮眼，其中云南白藥氣霧劑貢獻營業收入超9億元，同比增長18.20%；感冒類產品蒲地蘭消炎片單品營業收入過億，同比增長80%， 傷風停膠囊營業收入同比增長27%；祛暑祛濕類中成藥藿香正氣水同比大幅增長超260%，躋身公司上半年產品銷售排名前十；在防脫洗護板塊，報告期內養元青洗護產品實現營業收入同比大幅增長達90%，“618”期間防脫洗護市場增長率持續走高，并在天貓平臺國貨防脫洗發水排名第一。

分紅數據：累計30年分紅，現金分紅總金額超過207億元

云南白藥市A股中保持持續、穩定、較高投資回報的典范。云南白藥上市30年中連續每年都實現分紅，現金分紅總金額已超過207億元。從同花順“2018年-2022年中成藥企累計分紅總額排名”數據中顯示，云南白藥以絕對的優勢排名第一名，甚至超過第二名到第四名的總和。上市30年以來，云南白藥累計的分紅率（以歸母凈利潤計算）超過50%。作為一家“百年老店”，云南白藥自從在1993年于深交所上市后，便在資本的助力下，不斷破局不斷創新，業務范圍涉及到天然藥物、中藥材飲片、特色藥、醫療器械、健康日化產品、保健食品等多個領域，成為A股中藥板塊的龍頭企業，也是中國上市公司在資本市場內在價值持續提升的縮影。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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