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上午閑來無事推演一些數據，有的時候這樣的推演其實很有意思。一個ROE常年保持8%的企業，那么無論你的買入價格多低長期復利差不多就是8%，這個查理芒格并沒有說錯，無論是這個企業把錢全部分給你還是留在企業都是一樣的結果。一個ROE常年保持在25%的企業，又會發生什么呢，這個才是比較考驗投資者眼光的時候，這樣的企業長期看其實你的回報率根本就不等于25%，這里又要分為三種情況，通常這種類型的企業回報高低取決于留存收益的運用情況。

一、如果企業全部分給你，你買入價格是10倍PB的話你的回報會非常低，這種企業通常行業已經無法再繼續增長了，雖然主營業務回報很高卻不能利用增量資金。

二、如果企業全部留下來以25%再投入，那么你買入價格高一點最后的長期回報也是25%，不過這種情況長期根本不存在，因為這不符合科學。

三、大部分企業都是分紅50%、留存收益50%，那么這類企業也是很好的公司，這樣的企業需要以合理的價格買入，才會有15%長期回報率。投資結論：那些常年低于10%凈資產收益率的公司根本就不需要看了，直接排除，尋找那些超高15%凈資產收益率的企業，以合理的價格買入，對于未來的預期應該是保守再保守，因為你一個樂觀的參數最后得出來的估值是非常荒謬的。$伊利股份(SH600887)$ $海天味業(SH603288)$ $貴州茅臺(SH600519)$ @今日話題 @雪球達人秀

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