斑馬消費 陳曉京

消費市場回暖，萎靡太久的周黑鴨，也終于嘗到了甜頭。

今年上半年，公司業績暴增4.5倍，成為名副其實的“厲害鴨”。

這背后暗藏的“玄機”是，密集門店布局、全渠道銷售以及提升客單價等舉措，拉動營業收入增長近20%。

特許經營是公司近年開足火力開拓的渠道，其門店規模占比近6成，可收入貢獻只有不到30%，單店經營效率，遠不及自營門店。

如今，周黑鴨收入增長的火車頭，仍得是自營。

業績暴增4.5倍

過去一年，周黑鴨（01458.HK）投資者們鮮少體驗過股價飆漲的滋味。昨日，終于如愿以償，開盤即大漲，全天漲幅9.38%，收報3.15港元，總市值75.07億港元。

這是受16日晚間披露的中期業績的刺激。今年上半年，周黑鴨實現營業收入14.15億元，歸母凈利潤1.02億元，同比分別增長19.8%和453.6%。

今年以來，消費回暖對所有快消品企業帶來積極影響，周黑鴨同樣如此。如果從內部來分析，這是其渠道布局和產品創新雙雙提速的結果。

期內，公司交通樞紐門店凈增46家、商圈商業體及商超門店凈增133家。另外，渠道進一步下沉，社區門店已達860家。期末，公司門店規模為3706家，其中，自營1542家，特許經營2164家，覆蓋全國28個省市自治區及直轄市內的339座城市。

自營門店仍是公司頂梁柱，實現收入7.51億元，占比52.1%；特許經營、線上及其他渠道分別實現收入2.14億元、4.08億元和0.41億元，分別占公司收入15.2%、28.9%和2.8%。

今年上半年，公司也承受著較大的成本壓力，期內銷售成本6.72億元，較上年同期增長31.9%，盈利空間被壓縮，毛利率同比減少4.36個百分點至52.5%。

日前，公司董事會已披露，將宣派中期股息每股本公司普通股0.12港元(相當于每股股份人民幣0.11元)，總額約為2.63億元。

半年多賣近2000噸

從銷量來看，周黑鴨已逐漸回血。

今年上半年，公司鴨類及其他產品總銷量15971噸，較上年同期多賣了1997噸，鴨及鴨副產品收入實現11.08億元，同比增長19.27%。但這一數據較巔峰時期差距甚遠，要知道，2017年公司曾創下半年銷售近2萬噸（19461噸）的輝煌記錄。

周黑鴨的產品，大部分通過自營和特許經營門店來實現銷售。這兩類門店經營效率呈現各異，自營門店半年單店收入約48.71萬元，較上年同期增加約5.42萬元；同期，特許經營門店單店收入約18.87萬元，同比僅增加約0.48萬元。

今年上半年，特許經營門店規模已占公司門店總量的58.39%，但經營效率還有待提升。

隨著鴨貨越來越好賣，周黑鴨的客單價也毫不客氣地漲了起來。今年上半年，平均客單價為62.01元，比上年同期增加了2.88元。

全面提速

小學畢業的重慶人周富裕，早年在武漢一菜市場靠賣怪味鴨起家，不幾年就將小生意做大，上市之后坐上“鴨王”寶座。

可這個位置并不好坐。絕味食品的反超、煌上煌的加速擴張，以及新崛起的鹵味品牌合圍，都在威脅周黑鴨的市場地位。

早期，周富裕堅守直營，讓公司在鹵味市場站穩了腳跟。后來，鹵味市場千帆競速，重資產投入的直營模式，拖了周黑鴨的后腿。

2019年底，周富裕邀請寶潔前高管張宇晨加盟，后者又請來麥當勞特許經營業務前骨干謝軍，組建特許經營團隊。

周富裕宣布，周黑鴨開始第三次創業。

2020年企業slogan升級，將“會娛樂更快樂”換成“沒滋味？就吃周黑鴨”，以更加貼近消費者。

在張、謝兩人主導下，特許經營業務從門檻500萬元降至30萬元，再降至單店整體投資8-10萬元，效果立竿見影，僅2022年特許經營門店已達1983家，占公司門店總數57.83%。

特許經營渠道只是公司渠道深化的一方面，在特許經營+直營外，還增加O2O模式。

這樣一來，線下、線上，生鮮渠道以及直播電商等，在各種渠道以及消費場景里，這只鴨子已是無處不在。

除了在渠道上開拓，公司主動迎合年輕人市場，在產品、價格等方面大動手術。

現在的周黑鴨，從鹵鴨制品逐步延伸到素菜、雞類等產品，今年上市的新品甜辣雞腿，據稱上市兩個月，總銷量突破96萬盒。

微辣雞腿是公司今年推出的微辣系列產品之一，用于覆蓋想解饞卻不太接受重辣的人群。事實證明，這種嘗試是成功的，今年上半年其終端含稅銷售額近3億元。

在非鴨貨品類，公司今年推出蝦球系列，上半年實現終端含稅銷售額1.2億元以上。

從吃辣到微辣，從鴨脖到蝦球，從線下到線上再到全渠道加速，周黑鴨一步步妥協，也一步步成長，但追趕行業老大絕味食品的路，還很長。

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